瓦萊羅能源公司持續盈利——華爾街日報

根據一項指標衡量，瓦萊羅能源每桶煉油產量的利潤是疫情前的兩倍多。圖片來源：Justin Sullivan/Getty Images美國煉油企業的好日子還沒結束。

煉油巨頭瓦萊羅能源週四公佈的業績顯示，2022年對該行業來説是非同尋常的一年，尤其在美國。按年計算，該公司每桶煉油產量的毛利潤為21.82美元，是疫情前的兩倍多。

該公司第四季度的淨利潤比Visible Alpha調查的分析師預期高出10%，創下年度利潤最高紀錄。今年以來，瓦萊羅的股價已經上漲了13%，在財報電話會議後又上漲了1.8%。

去年，多種因素共同作用使全球煉油業實現盈利，但美國市場尤其如此。疫情導致燃料需求鋭減後，全球煉油能力萎縮，這意味着當正常的旅行模式恢復時，煉油能力不足以滿足汽油和航空燃油需求的反彈。

與此同時，歐洲天價的天然氣價格意味着煉油利潤率的下限更高，因為不斷上漲的投入成本支撐了全球柴油和汽油價格的上漲。歐洲高昂的天然氣價格也讓使用相對便宜的美國國內天然氣的美國煉油企業獲得了成本優勢。

此外，歐洲高昂的能源成本促使當地煉油廠轉而加工能耗和氫耗較低的輕質低硫原油。這導致難加工的重質高硫原油（美國煉油廠常用作原料）的常規貼水進一步擴大。而要求船舶使用低硫燃料的新規（即IMO 2020）更是加劇了高硫原油的貼水幅度。

標普全球大宗商品洞察短期石油分析主管理查德·喬斯維克表示，如果説2004至2007年是煉油業的"黃金時代"，那麼2022年堪稱"鉑金時代"。

雖然2022年的非凡表現抬高了煉油行業的盈利門檻，但市場環境依然有利。瓦萊羅能源首席執行官喬·戈德在週四的財報電話會上表示，公司仍觀察到重質高硫原油和燃料油存在"大幅貼水"。

瓦萊羅計劃於第二季度完成德克薩斯州亞瑟港焦化裝置和硫磺精煉廠的建設，這將提升其加工重質高硫原油的能力。儘管歐洲天然氣價格已從峯值回落，但美國仍具巨大成本優勢：目前荷蘭基準價格幾乎是美國亨利港期貨價格的七倍。

由於去年滿負荷運轉，更多煉油廠今年安排了設備檢修：2022年美國煉油廠平均開工率達91%。這也將支撐利潤空間。

與此同時，全球餾分油（柴油和航空燃油）庫存仍處低位，而歐洲即將於2月實施的俄羅斯石油產品進口禁令可能使市場供應進一步收緊。歐洲餾分油進口嚴重依賴俄羅斯，將不得不轉向美國和中東等地尋求替代來源。

此外，與原油不同，所謂的“暗黑”油輪雖能成功將俄羅斯石油轉運至歐洲以外地區，但可用於運輸俄羅斯柴油的“暗黑”成品油輪數量有限。TPH & Co.股票分析師馬修·布萊爾在郵件中指出，成品油輪市場已然吃緊。

今年迄今煉油利潤率表現強勁。標普全球商品洞察數據顯示，作為煉油廠盈利指標的WTI 3:2:1裂解價差1月至今平均為每桶38.30美元，較去年第四季度平均水平高出約2美元。瓦萊羅能源公司表示，隨着中國重新開放，從第二季度起將推動“需求顯著復甦”，前景更為樂觀。

美國煉油商很可能繼續保持其鉑金級盈利能力。

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本文發表於2023年1月27日印刷版，標題為《瓦萊羅能源：持續泵出利潤》。