投機性股票飆升 投資者重拾低利率時代玩法——華爾街日報

特斯拉股價目前約為未來12個月預期盈利的46倍。圖片來源：Paul Hennessy/Zuma Press疫情期間的寵兒如Carvana公司、 Coinbase Global Inc. 和Peloton Interactive Inc. 重新登上股市漲幅榜，年初以來均實現翻倍以上增長。

在經歷了2022年投資者拋售這些公司股票及其他投機性股票的慘淡行情後，交易員們正重新湧入市場中最具風險的領域。他們押注美聯儲抑制通脹的工作已接近完成，央行最快將於今年晚些時候轉向降息。   

投機性公司股票對利率走勢最為敏感，其中許多公司預計未來多年內都無法實現盈利。當利率較高時，投資者有更多獲取收益的選擇，對等待未來利潤的耐心也會降低。低利率則會產生相反效果。

去年遭遇暴跌的其他股票也在飆升。特斯拉公司和Spotify Technology SA 2023年漲幅均超50%。Robinhood Markets Inc. 以及以押注非盈利"顛覆性"科技公司聞名的凱西·伍德旗艦基金ARK Innovation交易所交易基金，漲幅均超過30%。

“低利率環境與投機性科技股齊頭並進，”文藝復興宏觀研究公司經濟研究主管尼爾·杜塔表示。

即便是上週五意外強勁的月度就業報告也未能減緩股市的上漲勢頭。標普500指數上週延續漲勢，截至週一全年累計上漲7.1%。以科技股為主的納斯達克綜合指數漲幅更大，2023年已攀升14%。

懷疑論者以2001年作為警示案例。當年1月納斯達克指數上漲12%，但在隨後互聯網泡沫破裂的11個月裏下跌了30%。其他人則指出，歷史上股市從未在美聯儲結束貨幣緊縮政策前觸底。

法國外貿銀行投資管理解決方案投資組合策略師加勒特·梅爾森表示，如果風險資產的狂熱令美聯儲擔憂，主席傑羅姆·鮑威爾在週三的新聞發佈會上並未採取多少措施來平息這種情緒。

“整個月市場都在上漲，（聯邦公開市場委員會）成員本有機會對此進行反駁，但他們沒有，”他説。

在央行將基準利率上調25個基點後，鮑威爾承認央行看到了通脹放緩的跡象，但重申預計美聯儲今年不會降息。而利率衍生品交易員則持相反預期，根據芝加哥商品交易所集團數據，截至上週五，市場押注年底前至少降息一次的概率高達89%。

投機性股票的上漲伴隨着期權市場的狂熱，這表明許多交易員預期未來會有更大收益。

策略師表示，那些減持股票頭寸的交易員可能正試圖通過期權市場追趕並從中獲利。其他投資者或許希望通過期權來放大他們對這波漲勢的押注。

期權賦予持有者在特定日期前以約定價格買賣股票的權利。看漲期權授予買入權，看跌期權則授予賣出權。

“我認為市場在看跌方向上措手不及，現在你看到了一種追逐行情動態。“Natixis的梅爾森補充道。

Cboe全球市場數據顯示，1月27日與ARK基金掛鈎的看漲期權交易量創下紀錄。許多交易員似乎正在為持續上漲佈局。週四最受歡迎的押注是看漲該基金從44.40美元躍升至48或50美元。

與特斯拉相關的期權交易也攀升至新高，Peloton等其他股票的交易活動同樣激增。

健身單車製造商Peloton的股價今年已近翻倍。圖片來源：michael reynolds/Shutterstock這些高風險股票的漲勢未必與其基本面相符。

二手車在線零售商Carvana公佈銷量驟降，繼去年裁員約20%後，1月份又解僱更多員工。MarketAxess數據顯示，週一其數只垃圾級債券交易價格約為面值的50%。但該股2023年累計上漲183%。

加密貨幣交易所Coinbase報告稱，2022年前三季度虧損近20億美元，並且在競爭對手FTX倒閉後面臨更大的監管壓力。Coinbase於1月份裁減了約20%的員工。其股價今年上漲了111%。

疫情期間大受歡迎的健身自行車製造商Peloton上週報告銷售額下降30%，並再次出現季度虧損，儘管該公司減少了現金消耗。該股在接下來的交易日飆升26%，在週一回吐部分漲幅後，今年累計上漲99%。

經過去年的下跌，整體市場看起來比12個月前便宜。標普500指數未來12個月的預期市盈率約為18.5倍。這低於去年年初的約21.5倍，與其五年平均水平的18.7倍一致。

當然，許多引領近期反彈的投機性公司無法用傳統的估值指標來評估，因為它們沒有盈利。但以特斯拉為例，其未來12個月的預期市盈率仍高達約46倍。

高盛資產管理公司的股票投資組合經理布魯克·戴恩表示，他同意年初的防禦性頭寸加速了反彈，但他警告不要投資於風險最高、漲幅最大的股票。

“你可以找到具有良好增長前景的真正高質量公司，你可以長期持有，而不必涉足那些超級投機、結果兩極化的股票，”戴恩先生説。

 Gunjan Banerji 對本文有所貢獻。

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刊登於2023年2月7日的印刷版，標題為《疫情贏家捲土重來》。