首隻ETF問世30年，徹底改變投資方式——華爾街日報

1993年，麥格勞希爾集團董事長哈羅德·麥格勞三世、美國證券交易所主席詹姆斯·瓊斯和道富銀行CEO馬歇爾·卡特共同推出SPDR標普500 ETF。圖片來源：紐交所集團三十年前，首隻交易所交易基金的推出開啓了投資新時代。如今，這個行業正將複雜的交易策略帶給大眾投資者。

追蹤美國股市基準指數的SPDR標普500 ETF信託基金，首次讓投資者能夠通過單一公開交易份額買賣數百隻股票。

SPDR ETF及其後續基金普及了"簡單跟隨市場"的理念，這種策略被稱為被動投資。

如今，已有ETF追蹤數十種資產類別、行業和投資主題。與傳統共同基金相比，這些基金以低費用和有利的税收結構受到青睞。即使在熊市期間，它們的受歡迎程度仍在持續增長。

1993年1月22日SPDR基金推出時，很少有人能預見到它的影響力。

“當時這並非劃時代事件，但現在很難想象沒有ETF的投資世界，“行業資深人士、VettaFi研究主管託德·羅森布魯斯表示，“整整一代投資者只考慮使用ETF來實現多元化投資。它們打開了以前難以進入的市場。”

該行業正迅速擴展，涵蓋主動管理以及槓桿和反向基金等更為複雜的投資產品。支持者認為，這一系列低成本投資選擇有助於投資民主化。而另一些人則注意到利用槓桿放大收益和損失的高風險ETF快速增長，正對缺乏經驗的投資者可能面臨的後果發出警告。

多年來，ETF在共同基金領域不斷取得進展，後者仍是401(k)退休計劃偏愛的傳統廣泛基礎投資選擇。這一趨勢在2022年加速。根據晨星Direct的數據，2022年美國ETF淨流入近6000億美元，僅次於2021年的創紀錄流入。投資者從共同基金撤出近1萬億美元，這標誌着兩者資金流動出現了有記錄以來的最大差距。

可以肯定的是，ETF短期內不會超越共同基金。截至2022年底，ETF資產規模為6.5萬億美元，而共同基金為16.3萬億美元。以股票代碼SPY最為人知的SPDR ETF仍是最大的ETF，資產規模約為3700億美元。

大多數ETF與跟蹤指數的共同基金類似，但具有關鍵優勢。ETF可以在交易日內隨時買賣，而共同基金每天只在市場收盤時定價一次。

或許最重要的是，它們的費用明顯更低。根據投資公司協會的數據，2021年指數股票ETF的平均費用率為0.16%，即每1萬美元投資基金每年16美元，而股票共同基金為0.47%。

道富環球投資管理公司SPDR研究主管馬修·巴托里尼表示，去年的市場拋售可能提醒投資者重新評估其投資組合，從而進一步推動了ETF的普及。道富是SPY背後的資產管理公司。

“當表現不佳的主動管理型基金收取高額費用，同時你還面臨資本利得税時，這會導致人們撤離，“巴托里尼先生説。

市場低迷為精明的投資者提供了税務損失收穫的機會——出售基金以實現虧損，並出於税務目的進行抵扣。一種流行的税務損失收穫策略是出售共同基金，並迅速購買持有類似資產的ETF。這種做法被稱為"包裝互換”，允許投資者在保持投資的同時，出於税務目的實現虧損。

推動ETF增長的還有主動策略和其他新產品的出現。根據晨星的數據，被動策略在2022年仍佔ETF市場的95%。但羅森布魯斯先生表示，在推出的431只新ETF中，超過一半是主動策略。去年主動基金吸引了ETF總流入量的15%，接近1000億美元，創下主動策略的紀錄。

受歡迎的主動型ETF包括凱茜·伍德的ARK創新基金，這是一隻投資於"顛覆性"公司的主動基金，主要是科技行業中尚未盈利的公司。該基金的股票在疫情期間飆升，深受個人投資者喜愛，但在2022年暴跌了67%。

然而，儘管表現不佳，投資者仍繼續向ARK投入資金。個人投資者對其他投機性ETF產品也表現出類似的興趣，包括槓桿基金，這引發了人們對該行業是否讓個人投資者過於容易進行高風險押注的擔憂。

例如，8月推出的Direxion Daily TSLA Bear 1x Shares ETF旨在提供與特斯拉公司股票完全相反的回報表現。據道富銀行的巴托里尼先生稱，這是首隻基於單隻股票的ETF。這是ETF讓普通投資者也能參與此類交易的最新例證，而這類交易過去僅限於能夠接觸華爾街交易商的機構或高淨值投資者。

“我希望使用槓桿基金的投資者確實已經做好功課，並瞭解這些產品固有的風險，“FactSet全球基金研究總監伊麗莎白·卡什納表示。

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本文發表於2023年1月23日的印刷版，標題為《首隻ETF改變投資方式》。