《華爾街日報》：愛彼迎與Expedia藉助利率上升將客户資金轉化為利潤

愛彼迎公司及億客行集團利用客户資金進行數十億美元投資以獲取利潤。由於利率上升，這些投資的回報率達到了歷史新高。

旅遊平台通常在客户預訂時收取款項，但直到入住開始（可能數月後）才將資金轉交給房東或酒店。

在此期間，資金由平台掌控。愛彼迎表示每年處理約800億美元客人與房東之間的支付，這些資金被配置於銀行賬户、貨幣市場基金和短期債券等安全且易於快速變現的資產。

當短期利率接近零時，此類投資收益有限。但如今貨幣市場基金、國債和存單利率已突破4%，為這些企業帶來數千萬美元額外收入，使其意外成為美聯儲抗擊通脹政策的受益者。

根據財報，愛彼迎2022年第三季度從自有資金及客户資金中獲得5850萬美元利息收入。雖僅佔其短期租賃業務利潤一小部分，但較2021年同期的300萬美元大幅增長。該公司未披露其中客户資金的具體佔比，但客户資金約佔其流動資產的30%。

根據其收益報告，截至6月30日，Airbnb代表客户持有75億美元資金，而9月底為48億美元。預訂網站的客户資金通常在上半年增長，因為人們在夏季月份預訂旅行，然後在下半年減少，因為人們開始旅行，資金轉交給房東或酒店。

該公司的支付服務條款協議明確指出，Airbnb可以投資客户資金並保留利息。在一份聲明中，Airbnb的一位發言人表示，該公司的支付系統“對客人來説安全且簡單，並確保房東及時收到款項”。

像Airbnb這樣的公司已成為美聯儲對抗通脹的意外受益者。照片：Jens Kalaene/DPA/ZUMA Press根據RBC Capital Markets負責美國互聯網公司的分析師Brad Erickson的説法，金融業之外很少有其他行業能控制如此龐大的客户資金。“大多數企業無法持有75億美元的他人資金，”他説。

Expedia的大部分現金持有依賴於客户資金。根據其收益報告，截至9月30日，該公司資產負債表上有75億美元的旅行者資金。該公司表示，在2022年第三季度獲得了2000萬美元的利息收入——比2021年第三季度增長了10倍。與Airbnb一樣，它沒有説明其中有多少收入來自客户資金。

“我們的投資策略較為保守，主要投向國債、隔夜賬户和定期存款等極低風險證券。”Expedia發言人表示。該發言人透露，在75億美元的旅客資金中，約有9.15億美元屬於延期兑現的忠誠度獎勵。

運營Booking.com、Priceline.com和Kayak.com的Booking Holdings公司收取的預付款較少。根據其財報顯示，截至9月底該公司賬上有23億美元旅客資金。

Airbnb美國用户通常可選擇預訂時全額預付，或在入住日期前支付剩餘款項（預訂時先付50%）。

這筆資金最初由Airbnb保管，待旅客入住24小時後轉給房東。由於預訂與入住可能間隔數週甚至數月，任何時候Airbnb賬面上都存有大量客户資金。

股權投資者可能不會因這項新收入來源而提升對Airbnb等企業的估值。Gordon Haskett研究顧問分析師Robert Mollins指出：首先，預訂平台從利息中獲得的利潤僅佔整體利潤一小部分；其次由於投資者通常根據息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）評估公司價值，客户資金投資產生的收益不會計入股價。

聯繫記者Konrad Putzier請致信：[email protected]

本文發表於2023年2月1日印刷版，標題為《Airbnb與Expedia將客户現金用於投資》。