強生公司準備與泰諾分道揚鑣 - 《華爾街日報》

強生公司的製藥和醫療技術部門在最近一個季度表現落後。圖片來源：DADO RUVIC/REUTERS分離可能苦樂參半，尤其是當你的前任表現得異常出色時。

強生公司 在週二的財報電話會議上證實，其消費者健康業務有望在今年獨立運營。本月早些時候，強生已申請將該部門以首次公開募股形式分拆為名為Kenvue的獨立公司。

分拆的核心理念在於，通過剝離增長較慢的消費者部門，強生將能專注於增長更快的醫療技術和製藥業務。

但在最近一個季度，反而是消費者部門實現了增長，製藥和醫療技術部門卻表現不佳。這主要源於泰諾、美林等非處方藥需求激增。今年冬天，隨着美國家庭在呼吸道感染病例上升時搶購藥品，我們都注意到當地藥店的咳嗽感冒藥貨架被掃蕩一空。儘管這類病毒在秋冬季節本就常見，但多家數據追蹤機構指出，此次需求增幅異常劇烈。這推動強生第四季度消費者健康總銷售額達到37.7億美元，高於去年同期的37.3億美元（該季度強生其他兩個部門的銷售額均出現下滑）。

這並非説拆分消費者業務不是個好主意。對於參與其中的投資銀行家、律師和品牌"專家"來説，這當然是筆好買賣。強生公司報告2022年消費者健康業務分拆成本達10.9億美元，但未披露其中有多少流向了提出消費者健康品牌Kenvue的企業品牌策劃天才們。

除了推進Kenvue分拆，強生管理層當前正聚焦於如何在免疫藥物Stelara（2022年帶來近100億美元收入）今年失去專利保護後持續拓展業務。該藥物約佔製藥部門2022年526億美元總銷售額的20%。

在週二的財報電話會議上，管理層似乎並未受此影響，重申了2025年製藥業務600億美元的銷售預期。華爾街對這些數字持懷疑態度，預計當年銷售額約為540億美元。SVB證券分析師David Risinger等多人提及這一差距，質疑公司為何認為華爾街存在顯著"建模不足"。

首席執行官華金·杜阿託表示，公司可通過現有產品線和新品上市實現目標。他特別強調了治療銀屑病和銀屑病關節炎的特諾雅（Tremfya），該藥物2022年收入27億美元，同比增長25%。杜阿託同時指出，華爾街可能低估了公司多發性骨髓瘤治療方案的潛力，其中包括細胞療法Carvykti。

短期內，中國可能成為一個潛在的亮點。目前，分析師模型已充分消化了對中國增長放緩和新冠疫情干擾的悲觀情緒。但管理層指出，中國可能會在下半年復甦，最終給投資者帶來驚喜。

不過就目前而言，消費者業務部門在準備分拆之際取得強勁收官表現並非壞事。

聯繫作者David Wainer，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年1月25日的印刷版，標題為《強生準備與泰諾分道揚鑣》。