什麼是美聯儲新寵通脹指標——超級核心通脹？——《華爾街日報》

你可能對消費者價格指數（CPI）並不陌生，這是衡量美國通脹最廣為人知的指標。或許你還了解剔除波動較大的食品和能源價格後的核心通脹。自去年11月起，美聯儲開始採用更精細的指標來指導利率政策：超級核心通脹。那麼它究竟是什麼？

何為超級核心通脹？

這個名稱體現了美聯儲對一組持續高企的特定價格的關注。超級核心通脹涵蓋服務類價格（如理髮師、律師或水管工等服務），但不包括能源和住房成本。

這是美聯儲診斷通脹走勢及美國經濟當前與未來健康狀況的新寵指標。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，該指標"可能是理解核心通脹未來演變的最重要類別"。

為何超級核心通脹如此重要？

觀察電視機和理髮服務過去一年的價格變化，彷彿兩個截然不同的經濟圖景正在展開。

美聯儲重點關注服務業通脹，因為這些價格更易受勞動力成本驅動——而美聯儲通過利率工具能更有效地調控勞動力市場。加息往往會減緩經濟增速，導致企業縮減招聘或開始裁員。相比之下，商品價格更多受供應鏈物流等全球因素影響。

隨着整體通脹速度放緩，美聯儲已轉向關注更復雜且非傳統的指標，如"除住房外的核心服務"，這就是為何它被稱為超級核心。該指標預計將影響美聯儲關於加息的決策，這些決策決定了信用卡、汽車貸款、小企業貸款等的利率。更高的利率對投資者很重要，因為它增加了借款成本，使企業更難增長，消費者更難消費。關於使用超級核心指標來設定美聯儲的路線是否有價值存在爭議。一些經濟學家認為，美聯儲的路徑將導致不必要的經濟衰退。

美聯儲如何看待超級核心？

雖然超級核心沒有確切的定義，但鮑威爾先生和其他美聯儲高級官員一直在從三個方面來看核心通脹：核心商品、住房服務以及去除住房後的核心服務。第三個方面一直備受關注，有時被稱為超級核心。

要理解美聯儲為何密切關注超級核心，首先看一下個人消費支出價格指數（PCE），它衡量美國經濟中商品和服務的價格。

超級核心通脹仍然高企，部分原因是美國人正在將支出從商品轉向服務。這意味着我們正在從固定自行車、書籍和家居用品轉向酒吧、餐館和新鮮的髮型。當你繼續向下滾動時，你可以看到為什麼美聯儲專注於超級核心。特別是在2022年的最後幾個月，PCE的其他部分價格一直在下降，而超級核心仍然高企。

—薩姆·戈德法布對本文亦有貢獻

方法論

本文中的變化率是根據《華爾街日報》對商務部數據的分析呈現的。對於特定月份，該報將指數值與三個月前進行對比，並使用達拉斯聯邦儲備銀行提供的公式計算年化率。

所謂的"超級核心"指數是通過從剔除能源的PCE服務指數（又稱核心服務）中去除住房指數得出的。我們使用商務部的名義消費數據估算住房對核心服務通脹的貢獻。