美聯儲抗通脹行動推高美國債務成本 - 《華爾街日報》

華盛頓——隨着借貸成本上升擴大美國赤字並引發關於提高債務上限以及多少借貸可能過量的黨派之爭，華盛頓的超廉價債務時代已經結束。

根據財政部數據，本財年前四個月國債利息支出達2610億美元，較去年同期的1960億美元增長33%。

債務利息支出增加是今年迄今政府最大支出增長項之一，導致赤字擴大至4600億美元，較上一財年同期2590億美元增長78%。成本上升源於美聯儲為對抗通脹和給經濟降温而大幅提高基準利率的舉措——在新冠疫情期間該利率曾連續近兩年維持在接近零的水平。

對債務水平上升持謹慎態度的共和黨人和部分經濟學家表示，借貸成本增加證明需要削減政府支出和縮減赤字。眾議院議長凱文·麥卡錫（加州共和黨人）本週表示，利息支出既難以負擔也不可持續。

民主黨人和其他經濟學家認為，相對於經濟規模而言政府的借貸成本可控，並堅持認為削減開支沒有必要。他們大多支持通過增税來減少赤字，但這一方案遭到多數共和黨人反對。

美國財政部長珍妮特·耶倫本週在田納西州對記者表示：“利率確實上升了，這會逐漸增加國家及聯邦預算中的債務利息成本，從這個意義上説是一種拖累。但我們的預算預測長期以來一直假設利率會迴歸到更正常的水平。”

關於借貸成本的爭論恰逢美國提高約31.4萬億美元債務上限的僵局。新掌控眾議院的共和黨人要求國會只有在附帶未明確的支出削減情況下才批准提高債務上限。麥卡錫先生表示，國會應逐步實現收支平衡。

制定平衡預算的計劃對共和黨來説將是一個挑戰，尤其是許多議員表示他們不願意削減軍費、社會保障和醫療保險。更高的借貸成本通過增加政府支出只會加劇這一挑戰。

本財年前四個月財政部的利息支出較上年同期有所上升。圖片來源：jim lo scalzo/EPA/Shutterstock民主黨人呼籲在不削減開支的情況下提高債務上限。耶倫女士表示，如果國會不提高債務上限，財政部最早可能在6月就無法按時支付國家的所有賬單。

經濟學家普遍認為，如果債務支出開始吞噬國家預算的很大一部分，與聯邦項目支出形成競爭，並造成額外借貸的惡性循環，就可能帶來問題。高額債務支出還可能開始排擠私人投資，從而影響經濟增長。經濟學家們對於債務利息何時會成為緊迫問題存在分歧。

“我們真正知道的是，低總比高好，“布魯金斯學會高級研究員温迪·埃德爾伯格在談到債務支出時表示。這位國會預算辦公室前首席經濟學家表示，目前"沒有任何緊急情況表明我們需要在壓力下采取任何行動”。

在去年的預測中，國會預算辦公室表示，美國債務淨利息支出佔國內生產總值的比例將從2022年的1.6%大致翻倍至2032年的3.3%。這個無黨派機構將於下週更新這些預測，其假設美聯儲將在2022年底前將聯邦基金利率上調至1.9%，並在2023年底前達到2.6%。

但美聯儲加息速度遠快於國會預算辦公室的預期，在最近一次會議上將關鍵利率推高至4.5%至4.75%之間，這是2007年以來的最高水平。美聯儲的行動反過來推高了國債收益率，本週基準10年期國債收益率約為3.6%，高於一年前的2%左右。

隨着債務展期，這些收益率上升逐漸轉化為美國的利息成本。據一位財政部高級官員稱，1月份美國債務的平均加權利率為2.46%，比去年同期上升0.9個百分點。

1月份的赤字為390億美元，與去年同月1190億美元的盈餘相比出現缺口。據財政部官員稱，税收減少以及養老金救助支出推動了赤字增長。

特朗普政府時期的財政部官員邁克爾·福爾肯德表示：“我無法明確界定多少借貸才算過度。發現這個界限意味着災難，因為這表明債券市場已經崩潰，將導致經濟蕭條。”

判斷政府債務問題嚴重程度的核心在於：當前的通脹是暫時現象，還是經濟中長期價格壓力的徵兆。這個問題的答案將決定未來利率走勢和借貸成本。

1990年代，政策制定者通過控制預算赤字來安撫所謂的"債券義警”，降低政府借貸成本。過去二十多年的大部分時間裏，儘管其他支出導致債務和赤字激增，但通脹保持低位，全球對國債的需求壓低了借貸成本。

國會預算辦公室預計，到2024年底通脹率將降至2%，未來十年基準利率均值將維持在2.5%。去年12月消費者價格指數同比上漲6.5%。

美國企業研究所經濟政策研究主任邁克爾·斯特蘭表示，無論未來利率如何，政策制定者都必須解決債務問題。

“如果利率持續居高不下，這將成為一個問題，”他表示。“如果利率迴歸疫情前的水平，問題依然存在，只是不那麼緊迫，但問題依舊。”

聯繫安德魯·杜倫，郵箱：[email protected]

更正與補充説明根據財政部高級官員的數據，美國債務的平均加權利率在1月份同比上升了0.9個百分點。本文早期版本錯誤地表述為利率上升了0.9%。（更正於2月10日）

本文刊登於2023年2月11日的印刷版，標題為《借貸成本上升，加劇黨派分歧》。