中國重新開放使全球抗擊通脹複雜化——《華爾街日報》

隨着中國經濟重新開放，顧客們週五在香港選購農曆新年花卉。圖片來源：TYRONE SIU/REUTERS香港——就在全球通脹顯現緩和跡象之際，中國在多年嚴格疫情防控後重新開放經濟，引發了這是否會再次推高成本的疑問。

許多經濟學家並不太擔心，但他們表示，最初的不確定性將使美聯儲和其他央行的問題複雜化，這些央行一直在通過加息來抑制通脹，以減緩經濟增長。

隨着經濟復甦，中國可能會消耗更多能源，從而對石油和其他大宗商品價格構成上行壓力。然而與此同時，中國的重新開放可能會緩解供應鏈瓶頸，使工廠能夠提高產量，解決一些導致2022年通脹上升的問題。

隨着時間的推移，這兩種影響可能會相互抵消，但相互矛盾的信號可能會給央行一個理由，讓它們在監測中國影響的同時，將利率維持在較高水平更長時間，儘管世界其他地區正面臨經濟衰退的風險。

“中國將成為全球通脹的一個未知因素，而美聯儲對此無能為力，”總部位於華盛頓特區的研究公司China Beige Book的首席執行官Leland Miller表示。

過去三年的大部分時間裏，北京通過封城和收緊邊境限制以阻止新冠疫情傳播，人為抑制了經濟增長。2022年石油進口量連續第二年下降，整體經濟增速放緩至3%——這是數十年來最低水平之一。

去年底官員們突然放棄疫情防控，導致新冠病例激增——同時也帶來了這波疫情過後經濟強勁復甦的預期。華爾街經濟學家預測今年經濟增長將達到5%或更高。

疫情期間部分時段被困在公寓裏的中國消費者，去年在銀行積累了超過2.2萬億美元存款，這將推動更多消費支出。

中國已初步顯現通脹上升跡象，儘管仍遠低於美國和歐洲水平。旅遊熱點地區酒店價格飆升，12月食品價格同比上漲4.8%。

國際能源署近日表示，預計中國不斷增長的石油需求將推動全球總需求達到每日1.017億桶的創紀錄水平，遠超疫情前水準。

法國興業銀行經濟學家指出，若中國重啓經濟的勢頭持續，布倫特原油價格可能從目前的每桶82美元左右升至年底的100美元均價。油價上漲意味着汽油和貨運成本升高，包括近期汽油價格已大幅下跌的美國市場。

中國工業和化工生產對天然氣的旺盛需求也可能成為推高價格的因素，而此時歐洲正急於確保更多的能源供應。

任何價格上漲都將出現在通脹似乎正在緩解的背景下。去年12月，美國通脹連續第六個月降温，而英國通脹率連續第二個月下降。根據經濟合作與發展組織的數據，11月二十國集團主要經濟體的年通脹率出現下降，為2021年8月以來G-20通脹率首次回落。

即使隨着中國重新開放，油價真的達到每桶100美元，也將遠低於2022年每桶約130美元的高點。

一些經濟學家認為，美國和其他地區增長乏力對油價的壓制作用可能超過中國需求帶來的提振。

“未來幾個月，隨着美國和英國經濟放緩，需求端將出現一些疲軟，”總部位於倫敦的凱投宏觀首席大宗商品經濟學家Caroline Bain在最近與客户的網絡研討會上表示。“中國需求的反彈不會完全抵消這種影響。”

本月早些時候，政府組織的媒體參觀活動中，北京一家京東倉庫內部。圖片來源：mark r cristino/Shutterstock經濟學家表示，對其他大宗商品的需求可能保持低迷。與全球金融危機期間不同，當時中國政府批准了基礎設施刺激支出，刺激了從銅到鐵礦石等金屬的巨大需求，而這次中國沒有進行大規模支出。作為大宗商品主要需求來源的房地產市場仍深陷低迷。

與此同時，中國的重新開放可能有助於緩解因供應鏈問題引發的通脹壓力，此前新冠封鎖導致工廠和港口多次中斷。

衡量中國主要港口集裝箱運價的指數較去年同期下降80%，降至2020年夏季以來的最低水平，基本回歸疫情前的常態。

荷蘭央行行長、歐洲央行管理委員會成員克拉斯·諾特(Klaas Knot)在最近的一次採訪中表示，中國的復甦最初將是通脹性的，部分原因是中國與其他國家爭奪同樣的液化天然氣供應。

但他表示，“隨着時間的推移，這也將消除一些剩餘的供應限制。因此，隨着時間的推移，我不太確定它是否會是通脹性的。”

法國興業銀行(Societe Generale)的經濟學家目前預計，中國帶來的任何通脹溢出效應都不足以改變美聯儲和歐洲央行的貨幣政策路徑。但他們不排除中國的能源需求反彈可能"比我們預期的更提前或更強勁"的可能性，這反過來可能迫使美聯儲加息幅度超出預期。

滙豐(HSBC)亞洲經濟研究聯席主管弗雷德里克·紐曼(Fred Neumann)表示，至少，中國的重新開放可能會阻止其他地區的通脹像原本那樣進一步下降。僅這一點就可能迫使各國央行在更長時間內保持更緊縮的貨幣政策。

他表示：“去年中國讓美聯儲的工作變得更輕鬆，今年會讓它變得更困難。”

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刊登於2023年1月23日印刷版，標題為《中國模糊全球通脹圖景》。