羅賓漢需備更多箭矢待發 - 《華爾街日報》

Robinhood Markets預計2023年核心運營支出將減少5%至9%。圖片來源：Gabby Jones/彭博新聞Robinhood Markets 正在效仿其用户買入股票：回購自家股票。現在它需要客户也重返市場。

Robinhood表示計劃回購由Emergent Fidelity Technologies持有的全部或大部分股份，該公司是Sam Bankman-Fried去年用於收購這些股份的載體。

此外，包括首席執行官Vlad Tenev在內的Robinhood創始人已放棄約5億美元的股權激勵，這將導致2023年第一季度產生一次性會計費用，但此後每季度可降低高達5000萬美元成本。此舉使Robinhood完全稀釋後的股份總數減少了3.5%。

這些舉措是在壓縮運營成本基礎之上的進一步動作。Robinhood表示目前預計2023年核心運營支出（剔除股權激勵和一次性成本，包括2022年第四季度因"處理錯誤"損失的5700萬美元）將減少5%至9%。

投資者關注的問題是Robinhood能否利用更低的成本基礎推動收入增長。該公司第四季度實現1.67億美元淨利息收入，環比增長30%，佔總淨收入的40%以上，抵消了基於交易的收入環比下降11%的影響。

但關於Robinhood淨利息收入的一個顯著特點是，其中很大一部分來自公司自有資金。第四季度最大的淨利息收入來源是公司現金及投資獲得的6300萬美元收益。與此同時，客户賬户的現金掃蕩（目前為"黃金"訂閲用户提供4.15%的年收益率）在第四季度產生了1200萬美元收入。

因此動用公司部分現金回購股票可能會減少未來利息收入。雖然影響不一定巨大，但這仍凸顯了交易收入的重要性。利息收入曾是2022年交易量下滑的平衡器，並預計將在2023年初持續增長。但投資者仍應期待用户活躍度提升，以實現長期盈利。

基於交易的收入（包括期權、加密貨幣和股票交易）在2022年較異常火爆的2021年下降了42%。隨着Robinhood通過黃金會員吸納用户資金，最終應能推動交易及保證金貸款等高收益業務增長——後者為Robinhood帶來的收益遠超現金業務。

Robinhood也難以將開支壓縮到極致，因為其即將推出需要投入的重大產品，如新型退休賬户以及計劃在今年年底前啓動的英國經紀業務。

但由於這些業務仍處於萌芽階段，加上監管變化可能改變Robinhood的交易變現模式，很難對未來收入增長做出確切預測。Robinhood需要依靠它那羣快樂的"盜賊"夥伴們助力。

寫信給泰利斯·德莫斯，郵箱：[email protected]

刊登於2023年2月10日印刷版，標題為《羅賓漢需要更多箭矢可發》。