日本新央行行長終將帶來變革——《華爾街日報》

即將成為日本央行下一任行長的植田和男曾反對過早加息。圖片來源：Akio Kon/Bloomberg News日本央行的下一任行長最終可能會制定一條不同於舊政權推崇的“收益率曲線控制”政策的路線。但投資者或許不應指望日本的貨幣政策會在一夜之間發生劇烈變化。

日本政府週二提名植田和男擔任央行下一任行長，證實了上週五媒體關於這一意外人選的報道。現任行長黑田東彥將在4月份結束其10年的任期，他監督了一項激進且非正統的貨幣寬鬆計劃。

東京出人意料地提拔植田和男——他是一位學院派經濟學家，曾在1998年至2005年期間擔任日本央行政策委員會成員——這一決定非常出人意料，讓投資者尋找日本央行在他領導下將走向何方的線索。很難簡單地將植田和男歸類為鷹派或鴿派：上週五，當他的提名消息首次被報道時，日元對美元匯率跳漲，但此後有所回落。

日本超寬鬆貨幣政策立場——包括其負利率制度——的快速逆轉似乎不太可能。植田和男去年在《日本經濟新聞》的一篇評論文章中反對過早加息，因為這可能損害經濟，並會破壞日本擺脱通貨緊縮的長期目標。他列舉了2000年和2006年兩個犯下此類錯誤的例子。與此同時，週二公佈的日本第四季度經濟數據弱於預期，尤其是投資數據，這進一步證明了反對過早收緊政策的理由。

植田先生在文章中表示，通脹是暫時性的，由能源價格高企等外部因素驅動。未來幾個月的通脹數據將驗證他的判斷是否正確。日本核心通脹率（剔除生鮮食品）去年12月已達4%，遠高於日本央行2%的目標水平。

但日本央行的收益率曲線控制政策（將10年期國債收益率維持在零附近的狹窄區間）可能是另一回事。植田在同一篇文章中指出，該政策不適合進行微調，且易受投機者衝擊——這正是當前發生的情況。

日本央行於去年12月將10年期國債收益率實際上限從0.25%上調至0.5%，試圖修正收益率曲線的人為扭曲。這一調整本身就預示着進一步微調的可能性，導致投機者推高各期限債券收益率。這反過來迫使日本央行在1月份創紀錄地購入了多種期限（不僅是10年期）債券，進一步擾亂了市場功能。短期內可能不會廢除該政策，但最終可能會進行更具實質性的調整。

作為即將執掌日本央行的罕見"外來者"，植田相對不受歷史決策包袱的束縛，這意味着他最終可能會更靈活地調整政策方向。但投資者不應期待變革會太快到來。

請聯繫Jacky Wong，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年2月15日印刷版，標題為《日本新央行行長將帶來變革》。