《華爾街日報》：Genesis倒閉標誌着加密行業偽銀行時代的終結

Genesis Global Capital及其兩家關聯公司於週四突然宣佈破產。圖片來源：Gabby Jones/彭博新聞上週Genesis Global Capital LLC的深夜破產申請，標誌着試圖將銀行業數百年商業模式引入數字貨幣領域的加密貸款機構時代終結。

過去半年間，加密借貸領域眾多巨頭相繼崩塌，暴露出該領域基礎薄弱、操作高風險及監管缺失的現狀。如今，數百萬將積蓄存入此類機構的儲户陷入困境，只能指望通過緩慢的破產程序收回部分資金。

兩大借貸平台Celsius Network LLC與Voyager Digital Ltd.已於7月申請第11章破產保護。另一家平台BlockFi Inc.於11月步其後塵。Genesis在同月暫停提款，最終於週四與兩家關聯公司Genesis Global Holdco LLC和Genesis Asia Pacific Pte. Ltd.一同宣告破產。

這些公司均通過吸收加密存款承諾付息，以更高利率將資金貸給其他企業，從中賺取利差盈利。

Genesis之所以與眾不同，是因為它不直接面向個人投資者營銷，而是從那些確實吸收零售存款的公司獲取資金，例如Gemini加密貨幣交易所。據Gemini聯合創始人Cameron Winklevoss透露，當Genesis暫停提款時，它代表超過34萬名Gemini“Earn”計劃用户持有超過9億美元的資金。

作為Genesis主要債權人之一的Gemini加密貨幣交易所聯合創始人Cameron Winklevoss。圖片來源：marco bello/Agence France-Presse/Getty Images尚未關閉的貸款機構正面臨監管壓力。週四，加密貨幣貸款機構Nexo Capital Inc.同意支付4500萬美元給州和聯邦監管機構，以解決其付息產品違反投資者保護法的指控。這家總部位於倫敦的公司（去年12月宣佈將退出美國市場）既不承認也不否認存在不當行為。

從根本上説，加密貨幣貸款機構與銀行擁有相同的商業模式。但傳統銀行受到一系列監管約束，包括資本要求、審查貸款質量的銀行檢查員，以及聯邦存款保險公司提供的保障，確保銀行倒閉時小額存款人不受損失。而加密貨幣貸款機構則缺乏此類保護。

這一連串的倒閉事件揭示了加密貨幣貸款機構之間的高度關聯性，使得市場衝擊能夠從一家貸款機構傳導至另一家。Voyager的崩潰主要源於加密貨幣對沖基金三箭資本的倒閉，該基金還欠Celsius數千萬美元。當這兩家貸款機構去年夏天陷入困境時，BlockFi向Sam Bankman-Fried的FTX尋求幫助。在FTX於11月申請破產後，BlockFi實際上已走向絕路。

與此同時，據《華爾街日報》報道，FTX的關聯對沖基金Alameda Research曾從Genesis借入數億美元資金。Alameda現已進入破產程序。根據週四的法庭文件，Genesis的一家關聯公司也是FTX主要加密貨幣交易所的最大無擔保債權人，索賠金額達2.26億美元。

“它們全都相互關聯，“英國金融博主、加密貨幣懷疑論者弗朗西斯·科波拉表示，“當一家倒下時，其他家最終也會跟着倒下。就像多米諾骨牌一樣。”

在加密貨幣借貸的狂熱時期，這些風險很少被討論，初創公司將自己標榜為安全的存款目的地。這些公司以遠高於美元銀行儲蓄賬户的收益率吸引客户。例如，Celsius對加密貨幣存款提供的年化收益率高達18.6%。

在加密貨幣牛市期間——當成熟的交易公司急於借入存款來資助高風險、高回報的策略時——實現這樣的回報似乎是有可能的。但去年的加密貨幣低迷摧毀了這種盈利機會，使得繼續提供高收益產品變得不可能。

“當形勢大好時，這些公司看起來做得非常出色，這在一定程度上掩蓋了風險管理的缺失，“杜克大學金融學教授坎貝爾·哈維説。“許多人付出了慘痛代價才明白這些公司的運營方式存在嚴重缺陷。”

這些缺陷包括：加密貨幣貸款機構高度依賴少數幾家他們希望繼續支付高回報的大公司，如Alameda和三箭資本。一些貸款機構還依賴可疑的抵押品形式來擔保貸款，比如由Bankman-Fried先生的公司創建的FTT代幣。自11月初以來，FTT的價格已下跌超過90%。

山姆·班克曼-弗裏德，連鎖加密破產潮中最大交易所FTX的前任首席執行官。圖片來源：EDUARDO MUNOZ/REUTERS哈維先生表示，他預計加密貨幣借貸將在更專業的管理和更強大的風險管理系統下捲土重來。“這些公司的失敗與加密貨幣本身無關，“他説，“而是風險管理嚴重失職所致。”

許多加密支持者認為，數字貨幣借貸的未來在於去中心化金融（DeFi），投資者仍可通過將資金存入自動化借貸平台獲取收益。這類平台同樣發揮着類似銀行的中介功能，連接借貸雙方。

但與人工調配存款流向不同，DeFi平台通過算法和嚴格的抵押規則運作。在Genesis等"中心化"借貸機構陷入動盪之際，Aave和Compound等DeFi借貸平台總體保持穩定。許多加密愛好者認為DeFi平台更貼近比特幣最初自由不羈的哲學精神。

“度過這場風暴後，由於市場對信任和透明度的要求提高，DeFi借貸平台最有可能獲得市場份額，“加密對沖基金Syncracy Capital聯合創始人兼管理合夥人瑞安·沃特金斯表示。

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出現在2023年1月23日的印刷版中，標題為’Genesis的消亡加深了加密行業的憂慮’。