《華爾街日報》：美國吸煙者爭奪戰愈演愈烈

煙草行業的大部分增長來自新型無煙產品。圖片來源：ARND WIEGMANN/REUTERS迄今為止，煙草公司成功實現了平衡：一方面在新型無煙產品上投入數十億美元，另一方面從傳統香煙品牌中榨取利潤。美國市場可能正接近一個臨界點，這將使這種平衡變得更難維持。

2022年美國香煙銷售異常疲軟。週四，好彩(Lucky Strike)的所有者英美煙草公司(British American Tobacco)表示，其在美國的香煙銷量比2021年減少了15.5%。生產萬寶路(Marlboro)的奧馳亞(Altria)上週公佈的業績顯示，其全年香煙銷量下降了9.5%。

銷量下降的一個原因是，疫情期間人們被困在家中時吸煙更頻繁，而現在吸煙模式正在恢復正常。但通貨膨脹、利率上升和高汽油價格也促使吸煙者轉向折扣品牌或完全戒煙以節省開支。

大型上市煙草公司繼續提高價格，因此廉價的獨立品牌正在蠶食它們的市場份額。奧馳亞表示，到去年年底，一包萬寶路香煙與最便宜替代品之間的價格差距擴大至41%，高於第二季度的38%。

煙草股需要從傳統煙草業務中獲取儘可能多的現金，以支付對新型無煙產品的投資，而煙草行業的大部分增長都來自這些產品。英美煙草去年在其非燃燒品牌上花費了超過20億英鎊（相當於24億美元），並表示這些品牌貢獻了總收入的15%——儘管預計這些品牌要到明年才能盈利。奧馳亞在這方面較為落後，該公司表示，目前口含煙和電子煙等無煙產品佔美國煙草市場總量的26%。

一位資金雄厚的新競爭對手的加入，使美國捲煙銷量下滑的問題更加棘手。去年，菲利普莫里斯國際公司斥資160億美元收購了口含尼古丁袋主要生產商瑞典火柴公司。由於PMI在美國沒有傳統捲煙業務，它在鼓勵更多消費者轉向替代產品時無需擔心可燃捲煙銷量下滑。

另一個不確定因素是此前美國領先的電子煙品牌Juul Labs。去年9月奧馳亞集團終止與該公司的競業禁止協議後，Juul可自由出售自身，並已與PMI和日本煙草等公司就潛在出售或合作事宜進行洽談。儘管該品牌自身因過往營銷行為爭議而蒙塵，但其技術和知識產權對希望在電子煙領域快速擴張的新東家可能頗具吸引力。

在電子煙和加熱煙草棒等產品上的市場份額爭奪戰，可能令股東獲得的現金回報減少。英美煙草因未如預期宣佈新股票回購計劃，其倫敦早盤股價下跌約5%。該公司希望降低債務，但也需要投入資金開發新產品。英美煙草正加速向無煙產品領域推進，並新設高管職位以監督從傳統捲煙轉型的戰略。

美國捲煙市場是全球利潤最豐厚的市場之一。隨着三大煙草公司展開激烈角逐，這裏也將成為競爭最激烈的戰場。

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刊登於2023年2月10日印刷版，標題為《美國吸煙者之爭愈演愈烈》。