美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾準備應對更持久的通脹鬥爭 就業激增帶來新挑戰——華爾街日報

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，勞動力市場出人意料的強勁表現，突顯出降低通脹將比許多投資者預期的更耗時且需要更高利率。

鮑威爾週二在華盛頓經濟俱樂部的一場座談中表示，週五公佈的政府報告顯示1月招聘加速“確實強勁——比我認識的任何人預期的都強。這某種程度上説明了為何我們認為這將是一個需要相當長時期的過程。”

鮑威爾未透露若提前知悉週五報告內容，是否會改變官員們本週早些時候連續第二次放緩加息步伐的決定。他們批准將基準聯邦基金利率上調25個基點至4.5%-4.75%區間。此前在12月和11月分別加息50個基點和75個基點。

美聯儲主席鮑威爾週二表示，遏制通脹的過程可能會充滿波折。圖片來源：瓦萊麗·普萊申/彭博新聞鮑威爾稱，將通脹降至美聯儲2%目標的進程“可能需要相當長時間。我們認為這不會一帆風順，很可能會崎嶇不平”。

他補充道：“通脹將快速無痛消失的預期…並非基本情境。我的基本判斷是…我們將不得不進一步加息，然後需要觀察評估已採取的措施是否足夠。”

央行正試圖放緩經濟增長速度以抑制通脹，該指標在去年觸及40年高點後近期有所緩解。“傑伊·鮑威爾再次強調’我們真的、真的、真的是認真的’，“海託華顧問公司首席市場策略師邁克爾·法爾表示。

過去12個月裏，美聯儲官員已將利率上調4.5個百分點，這是自20世紀80年代以來最快的加息速度，並預計到今年年底失業率將升至4.6%左右。

勞工部週五公佈，1月份僱主新增就業崗位51.7萬個，表現強勁，失業率降至3.4%，為1969年以來最低水平。《華爾街日報》調查的經濟學家此前預計，上月就業人數將增加18.7萬，這將延續勞動力市場的降温趨勢。

該部門不僅報告了1月份異常強勁的就業增長，更重要的是對前幾個月的數據進行了向上修正，這表明經濟在新年伊始的增長勢頭比此前認為的更強勁。先前報告中顯示經濟可能疲軟的跡象，如臨時僱傭減少或工作時間下降，在1月份出現逆轉或被修正。

根據12月政策會議後發佈的預測，大多數美聯儲官員認為他們將在今年將聯邦基金利率上調至5.1%，這意味着在3月和5月的接下來兩次會議上將各加息25個基點。超過三分之一的官員預計利率將升至5.25%以上，這將需要在6月再次加息。沒有官員預計今年會降息。

在鮑威爾週二講話前，根據芝加哥商品交易所集團數據，利率期貨市場的投資者預計美聯儲將在接下來的兩次會議上各加息25個基點。

週二，鮑威爾重申了他的觀點，即如果數據顯示經濟活動以官員們未預料到的方式加速，央行準備進一步提高利率。

“我們將對數據做出反應，”他説。“因此，如果我們繼續看到強勁的勞動力市場報告或更高的通脹報告，很可能我們需要採取更多行動，加息幅度超過市場預期。”

儘管如此，這些言論似乎讓美聯儲保留了選擇餘地，因為鮑威爾“並沒有確切告訴我們他需要多少或何時需要更多數據來提高他的基金利率目標，”法爾先生説。

去年激進加息並未顯著冷卻勞動力市場的跡象，可能會引發美聯儲內部更激烈的辯論，討論其是否已採取足夠措施抑制高通脹。如果即將公佈的其他報告也顯示經濟增長更強勁，1月份的就業增長可能會讓官員們感到不安。在3月會議前，他們還將看到一份就業報告。

總體通脹放緩主要是因為能源和其他商品價格下跌。住房成本的大幅上漲已經放緩，但尚未反映在官方價格指標中。

過去三個月，鮑威爾通過指出勞動力市場仍然緊張、工資壓力上升以及勞動密集型服務的高通脹來證明繼續加息的合理性。“我們還沒有看到這些領域的通脹放緩，這需要一些時間，”他週二表示。“我們需要保持耐心。”

後來，他又回到今年未能放緩的服務業通脹這一組成部分，認為這是美聯儲面臨的最令人擔憂的事態發展之一。“這正是我所擔心的，“他説。

美聯儲認為，其加息通過收緊金融條件（如提高借貸成本或降低股票和其他資產價格）在市場上發揮作用。

投資者的樂觀情緒認為今年通脹將以比美聯儲預期更快的速度下降，這導致近幾周金融條件有所放鬆。例如，根據抵押貸款銀行家協會的數據，近幾周30年期抵押貸款利率平均下降了約一個百分點，略高於6%。

上週，一些投資者認為他們察覺到了鮑威爾觀點的轉變，因為他沒有強烈反駁投資者認為今年降低通脹的道路將比央行暗示的可能更容易的觀點。但在上週五的就業報告發布後，投資者開始預期利率軌跡將更接近美聯儲官員一直暗示的最有可能的情況。

“去年年底，鮑威爾和其他美聯儲發言人似乎有意管理市場預期，“摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利在週二的一份報告中表示。“最近，他們似乎滿足於傳達他們將根據數據做出反應，並讓市場將此視為公平的警告。”

他表示，考慮到與去年相比，美聯儲可能更接近其最終利率目標，這種做法似乎是明智的。“今年，市場不應期待同樣程度的扶持，“他説。

寫信給尼克·蒂米拉奧斯，郵箱：[email protected]

刊登於2023年2月8日印刷版，標題為《鮑威爾準備應對更持久的通脹鬥爭》。