天然氣：繫好安全帶 - 《華爾街日報》

美國天然氣供應增長預計將受到一定限制。圖片來源：Maddie McGarvey/華爾街日報去年，從某些指標來看，天然氣價格波動幅度達到約十年前頁岩氣繁榮開始以來的最高水平。儘管近期價格暴跌，但這可能只是未來市場波動的預演。

EBW Analytics Group高級能源分析師Eli Rubin指出，這裏有一個量化劇烈波動的方法：去年有18天，基準亨利港期貨合約的每日收盤價波動超過10%，這是紐約商品交易所天然氣合約三十多年前推出以來的最高紀錄。以亨利港前20天每日變動的標準差衡量，去年的歷史波動率按年化百分比計算平均為81.6%，遠高於48.6%的十年平均水平。

Rubin表示，未來幾年波動性可能進一步加劇。歷史上抑制劇烈波動的緩衝因素正在減弱。儘管2011年至2021年間美國國內天然氣消費量增長約25%、出口量增長兩倍多，但保障冬季充足供應的天然氣儲存能力卻未提升。標普全球商品洞察數據顯示，當庫存低於五年平均水平時，天然氣價格漲幅遠超往常。

此外，電力行業在短缺時轉向煤炭的能力正在減弱。2015年至2020年間，這一減壓閥正以每年約1100萬千瓦燃煤發電容量的速度消失。根據美國能源信息署數據，到2029年，預計美國約23%的現有燃煤發電容量將退役。

與此同時，美國天然氣供應增長預計將受到一定限制。標普全球大宗商品洞察的全球天然氣高級總監馬修·帕爾默指出，油氣生產商正受到資本（投資者青睞支出紀律嚴明的公司）和新管道容量不足的雙重製約。他在郵件中強調，由於自2019年以來沒有新的主要長途管道投入下游市場，美國東部馬塞勒斯和尤蒂卡盆地的產量增長已觸及天花板。隨着液化天然氣出口能力提升，美國天然氣價格也將更緊密地與國際需求動態掛鈎：到2025年，美國LNG出口能力預計將再增長40%。

可能加劇市場波動的因素還包括極端天氣事件——這類事件自20世紀70年代以來日益頻繁。這不僅會放大天然氣需求的峯谷差異，還可能衝擊供應端。魯賓先生指出，近年來超預期的寒冷冬日已導致天然氣供應中凍堵事故頻發。2021年，席捲得克薩斯及周邊州的寒潮曾造成美國天然氣產量史上最大單月跌幅，並導致當地價格暴漲70倍。

短期內可能會略有緩解。美國能源信息署預計，2023年美國天然氣產量將增長2%，這將是自2016年美國開始從本土48州出口液化天然氣以來，首次沒有新增液化天然氣出口產能投產的一年。天然氣庫存狀況也較為健康，目前庫存量超過了過去五年的平均水平。

然而，任何緩解的感覺都可能是暴風雨前的平靜。

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圖片來源：安德伍德檔案館/蓋蒂圖片社聯繫作者金珠·李：[email protected]

本文發表於2023年2月13日印刷版，標題為《天然氣市場將迎來波動》。