印度阿達尼集團未能阻止做空者引發的股價下跌 - 《華爾街日報》

高塔姆·阿達尼通過擁有煤礦、港口、水泥生產商和其他資產的公司積累了財富。圖片來源：indranil mukherjee/法新社/蓋蒂圖片社一家印度大型企業集團無法阻止其股票和債券的持續暴跌，這場由美國做空機構引發的風波已演變成一場圍繞印度最富有、最具政治人脈的商人建立的商業帝國的激烈鬥爭。

能源與基礎設施企業阿達尼集團在亞洲交易周開始時發佈了長達413頁的做空報告反駁聲明。投資者並不買賬，週一繼續拋售該公司股票，使上週以來的總市值損失達到640億美元。

這場鬥爭可能對印度電力行業及其向清潔能源轉型產生廣泛影響。它還導致助推該公司股價飆升至天價的印度投資者損失數十億美元。

阿達尼的投資者正緊急施以援手。做空報告發布時，阿達尼旗下一家公司正在進行股票發售。週一，阿布扎比企業集團國際控股公司宣佈將認購此次公開發行中價值4億美元的股票，約佔交易總額的16%。去年國際控股公司曾向阿達尼集團旗下三家子公司投資20億美元，其中包括該集團旗艦企業阿達尼企業有限公司。

這家以印度首富高塔姆·阿達尼命名的公司，其走勢與疫情期間飆升的美國科技股極為相似。過去五年間，阿達尼企業股價暴漲3000%，估值被推至極端水平。

“顯然估值與基本面已經脱節，“投資公司Abrdn的亞洲股票高級投資總監詹姆斯·託姆表示。

做空機構興登堡研究公司以市場操縱、可疑商業及會計操作為由刺破了這個泡沫。該機構由內森·安德森創立，希望通過做空阿達尼集團在美交易債券及印度市場未上市的衍生品獲利。

興登堡指控阿達尼通過離岸實體持股操縱股價，認為其股票估值過高且債務水平堪憂，並指出大量阿達尼家族成員在集團各分支機構任職。

阿達尼集團予以反擊，稱做空報告"純屬謊言”，是"對印度、印度制度獨立性、公信力與質量的蓄意攻擊，更是對印度發展願景的詆譭”。集團表示興登堡提出的88個問題多數已通過公開披露解決，並逐條作出回應。

興登堡數小時內即作出回應，稱阿達尼集團的駁斥煽動了民族主義情緒，且未能充分解答其提出的實質性質疑。

週一，印度國內市場上，以阿達尼命名的七家公司中有六家股價延續跌勢。阿達尼道達爾天然氣有限公司和阿達尼綠色能源有限公司均下跌20%，達到交易所規定的單日最大跌幅上限。根據FactSet數據，自上週二收盤以來，這七家公司市值已蒸發約640億美元，目前總市值為1530億美元。

正推進新股發售計劃的阿達尼企業逆勢上漲4.2%，但其股價仍低於發行價下限。該公司希望通過此次發行籌集25億美元資金，散户認購將於週二截止。

作為印度重要的煤炭供應商、可再生能源主要開發商和電力運營商，阿達尼集團在印度經濟中扮演重要角色。

週一，市場密切關注的阿達尼旗下兩隻美元債券報價暴跌至面值的73%左右，反映出投資者越來越擔憂該公司償債能力。Tradeweb數據顯示，票面利率4.375%、2024年到期的阿達尼綠色債券收益率飆升至20%以上。

阿達尼集團首席財務官朱格辛德·辛格在接受印度電視台週一播出的採訪時表示，集團未發現大型戰略投資者減持上市公司股份。“我們相信這種波動終將過去”，他補充説集團將在一週左右發佈季度業績。

安德森先生很可能已從其投資中獲得了可觀的利潤。短短幾年間，興登堡研究公司已對多家高調企業取得了一系列做空勝利。

2020年，興登堡因發佈關於氫能卡車公司尼古拉集團及其創始人特雷弗·米爾頓的研究報告引發轟動，成功獲利。

那年夏天，尼古拉股價飆升，部分原因是米爾頓在社交媒體上對公司及產品的宣傳。興登堡指控米爾頓多次虛假陳述公司技術，最令人印象深刻的是：一輛無法行駛的卡車被推下猶他州山坡，視頻中卻偽裝成自動駕駛狀態。

尼古拉最終支付1.25億美元與美國證交會達成調查和解。報告發布兩週內米爾頓辭去職務，並於去年因三項欺詐罪名被定罪。米爾頓的律師堅稱其無罪並將繼續抗辯。

這並非興登堡首次針對全球頂級富豪佈局交易。去年該公司做空推特公司股票，認為在市場暴跌使其報價顯得過高後，埃隆·馬斯克會試圖放棄收購。該機構隨後反手做多，預判特拉華州法院訴訟將迫使馬斯克完成交易。安德森當時向《華爾街日報》表示兩項交易均獲成功。

興登堡去年還做空了另一家印度企業——支付公司Ebix Inc.，並在6月發佈一份批評性報告，導致其股價暴跌。Ebix表示，興登堡的報告"嚴重誤導且錯誤"，並在德里法院對安德森先生提起誹謗訴訟。該公司還通過法官禁止該報告在印度境內以實體或虛擬形式傳播。

“除非Ebix對我們提出的問題作出實質性回應——這一前景似乎日漸渺茫，否則無論他們向印度法院投訴多少次，我們都將繼續發佈研究報告，“安德森先生去年表示。

阿達尼尚未就興登堡的指控發表任何公開評論。這位60歲的實業家在印度政界人脈深厚，過去幾十年通過擁有煤礦、港口、水泥生產商等資產的公司積累了鉅額財富。

Krishna Pokharel和Rory Jones對本文亦有貢獻。

聯繫Weilun Soon，郵箱：[email protected]；聯繫Ben Foldy，郵箱：[email protected]

更正聲明截至週一收盤，七家以阿達尼命名的公司總市值為1530億美元。本文早期版本錯誤地稱這些公司價值1690億美元。（更正於1月30日）

本文發表於2023年1月31日印刷版，標題為《印度阿達尼集團難阻做空報告引發的股價下滑》。