美國證券交易委員會審查阻礙部分加密公司上市——華爾街日報

美國證券交易委員會（SEC）加強審查，加上加密貨幣行業普遍出現的財務困境和破產潮，過去一年阻礙了加密貨幣公司上市的努力。

包括Bullish Global、Circle Internet Financial和eToro Group Ltd.在內的加密貨幣公司未能獲得上市所需的SEC批准。這些公司試圖通過與特殊目的收購公司（SPAC）合併的方式在證券交易所上市——這種替代性上市途徑在2020年和2021年蓬勃發展，但隨着監管審查加強和市場動盪，SPAC熱潮已經結束。

據知情人士透露，另一家加密貨幣經紀商Galaxy Digital Holdings Ltd.自提交在納斯達克股票市場上市的申請文件以來，其業務已多次受到SEC工作人員的質詢。未採用SPAC架構的Galaxy於2021年3月宣佈希望成為美國上市公司，並預計當年底前完成SEC審查。

知情人士表示，SEC並非有意阻止這些公司上市，但加密貨幣公司認為該機構的審查節奏拖累了進程——尤其在知名加密貨幣崩盤和大型加密對沖基金倒閉重創多家交易所與借貸平台後。隨着加密貨幣交易所FTX破產及數字資產價格進入熊市，上市大門可能持續關閉。

大多數加密貨幣公司聲稱其數字資產不屬於證券，因此無需遵守投資者保護規定。但美國證券交易委員會(SEC)主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)持不同意見，他認為該行業大多存在違規行為。

美國證券交易委員會近期發佈了一份包含16個問題的清單，要求加密貨幣公司在公開文件中予以回應。圖片來源：ANDREW KELLY/REUTERS"任何向SEC提交加密貨幣交易申請的人都應意識到將會面臨重重阻力，“亨頓安德魯斯庫斯律師事務所合夥人斯科特·金佩爾(Scott Kimpel)表示。

當企業希望進入公開市場時，該機構仍具有重要影響力。SEC的會計師和律師會就財務披露、法律風險、市場動盪影響等主題向潛在證券發行方提出質詢。SEC表示其審核披露文件僅為確保企業依法向投資者提供必要信息。

擬上市公司希望監管機構最終認定其披露"有效”，從而獲准向公眾發售股票。但Bullish、Circle和eToro尚未達到這一標準。根據監管記錄，SEC對其上市文件進行了近一年或更長時間的審查，但未宣佈其披露有效。

當Coinbase Global公司於2021年上市時，SEC向該公司發送了三封質詢函。而據知情人士透露，Bullish在一年多時間裏回應了超過10封質詢函。

銀河數字（Galaxy）於2021年10月首次向美國證券交易委員會（SEC）提交上市申請文件，據知情人士透露，該公司收到了SEC一封包含90多個問題的問詢函。**，該公司在多倫多證券交易所的股價較過去一年的峯值下跌了約80%，**但一位熟悉該公司的人士表示，銀河預計最終能夠通過SEC的審查。

銀河數字首席執行官邁克·諾沃格拉茨在2022年8月的電話會議上表示，“耗時如此之久令人沮喪”。銀河發言人拒絕進一步置評。

許多在Coinbase之後上市的加密公司還面臨另一個挑戰：它們與特殊目的收購公司（SPAC）的合作設定了嚴格的交易截止期限。

SPAC是一種空殼公司，從公眾那裏籌集資金，並計劃用這些資金與一傢俬人公司合併。SPAC通常有兩年的時間來尋找合併夥伴並完成交易。如果交易不能及時通過SEC的審查程序，或其他問題導致交易停滯，SPAC必須返還資金。

去年2月，Circle推遲了與SPAC Concord Acquisition Corp.合併的時間表，將新的截止日期定為2022年12月。

Circle首席執行官傑里米·阿萊爾表示，與SEC打交道的時間比公司高管們希望的要長。照片：Hollie Adams/彭博新聞據知情人士透露，Circle去年大部分時間都在努力解決美國證券交易委員會（SEC）對其披露信息提出的問題，問題數量一度超過100個。到11月初，該公司只剩下少數幾個小問題，看起來交易可以在截止日期前完成，這些人説。

然後加密貨幣交易所FTX 於11月11日申請破產。Circle表示與FTX沒有重大關聯。之後SEC對Circle的審查變得更加謹慎，這些人説。

據一位熟悉審查情況的人士透露，FTX崩潰後，SEC發佈了一份包含16個問題的清單，希望加密貨幣公司在公開文件中解決這些問題，其中一些問題與正在審查的公司相關。

這位人士表示，有幾個因素使得這些文件的審查具有挑戰性，包括審查期間業務的變化。

Circle和Concord在12月初取消了他們的交易。“我認為這是一個徹底的過程，”Circle首席執行官Jeremy Allaire當時談到與SEC打交道時説。“不幸的是，這個過程比我們希望的要長。”Circle的一位發言人拒絕進一步置評。

eToro也允許用户交易股票，但SEC對eToro的問題主要集中在它的加密貨幣業務上，一位熟悉這些問題的人士説。根據文件，2021年上半年，該公司的加密貨幣交易佔佣金和利息收入的63%。這位人士表示，SEC特別關注eToro對其為用户持有的數字資產的會計處理，有時需要幾個月的時間來回應eToro的信件。

eToro在一份聲明中表示，相信未來將成為上市公司，但"將等待合適的時機採取這一步驟。"

——Alexander Osipovich對本文亦有貢獻。

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本文發表於2023年1月25日印刷版，標題為《SEC阻礙加密公司上市》。