就業增長強勁或引發美聯儲討論是否需要加大力度抑制通脹——《華爾街日報》

美國勞動力市場持續火熱的新跡象表明，美聯儲將在下月會議上加息25個基點，並暗示之後可能再次加息。

美聯儲週三投票決定將基準聯邦基金利率上調25個基點，至4.5%-4.75%區間。該央行正尋求將經濟增長放緩至低於平均水平的步伐，以削弱需求和抑制通脹。去年通脹率曾觸及40年高點，但最近有所緩解。

美國勞工部上週五公佈，1月份僱主新增就業51.7萬人，失業率降至3.4%，為1969年以來的最低水平。1月份平均時薪同比增長4.4%，低於12月份修正後的4.8%。

勞工部不僅報告了1月份異常強勁的就業增長，而且——對美聯儲來説更重要的是——該部還向上修正了之前幾個月的就業增長數據，這表明經濟勢頭比之前預期的更強勁。

11月和12月的薪資增長數據也被上修。截至1月份的三個月，私營部門工人的時薪年化增長率為4.6%，高於前三個月的4.1%。

有跡象表明，美聯儲去年的激進加息並未顯著冷卻勞動力市場，這可能會引發該央行內部更激烈的辯論，即美聯儲為遏制高通脹所做的努力是否已經足夠。

債券投資者和經濟學家預計，更多關於投資、支出和招聘放緩的證據可能會説服美聯儲在3月21-22日的會議上再次加息後停止加息。但任何重新加速的跡象都可能促使官員們將暫停加息的決定推遲到夏季。

根據12月政策會議後發佈的預測，大多數美聯儲官員認為央行今年需要將聯邦基金利率上調至5.1%，這意味着在接下來的3月和5月兩次會議上將加息25個基點。然而，超過三分之一的官員預計利率將升至5.25%以上，這需要在6月再次加息。

當被問及暫停加息的問題時，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在週三的新聞發佈會上表示：“我不太確定具體會在什麼水平。但肯定可能高於”12月的預測。“如果我們認為需要……將利率提高到超出12月所説的水平，我們當然可以這樣做，”他説。

由於就業市場持續火熱的跡象，美聯儲內部關於是否已採取足夠措施應對高通脹的激烈辯論可能即將到來。圖片來源：Al Drago/Bloomberg News）如果未來幾周的其他報告也顯示經濟增長更加強勁，週五公佈的就業數據可能會讓美聯儲官員感到不安。在3月會議之前，官員們還將看到一份就業報告。

畢馬威首席經濟學家戴安·斯旺克表示：“在2022年底降温後，消費者需求和通脹很可能在年初加速反彈，這正是美聯儲試圖避免的局面。“她指出，這種動態將迫使美聯儲在2023年將聯邦基金利率上調至至少5.25%，並全年維持該水平。

美聯儲官員在預測未來數月通脹走勢時可能面臨政策抉擇。他們可以關注趨於温和的價格趨勢——這表明工資增長終將放緩，尤其是在最初的通脹激增可能促使工人要求加薪以應對物價上漲之後。

或者，他們可能認定依然緊張的勞動力市場將增強工人的議價能力和整體收入，為通脹在放緩後再次加速提供動力。這可能導致官員們得出結論：必須通過更大幅度加息或更長時間維持高利率（或雙管齊下）來進一步抑制經濟。

瑞銀集團美國首席經濟學家喬納森·平格爾表示，政策制定者必須警惕"下一個通脹難題”。如果經濟在勞動力供給未顯著增加的情況下持續保持每月20萬以上的新增就業，“六個月後當前勞動力市場的緊張狀況將更加嚴峻”。

近幾周投資者普遍預期通脹急劇下降將促使美聯儲今年降息。

先鋒集團全球首席經濟學家喬·戴維斯在週五報告發布前表示：“在任何暫停加息後，美聯儲再次加息的可能性與降息相當，因為勞動力市場雖承壓但未崩潰。”

整體通脹一直在放緩，主要原因是能源和其他商品價格正在下降。住房成本的大幅上漲已經放緩，但尚未反映在官方價格指標中。

即便如此，鮑威爾在過去兩個月裏仍以勞動力市場依然緊張、工資壓力上升以及勞動密集型服務價格高企為由，為繼續加息辯護。

“美聯儲更關注潛在通脹。供應鏈問題的機械性解決已被納入他們的預測中，”麻省理工學院教授、英國央行貨幣政策委員會前成員克里斯汀·福布斯表示。“美聯儲關注的是最後一英里，到目前為止，還沒有足夠的證據表明經濟放緩將使通脹降至2%。”

寫信給尼克·蒂米拉奧斯，郵箱：[email protected]

刊登於2023年2月4日印刷版，標題為“就業數據使美聯儲保持加息路徑”。