收集藥企廢料可為這家生物技術公司帶來回報 - 《華爾街日報》

Roivant為每種療法創建全新公司的獨特模式可能會讓部分投資者望而卻步，但這反而創造了買入機會。圖片來源：Edna Leshowitz/Zuma Press一個人的垃圾可能是另一個人的寶藏。這正是生物科技公司Roivant背後的核心理念——該公司從製藥業的廢料堆中淘出了幾款藥物。

Roivant由頗具話題性的億萬富豪Vivek Ramaswamy創立，其理論基礎是大型生物科技和製藥公司往往因體量龐大、結構複雜而錯失機會，這為專注單一療法的企業創造了空間。該公司每獲得一種新藥就會成立一家子公司"vant"，既有失敗案例也有成功經驗，包括阿爾茨海默病領域一次引人注目的後期研發失敗，以及將旗下五家公司以30億美元出售給日本住友製藥的交易。

近期與輝瑞達成的交易表明，Roivant能持續從製藥業精簡研發成本的需求中獲利。去年12月，輝瑞幾乎無償將一款處於中期臨牀試驗階段的炎症性腸病療法轉讓給Roivant。新成立的vant公司（輝瑞現持股25%）將資助這款靶向TL1A蛋白療法的研發，該蛋白可調節炎症和纖維化。

輝瑞公司的高管們曾對此非常興奮，因此去年12月的消息讓華爾街感到困惑。“今天，我們得知輝瑞已將該項目授權給…等等…Roivant，“Evercore ISI的分析師烏默爾·拉法特寫道，他將他的報告標題為"剛剛發生了什麼？”

包括拉法特在內的許多分析師的問題是，數據是否可能有問題。但一個月後，在Roivant甚至還沒有命名——更不用説配備人員——其新的vant之前，它發佈了積極的數據來自一項針對245名潰瘍性結腸炎患者的試驗。週一，Roivant的首席執行官馬修·格萊恩在財報電話會議上表示，今年年中將分享更多來自持續試驗的數據。

大多數公司將所有藥物集中在一個公司旗下以提高效率，因此Roivant為每種療法創建全新公司的獨特模式可能會讓一些投資者望而卻步，從而創造了一個買入機會。

Roivant和Prometheus Biosciences（正在開發一種最近取得積極結果的類似藥物）目前的市值分別在55億至60億美元之間，儘管Roivant擁有超過15億美元的現金和約十幾家針對不同疾病領域的公司的股份。這使得許多關注該股票的分析師認為它被低估了。“部分的總和大於整體，“Cantor Fitzgerald的路易絲·陳説。

除了潰瘍性結腸炎的機會外，Roivant最近推出了一種FDA批准的用於斑塊狀銀屑病的乳膏，該產品正在逐步獲得保險覆蓋。公司今年將公佈同一療法在特應性皮炎中的後期試驗數據，這是一個更大的市場。SVB Securities的大衞·瑞辛格預測該療法的年銷售額將超過10億美元，並認為TL1A療法的年銷售潛力也超過10億美元。

那麼，輝瑞為何要剝離這款看似前景光明的藥物？答案與輝瑞及其他大型製藥公司近期的許多舉措一樣，與專利懸崖有關。由於預期專利到期，輝瑞在本十年後期將失去約170億美元的年收入，其中包括抗凝血藥艾樂妥等重磅藥物。為構建新產品線，輝瑞需要加大投入研發和營銷。這意味着必須捨棄部分資產，尤其是那些短期內無法帶來投資回報的項目。而在腸易激疾病領域，輝瑞擁有更具潛力的資產——通過近期對Arena製藥公司67億美元收購獲得的潰瘍性結腸炎口服藥。

輝瑞女發言人通過郵件表示，公司正積極"尋求與第三方合作的新穎創意方式，以補充和加強內部研發工作，並增加臨牀產品組合提供靈活支持”。

格萊恩先生在採訪中稱，輝瑞因"複雜的內部原因"無法開發這款"非凡藥物”。他補充道，他們需要"具備執行能力的合作伙伴來實現價值提升”。

投資者的回報可能非常可觀。

聯繫作者David Wainer請致信[email protected]

本文發表於2023年2月14日印刷版，標題為《生物科技公司撿漏或獲豐厚回報》。