印度信實工業值得更多耐心——《華爾街日報》
Megha Mandavia
信實工業董事長穆克什·安巴尼去年在沙特阿拉伯一場會議上的發言。圖片來源:Tasneem Alsultan/Bloomberg News信實工業 作為印度市值最高的企業,正在經歷本世紀以來的第四次轉型。董事長穆克什·安巴尼此刻理應獲得比現在更多的股東青睞。
延遲滿足向來難以讓人買賬。儘管利率高企,信實工業上週仍獲董事會批准籌集高達2000億印度盧比(約合25億美元)資金,用於償付短期到期債務,並加碼5G網絡建設、新能源業務及零售業務擴張。
同日,這家橫跨石油與電信的綜合企業宣佈,在截至12月31日的季度中,因政府對其精煉產品出口徵收暴利税,淨利潤下降15%至1579億盧比。
披露文件顯示,隨着未償借款總額激增,該季度償債成本同比上漲36%。據摩根士丹利估算,基於貸款到期情況與現金流生成能力,未來三年內約有250億美元債券需再融資。該公司本財年前九個月資本支出達125億美元。不出所料,這家業務多元的巨頭股價過去一年幾乎持平。
他們可能不會持續低迷。憑藉約2000億美元的市值,信實集團的股票預期市盈率僅為20倍——這一比率自疫情高峯時期觸及近30倍以來持續下降。同行阿達尼集團的旗艦公司阿達尼企業(另一家多元化巨頭)的市盈率則高達驚人的131倍左右。
啓動另一個增長引擎需要在此期間進行投資,而在貨幣緊縮環境下,償債成本可能持續高企。不過,信實集團淨債務與息税折舊攤銷前利潤(EBITDA)的比率目前為1.46倍,約為其上次投資週期(涉及電信業務)時的一半。阿達尼集團的該比率則高達5.78倍。
摩根士丹利認為,與前三個週期不同,未來三年信實集團的運營現金流將僅略低於其470億美元的計劃投資支出。該行指出,煉油業上行週期、國內天然氣產量提升以及化工品利潤率改善,將足以支撐每年160億美元的投資規模,同時債務比率僅會小幅上升。
信實集團已承諾投入250億美元,在今年12月前以低於全球其他地區的價格為印度最偏遠地區提供5G覆蓋,並計劃在未來15年向清潔能源項目再投資750億美元。
過去兩年間,該企業集團擴大了零售業務,新增近6000家門店。在向新業務加大資本配置的同時,其核心業務表現穩健。值得注意的是,隨着打折原油流入印度,其煉油利潤率在俄烏衝突後飆升。
貨幣緊縮時期激進的資本配置令股東感到不安,但只要多些耐心並仔細審視財務狀況,他們應能獲得些許寬慰。
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本文發表於2023年1月26日印刷版,標題為《印度龍頭企業值得耐心等待》。