Snap困在暗房裏 - 華爾街日報》

Snap公司公佈第四季度財報後，盤後股價下跌約14%。圖片來源：PATRICK T. FALLON/法新社/蓋蒂圖片社如果連經典的面部交換、花環特效或彩虹嘔吐濾鏡都抓不住用户注意力，你還算在牌桌上嗎？

Snapchat的廣告商早已感到不安，如今投資者也開始擔憂。週二下午公佈的第四季度營收同比基本持平——這是Snap公司上市以來最差的增長表現。儘管未提供第一季度正式指引，但Snap透露本季度迄今收入較去年同期下降7%。若該趨勢持續，這將是公司首次出現同比收入下滑，遠低於華爾街預期的低個位數增長。財報發佈後，Snap股價在盤後交易中下跌約14%。

除營收外，投資者歷來將用户增長視為衡量社交媒體平台健康狀況的另一重要指標。但這一標準可能正在失效。Snap表示其平台第四季度日活躍用户新增1200萬，但公司特別指出用户觀看好友故事的時間成為逆風——好友故事的"參與深度"在第四季度同比有所下降。

這一披露表明，至少在Snapchat的部分功能上，用户參與度的減弱更像是一個令人擔憂的趨勢，而非短暫波動。Snap最初在10月份嚇壞了投資者，當時它在第三季度股東信中表示，由於觀看好友故事的參與度下降，其利潤豐厚的美國市場內容觀看時長同比下降了5%。

從積極的一面看，Snap表示其相對較新的訂閲產品Snapchat+（針對最忠誠的所謂"高價值用户"）在第四季度增長至超過200萬訂閲用户，較10月份報告的150多萬訂閲用户有了顯著提升。Apptopia數據還顯示，Snapchat高價值用户在第四季度的使用時長有所增加。但顯然，他們的興趣不足以支撐整體參與度：SensorTower數據顯示，與2020年同期相比，Snapchat用户第四季度全球日均使用時長下降了17%——按百分比計算甚至超過了Twitter用户的降幅，儘管後者平台近期動盪不安。

並非所有社交媒體的參與度都在下滑。根據SensorTower數據，與兩年前相比，第四季度用户在TikTok、Meta Platforms旗下Facebook和Instagram上的平均使用時長有所增加。這對於Meta週三下午即將發佈的財報而言是個略顯樂觀的信號。

值得注意的是，Snap本季度迄今的大部分營收疲軟似乎都是公司特有的問題。Snap在致投資者信中表示，正在努力提升其直接響應廣告平台。但該公司稱，儘管預期會帶來長期效益，這些改變可能會對短期競價動態造成干擾。Meta已經擁有這類廣告（旨在促使用户立即採取購買或訂閲行動）的頂級平台。

在宏觀經濟環境惡化的背景下，Snap於8月底宣佈將裁員20%。這些裁員使得第四季度與員工相關的成本較前一季度下降了8%。此舉也有助於改善Snap的盈利狀況，使其第四季度調整後的利息、税項、折舊及攤銷前利潤略高於預期。

在財報發佈前，Snap的股價接近歷史最低估值，企業價值與預期銷售額的比率不到4倍。但週二的財報顯示，僅靠股價折讓可能不足以激發新的投資興趣。該公司下月將舉辦分析師日活動，投資者將尋找跡象，看該公司是否能利用其在增強現實方面的優勢，提高其核心平台的貨幣化能力。

目前，正如伯恩斯坦分析師馬克·舒姆利克直白地指出的那樣，Snap“仍處於煉獄中”。要是有個神奇的濾鏡能擺脱這種困境就好了。

作者：勞拉·福爾曼，郵箱：[email protected]