油田服務公司可繼續獲取溢價——來自客户 - 《華爾街日報》

油田服務公司在第四季度延續了強勁的定價能力。圖片來源：JESSICA LUTZ/REUTERS在服務商持續漲價一年後，油氣公司可能正尋求喘息之機。但就目前來看，服務商並不打算提供任何優惠。

油田服務巨頭為2022年畫上圓滿句號，在第四季度延續了強勁定價能力和更高利潤率的表現。哈里伯頓週二表示，營收同比增長30.5%，符合華爾街的高預期。斯倫貝謝（現更名為SLB）週五公佈同期營收增長27%。

油氣生產商資金充裕，願意為高性能和低排放技術支付溢價。哈里伯頓當期營業利潤率達17.5%，同比提升4.6個百分點。SLB第四季度税前營業利潤率為19.8%，同比擴大3.9個百分點，創2015年以來最高水平。

儘管存在對經濟衰退的普遍擔憂，油田服務公司高管預計今年市場仍將吃緊。部分原因是全球部分地區（尤其是北美）的油井產能正在下滑。哈里伯頓首席執行官傑夫·米勒在週二財報電話會上表示，儘管美國生產商去年增加近50%的支出，產量僅增長約5%。

與此同時，石油輸出國組織中的幾個國家一直未能達到其生產目標。中東地區昂貴的產能擴張項目應能保持業務活躍。值得注意的是，卡塔爾正在實施一項300億美元的項目，以擴大其液化天然氣出口能力，而阿拉伯聯合酋長國計劃將其石油產能從約每日410萬桶提升至500萬桶。

所有這些都表明，服務提供商今年將繼續擁有定價權。哈里伯頓公司的米勒先生在週二的財報電話會議上表示，用於開採頁岩儲層的水力壓裂設備市場仍然"極度緊張"。斯倫貝謝公司週五表示，預計2023年利潤率將進一步擴大，這得益於"積極的定價動態"。即便如此，兩家公司都保持適度的擴張預算：斯倫貝謝預計資本支出不超過收入的7%，哈里伯頓不超過6%。

儘管擁有定價權，服務公司在説服投資者繼續為其股票支付高價方面將面臨更艱鉅的任務。哈里伯頓和斯倫貝謝分別宣佈將股息提高33%和43%，斯倫貝謝還恢復了股票回購計劃。斯倫貝謝週五表示，預計今年將通過股息和股票回購返還"明顯超過"50%的自由現金流。

哈里伯頓在週二的財報電話會議上也做出了類似表態，表示將返還至少50%的自由現金流。貝克休斯的目標是60%-80%。

在2022年以近3個百分點的優勢跑贏能源板塊整體表現後，油田服務巨頭的股價在公佈優於預期的業績後卻出現下跌。週二哈里伯頓股價下跌1.8%，而斯倫貝謝自上週財報電話會議以來股價已下跌約3.3%。

大部分看漲預期可能已被計入其股價。以預期利息、税項、折舊及攤銷前利潤的倍數計算，哈里伯頓和斯倫貝謝的企業價值接近各自五年平均水平，而更廣泛的能源板塊仍較其五年平均水平有15%的折讓。

油田服務公司股票要恢復上升趨勢，可能需要客户定價或股東回報出現顯著提升。

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本文發表於2023年1月25日印刷版，標題為《油田服務業保持穩健》。