美聯儲計劃在2月放緩加息步伐 - 華爾街日報

美聯儲官員正準備在連續第二次會議上放緩加息步伐，並在對今年通脹將進一步緩解的信心增強後，就還需加息多少展開辯論。

他們可能在1月31日至2月1日的會議上開始討論，在春季暫停加息之前，需要看到勞動力需求、支出和通脹出現多大程度的疲軟。

在最近的公開聲明和採訪中，美聯儲官員表示，將加息步伐放緩至更傳統的25個基點，可以讓他們有更多時間評估迄今為止加息的影響，從而決定何時停止加息。

在連續四次加息75個基點後，美聯儲在12月將加息幅度降至50個基點時，官員們曾提醒人們注意，更高的利率需要時間才能完全發揮冷卻經濟活動的作用。

“這一邏輯在今天仍然非常適用，“美聯儲副主席萊爾·佈雷納德上週在講話中表示。以較小幅度加息"讓我們有能力吸收更多數據……並可能更好地達到足夠限制性的水平。”

為了應對去年的高通脹，美聯儲推出了自20世紀80年代初以來最快速的一系列加息，將基準聯邦基金利率提高了4.25個百分點。如果下個月加息25個基點，利率將達到4.5%至4.75%的區間。

美聯儲官員去年12月預測利率將升至5%-5.25%的峯值。這意味着在下個月可能的加息後，還將進行兩次25個基點的加息。根據芝商所數據，利率期貨市場的投資者預計美聯儲將在即將召開的會議和3月中旬的後續會議上各加息25個基點。

美聯儲去年七次加息。2月可能批准較小幅度加息的決定反映出官員們越來越有信心經濟正在對其抑制需求和降低通脹的努力做出反應。

最近幾周，政府數據和企業調查顯示，製造業活動和服務業企業新訂單急劇下降，消費者商品支出也有所回落。

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒上週五表示，央行加息旨在通過抑制需求來減緩通脹，“且有充分證據表明這正是企業部門正在發生的情況”。作為去年激進加息的早期公開倡導者，沃勒稱他支持在即將召開的會議上加息25個基點。

美國商務部將於本週發佈12月個人消費支出價格指數(PCE)——美聯儲青睞的通脹指標。佈雷納德指出，剔除食品和能源價格的核心PCE指數12月同比可能上漲4.5%，三個月年化漲幅為3.1%。

官員們可能會在2月1日的會後聲明中表示，他們預計將繼續加息，同時探討何時暫停加息。但他們不太可能提供精確的指引，因為未來的決策將在很大程度上取決於有關經濟的新數據。

一些人還表示，即使他們在今年夏天保持利率穩定，他們也會表示，他們更有可能加息而不是降息。達拉斯聯邦儲備銀行行長洛麗·洛根在最近的一次演講中表示，在暫停加息後，“我們需要保持靈活性，如果經濟前景或金融狀況的變化需要，我們將進一步提高利率。”

在即將召開的會議上，官員們可能會討論兩個重要問題：美聯儲加息的全面影響需要多長時間才能影響到招聘和整體經濟需求？以及由於供應鏈瓶頸緩解或燃料成本和其他商品價格下降等其他因素，通脹可能會放緩多少？

如果未來幾個月經濟沒有大幅走弱，一些人可能會呼籲推遲任何暫停加息的決定。他們認為，美聯儲加息與經濟放緩之間的時間相對較短，經濟很快就會感受到任何政策引發的放緩的最嚴重影響。

其他人可能會主張稍早暫停加息，認為加息的影響需要更長的時間才能顯現，或者可能更加強烈。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾和其他央行官員一直在評估加息對通脹和消費者需求的影響。照片：Claudio Bresciani/法新社/蓋蒂圖片社分歧已經浮現。聖路易斯聯儲主席詹姆斯·布拉德最近表示，他更傾向於在即將召開的會議上大幅加息0.5個百分點，因為他認為目前的利率水平不足以徹底抑制通脹。“你可能需要將利率提高到5%以上，才能坦然表示我們達到了合適的水平，“他在一次採訪中説。“為什麼不直接達到我們應達到的水平？……為什麼要拖延而不完全達到那個水平？”

他的幾位同事則主張保持更大的靈活性，以觀察疫情和戰爭相關干擾的緩解是否會更快地降低通脹。隨着越來越多的證據表明加息正在按預期發揮作用，“我們為什麼要試圖……真正壓制經濟，並真正冒着失去我們擁有的良好局面的風險，比如勞動力市場？“費城聯儲主席帕特里克·哈克上週表示。“我只是不認為應該這樣做。”

美聯儲官員長期以來一直預期通脹會隨着供應鏈瓶頸和大宗商品市場干擾的緩解而下降，但根據商務部的衡量標準，通脹在2022年上半年反而上升，之後趨於平穩。

過去三個月通脹有所下降，主要原因是燃料價格和二手車等商品價格下跌。有跡象表明，在需求急劇放緩的情況下，飆升的租金和其他住房成本將顯著降温，儘管預計這要到今年晚些時候才會在官方通脹指標中體現出來。

因此，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾及其多位同僚近期將關注點轉向更窄範圍的勞動密集型服務領域，剔除了食品、能源、住房和商品價格。該類別通脹率在12個月和3個月週期內均維持在4.4%左右，高於2010至2019年間2.3%的平均水平。

官員們認為，這一類別可能揭示更高的工資成本是否正在傳導至消費者價格。

如果服務通脹高企是由於薪資與物價同步上漲（如同1970年代的情況），那麼美聯儲官員會希望看到招聘進一步放緩。

但若餐館用餐、汽車保險和機票等服務價格上漲，反而反映了一些正在逆轉的全球混亂局面的連鎖或"傳導"效應，那麼服務通脹可能會更快緩解，而無需勞動力市場顯著疲軟。

近期通脹放緩，加上美聯儲加息可能持續拖累經濟的滯後影響，“或許能提供一些 reassurance，表明我們當前並未經歷1970年代式的工資-物價螺旋上升，“佈雷納德女士表示。

美聯儲官員上月調高了今年通脹預期，部分原因是擔心工資增長過高。此後出現的薪資增長放緩跡象，可能在關於何時暫停加息的辯論中佔據重要分量。

在3月21-22日會議前，官員們還將獲得兩個月的多項重要經濟指標數據，包括招聘和通脹指標。他們密切關注1月31日將發佈的詳細勞動力成本指標——就業成本指數。

該報告可能進一步證實去年年底工資增長有所放緩。

聯繫尼克·蒂米拉奧斯，郵箱：[email protected]

刊登於2023年1月23日印刷版，標題為《美聯儲採取更温和的加息路徑》。