《華爾街日報》：美國工人分得的“經濟蛋糕”份額正在縮水

美聯儲擔憂的是，美國民眾薪資增長過快，這將阻礙其將通脹率降至目標水平。一個潛在風險在於，此舉可能非但無法化解通脹危機，反而會剝奪美國勞動者收復數十年實際收入失地的機會。

儘管近期勞動力成本有所降温，但尚未達到美聯儲預期。上週勞工部報告顯示，美聯儲密切追蹤的薪資福利綜合指數在第四季度環比上漲1%。雖增速較前幾季度放緩，但同比仍達5.1%。

“我們樂見薪資強勁增長，“美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在去年11月布魯金斯學會活動中表示，“但增幅必須與長期2%的通脹目標相匹配，這是在既定生產率假設下的基準。”

其理論核心在於：假設勞動者在經濟總量中的份額不變，工資增長率應由通脹水平與效率提升共同決定。

例如，若工廠工人時均產出提高3%，廠主將產品提價2%，在其餘條件不變時，工人時薪可增長5%而不會改變勞動力成本佔收入比重。但若工人要求加薪10%，廠主則需提價7%以維持利潤率——這將引發更嚴重的通脹。

將這一邏輯應用於整個經濟的一個問題是，在任何特定時刻判斷生產率的變化總是很困難，自疫情爆發以來更是如此。勞工部關於生產率的主要數據系列在過去幾年裏季度間波動很大。

另一個問題是，該邏輯假設勞動力在經濟中的佔比相對穩定，這可能是過去情況造成的假象。經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯在1939年撰文時聲稱，數據顯示英國和美國勞動力在國民收入中的佔比多年來保持穩定，這簡直是”一個小小的奇蹟"。

在其1948年首版具有影響力的經濟學教科書中，保羅·薩繆爾森表示，工資似乎總是佔經濟總量約三分之二這一現象"相當引人注目”。

但近幾十年來這一比例似乎有所下降：勞工部2017年的一項分析顯示，2016年第三季度勞動力佔比約為經濟產出的58%，而1970年底約為64%。勞工部另一組數據表明，第四季度勞動力佔比與2016年水平相近。

並非所有人都認同勞工部的統計方法，但學界普遍認為至少自2000年前後以來，美國勞動力收入佔比確實持續下降，這與企業利潤率上升的趨勢同步發生。

因此有可能出現這種情況：更快的薪資增長非但不會推高通脹，反而能讓勞動者重新獲得其失去的經濟份額。如果美聯儲每次看到薪資年增長率超過2%加上其對生產率增長的評估值時就踩剎車，這種再平衡就難以實現。

如果未來幾個月通脹持續降温，而就業市場保持強勁，關於美聯儲政策走向的爭論或將聚焦於此。

近期勞動力成本雖有所降温，但尚未達到美聯儲預期水平。圖片來源：Asa Featherstone IV/華爾街日報聯繫作者Justin Lahart請致信：[email protected]

本文發表於2023年2月8日印刷版，標題為《在勞動力與通脹之間尋求平衡》。