印度股市面臨艱難一年 中國搶走風頭——華爾街日報

分析師預計未來六個月外國投資者將繼續削減在印度的投資敞口，但他們表示下半年市場表現可能好轉。圖片來源：divyakant solanki/Shutterstock印度股市是亞洲去年為數不多的亮點之一。但分析師表示，高估值和中國日益增長的吸引力意味着投資者應對上半年的震盪行情有所預期。

2022年MSCI印度指數上漲1.6%，而中國同類基準指數下跌22%。當中國因新冠清零政策的經濟影響和房地產行業急劇放緩而苦苦掙扎時，隨着疫情緩解，印度經濟表現良好。

中國政府現已着手解決這兩大問題，意味着許多投資者正在權衡印度和中國股市的相對優勢。這導致對印度股票的老問題重新浮現——高昂的市盈率。根據MSCI數據，12月30日MSCI印度指數的遠期市盈率為21.42倍，而中國為10.43倍，更廣泛的新興市場指數為11.29倍。

“如果我和投資者談論印度，他們喜歡這個市場故事；他們喜歡這些公司。讓他們糾結的是估值——太貴了，“滙豐銀行亞洲股票策略主管Herald van der Linde表示。

根據美國銀行的數據，去年外國投資者淨賣出印度股市164億美元的股票。數據顯示，外資對印度Nifty 500指數成分股的持股比例在2022年9月降至18%，創五年新低。

法國巴黎銀行亞太股票研究主管馬努吉·雷喬杜裏表示，印度股票的歷史市盈率一直高於中國股票。他指出，中國企業通常能便捷獲得國內低成本融資，更注重利潤增長；而印度企業則更關注資本回報率。

法巴數據顯示，過去25年間，印度股票相對除日本外亞洲市場的平均遠期市盈率溢價約為40%，目前這一溢價已擴大至74%。

印度盧比去年的疲軟表現也打擊了外資信心。隨着美聯儲激進加息，2022年盧比對美元貶值超10%，給依賴進口的印度企業帶來壓力。

隨着市場對中國股票反彈的預期升温，許多外資正減持印度頭寸，重新轉向中港股市。

儘管分析師預計未來六個月外資將繼續削減印度敞口，但他們認為下半年印度股市可能表現更好。部分原因是印度經濟展現韌性——亞洲開發銀行預測2023年印度經濟將增長7.2%，遠超中國的4.3%。而美國經濟學家仍預期該國今年將陷入衰退。

國內投資者也在填補空缺。

去年，印度盧比的表現打擊了外國投資者的情緒。圖片來源：indranil mukherjee/Agence France-Presse/Getty Images“如果外國投資者在一個健康的經濟體中拋售股票，作為國內投資者，對我來説這是一個投資機會，”ICICI保誠資產管理公司股票副首席投資官Anish Tawakley表示。

Jefferies的股票分析師Mahesh Nandurkar表示，過去幾年，系統投資計劃（投資者定期向共同基金分配資金）一直是國內需求的主要來源。根據印度共同基金協會的數據，2022年，印度共同基金通過這些計劃籌集了相當於183.3億美元的資金，比前一年增長了31%。

Nandurkar表示，流入印度股市的共同基金資金已經遠遠超過了外國投資者的流出資金。

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本文發表於2023年1月21日的印刷版，標題為《中國重新開放，給印度投下陰影》。