薪資增長放緩引發美聯儲何時暫停加息的討論 - 《華爾街日報》

去年年底，工人薪資增長有所降温，這一通脹緩和的新跡象使得美聯儲有望在週三再次放緩加息步伐，並增加了今年春季暫停加息的可能性。

美國勞工部週二表示，與前一季度相比，上季度僱主在工資和福利上的支出增加了1%，低於第三季度1.2%的增幅。在2022年下半年，薪酬增長有所放緩，此前曾達到自2001年該系列數據開始以來的最高水平。

美聯儲官員已表示，他們正在密切關注這些數據，以尋找工資通脹可能已經見頂的跡象。這份報告不會改變他們週三可能加息25個基點的決定，這是繼12月加息50個基點後的一個放緩步驟。

這些數據可能會支持今年春季暫停加息的理由——可能在美聯儲官員3月21日至22日的會議上再次預期的25個基點加息之後。政策制定者可能會在本週為期兩天的會議上激烈辯論如何、是否以及何時調整政策聲明中的措辭，該聲明此前表示可能會繼續加息。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週三在新聞發佈會上將有機會解釋其同僚對於可能還會有多少次加息以及央行官員何時可能暫停加息的看法。他的回答可能會引發或抑制潛在的市場反彈，因為投資者預計美聯儲將在3月會議後停止加息。

“我們預計未來幾個月工資增長將進一步放緩，這將説服官員們在3月會議後暫停緊縮週期，”Capital Economics的高級美國經濟學家安德魯·亨特表示。

週二的報告顯示，第四季度工資和福利增長年化率為4%，遠低於2022年初記錄的5.8%。

鑑於美聯儲的通脹目標為2%，並假設生產率每年增長約1%至1.5%，美聯儲官員可能認為近期的工資增長速度仍然偏高。但如果近期的薪酬趨勢持續下去，將緩解美聯儲對工資增長停留在過高水平的擔憂。

花旗集團首席經濟學家內森·希茨表示，如果美聯儲官員認為需要削弱勞動力市場以使工資增長下降幾個百分點，“那麼很可能會出現經濟衰退。”

美聯儲華盛頓總部將在本週為期兩天的會議上考慮未來加息的步伐。圖片來源：Samuel Corum/彭博新聞曾任美聯儲高級經濟學家的希茨先生指出，對美聯儲而言，“當前工資水平的不確定性是決定是否冒險引發經濟衰退的關鍵因素。”“如果你談論的是5.5%或5.25%的工資增長，那比4.25%的情況要棘手得多。”

這份報告與其他顯示工資和物價通脹放緩的報告一致。12月份私營部門工人的平均時薪同比上漲4.6%，低於2022年3月5.6%的近期年度高點。12月份消費者價格同比上漲6.5%，低於6月份9.1%的近期峯值。

薪酬增長是通脹難題中的一個重要因素，因為它代表了僱主在定價時考慮的成本，並反映了工人支付更昂貴商品和服務的能力。

美聯儲官員表示，勞動力市場過熱，對工人的需求超過了供應，並存在一種危險的動態風險，即工資和價格同步上漲，加劇通脹。許多官員表示，他們認為招聘需要放緩，以防止工資增長以不可持續的速度加速。

12月份的失業率為3.5%，與半個世紀以來的最低水平持平。勞工部將於週五公佈1月份的失業率。聯邦數據顯示，11月份美國有1046萬個職位空缺，大約每個失業的求職者對應1.7個職位。

週二的報告顯示，與前一季度相比，許多最受歡迎的行業的工人薪酬有所降温。第四季度，護理和養老院醫療工作者、運輸和卡車運輸員工以及零售人員的薪酬增長速度放緩。

還有其他跡象表明勞動力市場正在放緩。12月份僱主增加了22.3萬個工作崗位，這是兩年來的最小月度增幅，《華爾街日報》調查的經濟學家估計1月份的招聘將進一步放緩。

去年末的裁員最初集中在金融和科技公司，如高盛集團和谷歌母公司Alphabet。如今已蔓延至經濟其他領域。陶氏、孩之寶及3M上週相繼宣佈裁員計劃。

但部分企業表示今年計劃加薪。

 沃爾瑪上週宣佈將時薪員工起薪從12美元提至14美元，Chipotle Mexican Grill計劃以平均16美元時薪招聘1.5萬名餐廳員工。達美航空預計人力成本將上升，因其需在夏季旅遊旺季前恢復運力並與飛行員協商新合同。

製造業和建築業仍在處理疫情期間積壓的訂單。儘管高利率和持續通脹正導致需求放緩，這些領域的就業和薪資仍保持增長。

美國無泄漏公司設施運營經理Eric Sedensky去年底獲得超4000美元加薪——這家為本田汽車生產墊片的阿拉巴馬州企業所有員工均獲同等加薪。該地區聚集着多家汽車企業，公司長期面臨用工短缺問題。

“我們正處於一個極其激烈競爭的勞動力市場中，”塞登斯基先生説，“直到最近加薪之前，我們周圍的僱主都在提供高得離譜的薪資吸引人才，而我們在薪酬方面完全沒有競爭力。”

競爭不僅來自其他汽車行業企業：相對於美國無泄漏公司為小時制生產工人提供的起薪，當地餐館和零售商也開出了具有競爭力的工資。該公司計劃在2023年增加約10至20名員工，並認為舊有的薪酬體系阻礙了招聘。

“我們必須對薪酬結構做出實質性改變，”塞登斯基先生表示。

RSM美國首席經濟學家喬·布魯蘇埃拉斯指出，除了可能被證明更具韌性的勞動力市場外，美聯儲還需應對其他風險因素，例如中國從疫情中重新開放可能給全球通脹帶來新的上行壓力。“即使美聯儲確實實施戰略性暫停加息，也無法保證這就是利率週期的頂部，”他説。

聯繫加布裏埃爾·T·魯賓，郵箱：[email protected]；聯繫尼克·蒂米拉奧斯，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年2月1日印刷版，標題為《薪資增長放緩顯現通脹緩解新跡象》。