《華爾街日報》：部分投資者錯失更高收益卻渾然不覺

顧問們表示，隨着貨幣市場利率上升，投資者最好檢查一下他們在清掃賬户中獲得的收益。插圖：亞歷克斯·納鮑姆去年股票和債券均大幅下跌。但金融市場的一個亮點是貨幣市場基金利率上升，12月份平均利率15年來首次超過4%。

根據Crane Data LLC的數據，今年以來貨幣基金利率一直保持高位，目前平均為4.18%。這與幾個月前相比是一個巨大的增長，那些沒有意識到利率上升或沒有采取行動的投資者可能會錯過一個機會，無法獲得比他們目前在經紀賬户中現金所獲得的更高的回報。

要理解這一點，你必須瞭解所謂的銀行現金清掃工具，大多數華爾街大型經紀公司使用這些工具來處理進入投資者賬户的現金。使用這些項目的公司將投資者證券銷售、利息和股息支付的收益轉入銀行存款工具，這些工具通常支付的利息只是投資者在貨幣市場基金上可以獲得的利息的一小部分。這些資金會一直留在那裏，直到被投資者或其經紀人或顧問重新投資（如果有的話）。投資者從賬户中提取的資金也會通過銀行工具。

例如，摩根士丹利的現金清掃計劃對大多數50萬美元以下的未投資現金每年支付0.01%的利息。對於100萬美元或以上的金額，利率微升至0.15%，對於500萬美元及以上的現金，最高可達0.5%。

美銀（Bank of America）旗下美林證券和摩根大通（JPMorgan Chase）旗下JP摩根顧問公司的起始利率同樣為0.01%。在折扣經紀公司嘉信理財（Charles Schwab），所有現金掃存金額的利率均為0.45%。

在這些及其他金融機構，投資者賬户產生的現金在大多數情況下會自動轉入銀行工具。隨後，投資者或其經紀人或顧問可以自由地將這些現金從銀行工具中轉出，投入收益更高的資產。與此同時，經紀公司可以像銀行利用儲蓄存款那樣配置此類資產，通過投資獲得比支付給客户更高的回報率。

掃存操作對投資者並非隱蔽。但那些沒有意識到自己的現金被掃存到銀行計劃中，或者沒有密切監控自己的賬户（或確保其經紀人或顧問這樣做）的投資者，可能會錯失更高的收益。

獨立財富管理公司Papamarkou Wellner Asset Management的總裁Thorne Perkin表示：“這是投資者必須注意的事情。”為富裕客户評估顧問的SpringReef LLC創始人Doug Black補充説：“由於近幾個月貨幣市場利率大幅上升，現在涉及的金額變得大得多。”

“捕捉並追蹤”

白金漢財富合夥公司（Buckingham Wealth Partners）的獨立顧問Michael Kitces表示，投資顧問應保持警惕，該公司在嘉信理財持有部分客户資產。他説：“我們必須監控經紀平台何時將現金轉入低收益基金，捕捉並追蹤它。”他補充説，一般來説，將現金餘額限制在客户資產的2%以下可以最小化對回報的拖累。一些在嘉信理財持有客户資產的獨立顧問為此使用自動再平衡軟件。

在本文的一份聲明中，嘉信理財將其銀行現金歸集服務描述為幫助客户"滿足日常現金需求"的"起點"。該公司補充道：“只需點擊幾下，他們就能將現金轉移"至高收益貨幣市場基金、固定收益基金或聯邦保險銀行存單。例如，嘉信優勢貨幣基金（SWVXX）當前收益率為4.38%。嘉信還指出其銀行歸集利率高於銀行存款平均水平。

摩根士丹利同樣表示提供"多種"替代投資選擇，客户資金自動歸集至該行存款賬户後可進行配置。美林和摩根大通拒絕就本文置評。

競爭對手強調差異

不過，部分金融機構並不要求投資者如此警惕，因為它們不會自動將現金歸集至利率較低的賬户，並將此差異作為營銷策略。以個人投資者為主的共同基金巨頭先鋒集團和富達投資，未投資現金會自動轉入當前收益率分別為4.4%和4.02%的貨幣市場基金。

富達去年秋季曾發送電子郵件，宣傳其歸集基金利率高於嘉信，且是Crane Data追蹤的其他10家券商平均水平的八倍。在本文聲明中，富達指出某些公司在未提供初始資金去向選擇的情況下，將客户現金投入低收益歸集產品。

先鋒集團零售經紀業務主管安德魯·卡傑斯基持類似觀點。他表示，其他許多公司的投資者"最終可能在低收益基金中持有過多現金”，並補充説先鋒集團並不"將資金歸集操作視為創收手段"。

在嘉信理財，將客户歸集賬户中數十億美元資金重新投資於更高收益資產所帶來的收入，已對公司財務業績至關重要，以致跟蹤其股票的分析師會專門監測並強調銀行歸集現金的規模。儘管2022年客户資產縮水13%，歸集業務仍助力嘉信理財創下利潤紀錄。

歸集業務同樣提振了摩根士丹利的業績。該公司第四季度銀行歸集存款達1980億美元，佔其4.2萬億美元財富管理客户資產的4.7%。

根據嘉信理財在季度分析師會議上的陳述，截至去年9月其4820億美元的歸集資產佔客户總資產的7.3%。派珀桑德勒證券公司證券行業分析師理查德·雷佩託指出，歸集資金再投資產生的收益約佔嘉信理財總收入的25%至30%。雷佩託表示：“歸集資金與利率上升共同構成了嘉信理財收入增長的重要驅動力。“嘉信理財拒絕對此估算及雷佩託關於再投資歸集資產重要性的表述置評。

本文作者史密斯曾任《華爾街日報》財經記者，現居紐約。聯繫方式：[email protected]。

出現在2023年2月6日的印刷版中，標題為《部分投資者錯失更高收益率》.