古馳母公司需要一些零售療法——《華爾街日報》

古馳(Gucci)的母公司開雲集團(Kering)市值約750億美元，絕非小魚小蝦，但其主要競爭對手路威酩軒(LVMH) 酩悦·軒尼詩-路易·威登集團雖同期起步，如今規模已是其六倍。開雲要迎頭趕上，收購新資產是一條路徑。

這兩家巨頭上市都已約三十年。上世紀90年代大部分時間裏，開雲（舊稱PPR）市值更高。1999年購入古馳股份後，開雲開始聚焦奢侈品領域。與此同時，伯納德·阿爾諾作為路威酩軒的億萬富翁創始人，從一開始就專注於設計師品牌，並通過瘋狂收購積累了75個以上主要品牌，而開雲僅有10個。路威酩軒如今已是全球最大奢侈品公司及歐洲市值最高上市公司。

雖然兩家公司上市期間年均股東總回報率均達17%，但開雲近年明顯落後。自2019年以來，其股票年回報率為11%——雖屬可觀，卻僅為路威酩軒的三分之一。當前兩家公司的市值差距已達歷史峯值。

開雲當務之急是解決其支柱品牌古馳的問題，該品牌貢獻集團66%營業利潤。週三公司披露，截至12月的三個月內，這個意大利品牌銷售額同比下滑14%。中國消費者對該品牌尤其失去興趣。這導致開雲總銷售額下降7%，與路威酩軒第四季度9%的增長形成鮮明對比。

古馳已任命新任創意總監，其首場系列大秀將於九月亮相。開雲集團擅長品牌重塑，但要使古馳銷售額翻倍才能與LVMH集團旗下最大品牌路易威登比肩——後者去年銷售額達200億歐元（按當前匯率約合215億美元）。

多年來投資者一直認為開雲對古馳過度依賴，這也是其股票估值較同業奢侈品集團存在25%折價的原因之一。平衡品牌矩陣最快捷的方式是收購新品牌。2019年曾有傳聞稱開雲擬收購奢侈羽絨品牌盟可睞，但迄今該集團仍選擇培育現有品牌而非併購。據FactSet數據顯示，自2010年以來LVMH豪擲約300億歐元進行重大收購，而開雲僅投入約20億歐元。

開雲可能正為未來重大併購蓄力。擁有卡地亞和梵克雅寶的歷峯集團目前缺乏明確繼任計劃——該瑞士集團由72歲的約翰·魯伯特創立。兩家集團市值總和仍不足LVMH的一半，但伯恩斯坦分析師認為其品牌組合高度互補：開雲精於奢侈皮具與成衣，歷峯則專攻高級珠寶與腕錶。

追趕LVMH集團並非單純為了擴張規模。大型奢侈品牌更容易獲得黃金地段店鋪、聘請頂尖設計師並爭取廣告優惠，這些都能促進銷售。除非差距被縮小，否則LVMH將更容易壓制規模較小的競爭對手。

開雲集團應能讓古馳重回正軌，但適當進行收購也會有所助益。

古馳是開雲集團旗下最大品牌，貢獻了集團約三分之二的營業利潤。圖片來源：ALESSANDRO GAROFALO/REUTERS聯繫本文作者Carol Ryan，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年2月16日印刷版，標題為《古馳母公司需要一劑零售強心針》