韓國男團BTS的下一部熱門作品：一部董事會劇情片？——《華爾街日報》

過去二十年間，韓國流行音樂產業的影響力席捲全球。同時，它也上演着引人入勝的商業戲劇：一場涉及K-pop行業兩大巨頭的潛在競購戰正在醖釀。

韓國Hybe公司（旗下擁有防彈少年團）於本週五發起收購競爭對手SM娛樂公司25%股份的要約，並已同意從SM創始人李秀滿手中購買14.8%的股份。兩項交易總額約9億美元，此舉或將使Hybe實際掌控這家管理着Super Junior、Aespa等頂流團體的最大競爭對手。

這場交易源於被譽為K-pop全球化推手的李秀滿與自家公司的決裂。本月SM公司同意向韓國頭部社交媒體公司Kakao發行新股及可轉換債券後，李秀滿對其提起了法律訴訟。若全部債券轉為股權，Kakao將以9%的持股成為SM第二大股東。

股東積極主義可能加劇了李秀滿與SM的爭端。韓國維權投資基金Align Partners曾批評SM與李秀滿私人公司簽訂的高額版權費合約（該合約已於去年終止），並表態支持Kakao的入股協議。

顯然，李秀滿與Hybe的結盟意在遏制Kakao對SM的進一步滲透。這家科技巨頭持續擴張娛樂版圖，其娛樂部門上月剛從沙特主權財富基金等投資者處募資近10億美元。

Hybe並非單純的救世主。

“Hybe與SM的結合極具戰略意義，尤其是考慮到Hybe需要除防彈少年團之外更多元化的收入來源，“投資研究平台Smartkarma分析師Douglas Kim表示。

2020年Hybe（當時名為Big Hit娛樂）上市時，防彈少年團貢獻了近90%的營收。此後公司通過收購多家企業降低對男團的依賴，最著名的是賈斯汀·比伯與愛莉安娜·格蘭德背後的經紀公司Ithaca Holdings。但據該公司11月披露，去年防彈少年團仍貢獻約60%-65%的營收。此次收購要約也將打亂SM與Kakao等金主結盟的計劃。

但故事尚未落幕。SM當前交易價格較Hybe報價高出2%，顯示市場期待更高報價。Kakao是潛在競購方，但在3月1日要約截止前可能不願與Hybe展開數週拉鋸戰。這意味着當前入場未必能獲得短期收益——但從長遠看，Hybe與SM的聯合體將形成強大競爭力。

無論Hybe這支"防彈少年軍"最終能否攻佔SM總部，這場商戰必將跌宕起伏。投資者請保持關注。

防彈少年團成員田柾國在去年卡塔爾世界盃開幕式表演。照片：共同社/Zuma Press寫信給Jacky Wong，郵箱：[email protected]

刊登於2023年2月16日印刷版，標題為’男團BTS的董事會戲劇’。