《華爾街日報》：Ally正竭力擺脱汽車貸款虧損困境

今年可能有更多借款人的汽車貸款會陷入困境。但這並不一定意味着汽車貸款機構的末路。

美國主要汽車金融服務提供商之一Ally Financial 上週五在第四季度財報中表示，預計今年零售汽車貸款的淨壞賬率將上升。Ally預計2023年第四季度零售汽車貸款的年化淨壞賬率為2.2%，而2022年第四季度為1.7%。疫情前的幾年裏，其第四季度平均淨壞賬率僅為1.6%。

這再次表明，人們期待已久的消費信貸風險正常化終於將在今年到來。同樣，消費貸款機構Discover Financial Services 本週表示，預計其淨壞賬率將從2022年的1.8%躍升至2023年全年平均3.5%至3.9%的區間。

但Ally也預計加息將帶來提振。Ally表示，其第四季度發放的消費者汽車貸款預計收益率約為9.6%，遠高於2019年同期發放的約7%的貸款水平。此外，Ally表示，其業務從批發融資轉向存款融資的轉變將有利於公司的最終淨息差，淨息差衡量的是扣除融資成本後的收益率。

該公司表示，Ally的2022年資金成本為1.7%，低於2020年的約2%和2018年的2.3%。儘管美聯儲在收緊政策。

今年可能有更多借款人在償還汽車貸款方面遇到問題。圖片來源：Gene J. Puskar/美聯社總而言之，Ally公司預計2023年其淨息差將達到3.5%左右。雖然較2022年全年3.8%以上的水平有所下降，但根據Visible Alpha彙編的預估，分析師此前對2023年的預測僅為3.4%左右。Ally還表示，這一比例在2024年可能升至4%。這很可能在很大程度上解釋了市場的強烈反應，Ally股價上週五大漲約19%。

信貸擔憂此前也已被市場消化。根據FactSet的數據，在過去一年的大部分時間裏，Ally的股價相對於賬面價值一直大幅折讓，2022年底一度跌破0.7倍。這種折讓往往反映出市場對貸款損失超過貸款機構預期的擔憂。Ally表示，其經濟展望假設經濟將出現輕度衰退，失業率到今年年底將接近5%。

因此，在這種情況下，零售汽車貸款淨壞賬率季度環比升至2.2%實際上可能被視為相對利好的消息，因為該行目前在消費者汽車金融領域的貸款損失準備金水平足以覆蓋3.6%的年度損失。

當然，並非所有問題都已得到解答。潛在衰退是否會從"輕度"演變為更嚴重的情況顯然是一個未知數，美聯儲是否決定開始降息、存款利率可能以多快的速度上升，或者消費者是否會開始拒絕更高的貸款利率，這些都是未知數。

但目前，許多消費貸款機構在2023年迄今表現強勁，這可能反映出市場預期曾有多麼悲觀。

Discover股價上漲超過7%，信用卡巨頭第一資本金融公司漲幅超10%，“先買後付"服務提供商Affirm更是上漲約45%。正如市場常見的情況，當最終明確瞭解最壞情況時，這種確定性本身就能帶來一種解脱感。

聯繫作者Telis Demos，郵箱：[email protected]