金屬價格因中國重新開放和供應緊張而上漲 - 《華爾街日報》

金屬生產商的股票表現今年超越了標普500指數6.5%的漲幅。圖片來源：Antara Foto Agency/REUTERS用於製造飛機和電線等產品的金屬價格已回升至接近去年的高點，這得益於中國疫情後的重新開放以及全球供應緊張。

倫敦交易的一籃子工業金屬剛剛創下十多年來最佳1月表現。美國銅期貨錄得自2003年以來最強勁的年度首月漲幅。倫敦鋁價今年迄今上漲了10%。鋅價上漲2.4%，錫價上漲11%。

上漲背後的原因：中國重新開放的速度快於預期，疫情期間的封鎖措施曾抑制了這個全球最大大宗商品消費國的需求。歐洲也避開了對俄製裁將導致冬季能源短缺的預測，提振了製造商和消費者的需求。而在美國，經濟展現出出乎意料的韌性，這增強了對需求強勁的預期。

許多分析師和投資組合經理預計，銅、鋰和鋅等金屬的使用將持續增長。這是因為這些金屬對於製造風力渦輪機、太陽能電池板和能源轉型所需的電池至關重要。然而，許多人也預計供應將跟不上需求，因為礦業公司並未大幅提高產量。

“使用量正在爆炸式增長，而實物庫存卻相當低。現在真正引發這一切的關鍵因素是，人們開始接受中國回來了，”BNY梅隆自然資源基金的首席投資組合經理Al Chu表示，該基金今年已上漲4.8%。

金屬生產商的股票表現超過了標普500指數今年6.5%的漲幅。礦業公司Freeport-McMoRan Inc.上漲了11%，Southern Copper Corp.在倫敦上漲了22%，Alcoa Corp.上漲了7.1%。

儘管這些股票往往會隨着大宗商品市場的繁榮與蕭條週期波動，但分析師表示，礦業公司最近優先考慮的是向股東返還現金，而不是投資於新生產。根據美國銀行 Corp.編制的數據，10家大型礦業公司今年和明年的項目支出預計將遠低於2012年的峯值。這可能有助於支撐股票和金屬的價格。

在最近的一次財報電話會議上，全球最大的銅礦商之一Freeport-McMoRan表示，將在2023年增加資本投資。分析師還預計該公司將延續去年激進的股票回購計劃。

該公司正在印度尼西亞的現有礦山加大部分運營力度，但表示該行業沒有足夠的投資計劃來填補長期的預期短缺。

“當今世界上的銅不夠用，”Freeport首席執行官Richard Adkerson表示。“相對於顯著增長的需求，銅的供應量確實不足。”

美國鋁業公司(Alcoa)表示，預計今年庫存也將維持在低位。

“如果中國或世界其他地區的需求增長數據從當前水平反彈，2023年的預計庫存水平可能不足，”美國鋁業公司總裁Roy Harvey在該公司第四季度財報電話會議上表示。

根據摩根大通(J.P. Morgan)大宗商品研究截至2月3日的數據，投資者正大舉投資金屬期貨，今年的淨流入總額創下紀錄高位。這與去年大部分時間看跌的倉位形成鮮明對比。

近幾個月來，基本金屬價格大幅波動。烏克蘭戰爭造成的供應短缺、能源成本飆升和疫情後的重新開放最初推動價格升至多年高點。然後，由於對中國封鎖和美國經濟衰退前景的擔憂，價格在夏季的大部分時間裏大幅下跌。

美元走弱也幫助提振了金屬價格。通脹放緩的跡象刺激了人們對美聯儲不必再加息太久的押注。這導致美元從9月份的峯值下跌了10%，使得外國投資者購買以美元計價的金屬和其他大宗商品變得更便宜。

可以肯定的是，金屬需求的前景仍存在疑問。美國住房市場已經走弱，而最近一份重磅就業報告表明，美聯儲可能不得不將利率維持在比投資者年初時認為的更高水平更長時間。金屬最近已經回吐了部分漲幅。

儘管美國經濟可能出現放緩，一些分析師仍預計中國温和的增長將繼續推高價格。惠譽評級將中國2023年國內生產總值（衡量全國商品和服務產出的指標）的預測從4.1%上調至5%。

傑富瑞股票研究分析師克里斯·拉費米納預計，倫敦銅價將比周五每公噸8,857.50美元的水平上漲約三分之一。

“即使美國陷入衰退，如果中國正在復甦，你難道不想持有銅嗎？“他説。

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本文發表於2023年2月13日的印刷版，標題為《庫存擔憂推動金屬價格上漲》。