《華爾街日報》：Bed Bath & Beyond獲Hudson Bay Capital注資紓困

Bed Bath & Beyond公司拼湊出一套融資方案，在掙扎求生之際獲得了一些喘息空間。圖片來源：Richard B. Levine/Zuma PressBed Bath & Beyond公司無法從銀行獲得貸款，但這家陷入困境的零售商找到了一家願意押注其股票的大型對沖基金。

據知情人士透露，該公司與Hudson Bay Capital Management達成了一項生死攸關的救助協議，目前暫時避免了破產。儘管公司處境艱難，但近幾周股價仍大幅上漲，而新融資將稀釋現有股東的權益，週二股價暴跌近50%。

這家零售商已宣佈計劃關閉數百家門店，週二還表示將再關閉數十家門店，作為其維持運營計劃的一部分。該公司目前預計將保留約360家旗艦店，約為一年前的一半，以及120家Buybuy Baby門店。

Bed Bath & Beyond的高交易量為這筆不尋常的融資交易提供了可能，該公司深受迷因股投資者的喜愛。儘管該公司警告稱破產將讓股東血本無歸，但其股價仍出現上漲。電影院連鎖公司AMC Entertainment Holdings Inc.在新冠疫情期間也曾利用類似操作出售股票並避免破產。

哈德遜灣資本似乎在押注能夠從Bed Bath & Beyond股票的持續交易中獲利，同時為這家零售商提供資金以助其擺脱困境。分析師表示，該公司仍需扭轉虧損局面，避免像去年9月獲得的另一筆資金那樣迅速耗盡這筆救助款。

該公司此前瀕臨破產，在信貸額度被凍結後未能向債券持有人支付利息。該公司一直在關閉門店並大幅裁員以遏制虧損，同時試圖重新爭取品牌商品供應商的合作。

知情人士透露，其董事會原本正與顧問合作制定重組計劃，但最終選擇與哈德遜灣資本達成交易以避免可能的破產清算。這些人表示，董事會仍在探索出售Buybuy Baby連鎖業務的潛在可能。

Bed Bath & Beyond週二表示，已定價發行可轉換優先股和認股權證，初期將獲得2.25億美元資金，後續可能增至8億美元，B. Riley證券擔任獨家賬簿管理人。該公司還從其貸款方之一Sixth Street Partners獲得了1億美元的額外信貸額度。

知情人士稱，規模達190億美元的對沖基金哈德遜灣資本提供了大部分新投資。這家紐約基金與擁有薩克斯第五大道等零售連鎖的Hudson’s Bay公司無關。彭博新聞社早前報道了該基金的參與情況。

過去十年左右，哈德遜灣資本的規模從不足10億美元增長起來，這得益於強勁的回報和投資者日益增長的興趣。該公司由美國證券交易所前期權交易員桑德·格伯創立，有時會採取激進投資策略入股企業，同時也投資於陷入困境的公司。

這一安排與其説是押注Bed Bath & Beyond能迅速扭轉命運，不如説是賭它今年能避免申請破產，且股價將維持在允許公司繼續融資、同時讓對沖基金獲利退出的水平。

新投資者正以低於市價的價格購買2.25億美元可轉換優先股。Bed Bath & Beyond週二表示，這些可轉換優先股初始轉股價為每股2.37美元。鑑於該公司普通股週二交易價略高於3美元，哈德遜灣等投資者正以大幅折價購入。

新投資者還獲得了認股權證，未來可以折扣價從公司購買約8億美元的額外股權證券。只要公司未申請破產且股價保持在一定水平之上，每月可強制投資者行權部分認股權證，為公司注入現金。

哈德遜灣資本的風險在於，若公司未能改善業務表現，最終可能持有價值縮水的證券。

一位分析師將這筆交易形容為“最後一搏”，並稱該股每股價值為零。韋德布什證券的塞斯·巴沙姆在研究報告中表示：“我們估計，新增資本僅能為公司提供再多幾個季度的運營週轉空間。”

該公司股價週二收於3.01美元，成交量超過2億股，成為美國交易所最活躍的股票。今年1月曾跌破2美元的該股，週一因投資者押注公司存活而攀升至近6美元。去年3月時其股價還在20美元上方交易。

居住在新澤西州莫里斯敦的安德魯·穆雷從夏季開始買入Bed Bath & Beyond股票，當時股價在5美元左右。“我買這些股票時就做好了血本無歸的準備，同時也期待奇蹟發生，”這位35歲的投資者説，“如果這筆投資能立即為公司提供生存資金，我就有希望以盈利價格拋售股票。”

最新救援資金將提供緩衝，但大部分將用於償還現有借款。Bed Bath & Beyond擁有11.3億美元銀行信貸額度，9月還從Sixth Street借入3.75億美元。此外還有約10億美元優先債務未償還。

該公司表示，作為交易的一部分，其信貸額度將縮減至5.65億美元，未償借款約為4.3億美元。

首席執行官蘇·戈夫一直試圖挽回知名供應商，讓商品重新上架。同時通過關閉業績不佳門店和裁員來削減成本。

“這項變革性交易將為我們執行轉型計劃提供資金支持，”戈夫女士在週二的新聞稿中表示。她指出縮減門店規模將有助於該零售商更好地管理庫存水平。

多家供應商表示仍對公司的持續償付能力持懷疑態度。供應商稱除非Bed Bath & Beyond結清拖欠款項、用現金或信用證預付貨款、或停止大量消耗現金，否則不會恢復供貨。

Bed Bath & Beyond在週一提交的證券文件中表示，預計第一財季同店銷售額將下降30%至40%。但預計從三月份開始的新財年剩餘時間內銷售額將逐步改善。

公司在文件中表示，希望在夏末開始的返校購物季前將庫存恢復至正常水平。

截至11月26日的九個月期間，該零售商虧損11億美元。淨銷售額下降約28%至41.6億美元。

——Gregory Zuckerman對本文亦有貢獻。

聯繫記者：Alexander Gladstone，郵箱[email protected]；Suzanne Kapner，郵箱[email protected]；Lauren Thomas，郵箱[email protected]

本文發表於2023年2月8日印刷版，標題為《對沖基金為Bed Bath拋出救生索》。