《華爾街日報》：緊張不安的投資者轉向現金尋求收益

華爾街的現金爭奪戰再次打響。

根據EPFR截至1月18日的數據，過去四周投資者向全球貨幣市場基金增資約1350億美元。這是自2020年5月結束的四周期間以來最強勁的資金流入，當時這些基金錄得約1750億美元的淨流入。

貨幣市場基金是一種共同基金，投資於短期債務證券，包括國庫券和商業票據。企業和消費者經常將它們用作支票賬户來存儲現金。

現金配置的增加是投資者謹慎的最新跡象，他們質疑去年大幅拋售後股票和債券的近期反彈是否會持續。許多人預計市場將保持波動，因為美聯儲官員一再表示他們致力於通過提高利率來對抗通脹。

資金流動也表明投資者渴望收益。當利率較低且貨幣市場基金的回報微薄時，他們避開了現金。根據道瓊斯市場數據，例如，從1999年底到2021年持有100美元現金，意味着錯過了如果投資股票將獲得的394%的收益。

相反，在2008年金融危機後的十年裏，投資者大量湧入股票，尤其是快速增長的技術公司的股票。這些股票推動了一輪牛市，推動主要指數創下數十個歷史新高。

然後這種策略不再奏效。去年熾熱的通脹、更高的利率和對潛在經濟衰退的擔憂動搖了從股票到債券再到黃金的一切。標普500指數下跌19%而一籃子美國國債、高評級公司債券和抵押貸款支持證券下跌13%。突然間，持有現金又變得有吸引力了。

“在過去十年的大部分時間裏，現金無法帶來任何收益，”洛克菲勒全球家族辦公室首席投資官吉米·張表示，“實際上有句老話：現金是垃圾。但現在它不再是垃圾了。事實上，它成了王者。”

克雷恩數據顯示，本月美國貨幣市場基金的平均回報率為4.12%，創下2008年金融危機以來的最高收益率。而標普500指數的股息收益率約為1.6%。該指數1月迄今上漲了4.6%。

可追溯至2006年的克雷恩數據顯示，截至12月底，貨幣市場基金資產規模達到創紀錄的5.18萬億美元。這超過了2020年5月創下的5.16萬億美元的前高點。

2020年3月新冠疫情暴發之初，貨幣市場基金獲得了大量資產流入，隨後兩個月資金流入量仍保持高位。去年秋季投資者興趣再次升温，過去10週中有7周出現資金淨流入。

張先生建議客户降低股票持倉並增加現金頭寸，以便儲備充足彈藥等待具有吸引力的買入機會。

他表示現在判斷股市是否已觸底還為時過早。他稱自1929年以來，在每次經濟衰退引發的熊市中，股票都在經濟放緩期間見底，只有一次例外是在衰退結束後才觸及低點。

紐約LVW顧問公司聯席首席投資官喬·扎皮亞表示，他一直建議年長客户將更多資金配置到現金。他建議構建由3個月、6個月和9個月期美國國債組成的投資組合，並在每筆國債到期時將收益再投資於類似債券。

扎皮亞先生表示：“收益率正以全球最安全資產的形式交到我們手中。”

根據美國個人投資者協會的調查，12月份個人投資者略微降低了投資組合中的現金比例至約21.8%，低於約22.5%的歷史平均水平。該讀數仍是自2020年5月以來的最高水平之一。相比之下，股票和股票基金配置比例約為63.9%，高於約61.5%的歷史平均水平。

可以肯定的是，通貨膨脹可能會侵蝕現金的購買力，12月份的通脹率為6.5%。瑞銀分析師在最近的一份報告中表示，從歷史上看，過多的現金“比投資組合中的累贅更糟糕”。他們表示，自2000年以來，美元的現金實際購買力可能已經損失了約43%。

持幣觀望也可能意味着錯失購買折價股票的機會。瑞銀分析師表示，例如，2009年第二季度佔接下來十年回報的很大一部分——僅錯過該季度就會使回報率從532%降至446%（基於標普500指數的表現）。

當然，擇時是出了名的困難。股票估值已大幅下降，但許多策略師警告稱，主要指數今年可能再次出現兩位數的百分比跌幅，尤其是如果美聯儲的政策最終比投資者預期的更為強硬。

高盛資產管理公司多資產解決方案聯席首席投資官瑪麗亞·瓦薩盧表示，隨着美聯儲加息週期接近尾聲，她預計客户今年會增加對風險較高投資的敞口。

瓦薩盧女士在談到風險資產時表示：“今年可能會比去年更好。”

聯繫哈迪卡·辛格，郵箱：[email protected]

本文刊登於2023年1月26日的印刷版，標題為《投資者湧入貨幣市場基金》