《華爾街日報》：美國家庭在去年遭受通脹衝擊後正提振經濟

關於就業和價格的最新數據，連同不斷增長的家庭收入、消費者的韌性以及其他數據，共同推動了今年經濟的驚人活力，這些數據使投資者相信美聯儲對抗通脹的鬥爭可能比他們希望的要更持久。

上週裁員人數仍處於歷史低位，而供應商價格在截至1月的一年內上漲了6%，雖高於預期但低於12月的6.5%，美國勞工部週四表示。

作為勞動力需求依然旺盛的另一跡象，該部門本月早些時候報告稱，1月份招聘激增，失業率降至53年來的最低水平。

此外，通脹放緩、去年協商的加薪、退休人員生活成本調整以及州税減免共同提升了消費者的購買力，在許多分析師預測經濟放緩甚至衰退之際，支撐了支出和經濟增長。這對去年因高通脹、利率上升和與新冠疫情相關的聯邦救濟計劃結束而受到擠壓的家庭來説是一個轉折。

最近的證據包括：1月份零售額反彈，在11月和12月連續下降後，當月增長了3%。

週四股市下跌，新數據加劇了人們對美聯儲將不得不比預期更長時間提高利率以通過放緩經濟來對抗通脹的擔憂。標普500指數下跌1.3%。道瓊斯工業平均指數下滑1.3%，而以科技股為主的納斯達克綜合指數下跌1.8%。政府債券收益率上升，基準10年期美國國債收益率從週三的3.806%升至週四的3.842%。債券價格隨收益率上升而下跌。

美聯儲官員在12月預測，他們將在2023年將基準聯邦基金利率上調至5%至5.25%的區間，並維持到年底。今年早些時候，投資者並不認同這一預測，他們押注通脹和經濟增長放緩將促使政策制定者提前停止加息並在今年晚些時候降息。到週二，最新數據已促使期貨市場交易員開始與央行的預期保持一致。

先鋒固定收益集團高級投資組合經理兼國債與通脹主管約翰·馬茲伊爾表示，近幾周"市場預期發生了巨大轉變，從定價經濟衰退、美聯儲結束加息、今年下半年降息……轉向不降息、利率將在更長時間內保持高位"。

消費者在經歷高通脹、利率上升和聯邦新冠救濟計劃結束的擠壓後，正展現出韌性。圖片來源：Michael Nagle/Xinhua/Getty Images這種轉變在債券市場尤為明顯，美國國債扭轉了年初的漲勢。這使得10年期美國國債收益率回到去年年底的水平，略高於3.8%。

近幾周股市也小幅走低，反映出投資者對美聯儲更激進政策的擔憂，但迄今避免了重大損失。自2月2日（意外強勁的1月就業數據發佈前一天）以來，標普500指數下跌了約2%。在就業報告發布前，該指數自去年年底以來已上漲近9%。

繼11月和12月連續兩個月下滑後，1月份零售銷售出現反彈。圖片來源：Victor J. Blue/Bloomberg News經濟前景仍不明朗。美聯儲可能會對經濟增長和通脹加速做出反應，採取更激進的加息行動，從而導致比預期更嚴重的經濟衰退。如果企業因利潤壓力而裁員更多，家庭收入可能會下降，隨後支出也會減少，正如許多分析師數月來預測的那樣。

就目前而言，今年開局的強勁表現提高了經濟增長加速的可能性。

“收入的積極趨勢將成為支撐經濟的因素之一，”預測公司高頻經濟（High Frequency Economics）的首席美國經濟學家魯比拉·法魯奇（Rubeela Farooqi）説。法魯奇一直與華爾街的共識相左，並預測美國今年將避免衰退。她説，家庭收入的前景是她的預測的核心。“工資和薪水的增長速度現在超過了通貨膨脹。”

法魯奇估計，經通脹和税收調整後的家庭總收入在第一季度將以2.5%的年率增長，第二季度將以2.3%的年率增長，而去年的收縮率為6.4%。

包括高盛、摩根大通和摩根士丹利的經濟學家在內的其他預測者也做出了類似的收入預測。標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）美國經濟聯席主管克里斯·瓦爾瓦雷斯（Chris Varvares）表示：“工人們實際上預計今年將得到補償。”該公司預計，經通脹調整後的收入在第一季度將以5.3%的年率增長。這將是自2021年初以來的最大增幅，當時聯邦政府向數百萬家庭發放了疫情救濟支票。

瓦爾瓦雷斯先生表示，近期經濟報告讓他重新審視自己的衰退預測。他指出，衰退會來得更晚且程度比他原先預期的更温和。高盛已將經濟衰退概率預估從35%下調至25%。

通脹走勢至關重要。儘管1月份6.4%的通脹率仍處高位，但已連續第七個月下降，較去年6月9.1%的峯值有所回落。若持續放緩，美聯儲可能在未來數月暫停加息。但若通脹加速，則可能引發更多加息舉措，並對市場和經濟造成新一輪衝擊。

《華爾街日報》1月調查顯示，經濟學家預計年底通脹將放緩至3.1%。1月私營部門員工平均時薪同比上漲4.4%，意味着在數月落後後，工資漲幅有望反超通脹。由於2023年社會保障金生活成本調整幅度達8.7%，退休人員今年可能獲得更大補償。

能源公司供應商交付規劃師泰勒·帕克12月獲得晉升，1月起加薪10%。為慶祝升職，他光顧了冰雪皇后冰淇淋店，並制定了更大消費計劃——正為購買奔馳車攢錢。“希望利率能降下來，“他説，因為最近詢價的車貸利率高達6%，遠高於2020年底購車時2.3%的利率。他還計劃今年春天去佛羅里達度假。

這位居住在匹茲堡郊外的33歲男士表示：“我沒有縮減開支，只是更謹慎選擇購物渠道。”

許多消費者仍在為去年的通脹壓力感到苦惱。

加州棕櫚沙漠的喬·華萊士在去年66歲時收到了第一筆社保支票。“自疫情爆發以來我就沒漲過工資，只能靠領社保來彌補”，他説道。

這位非營利經濟發展組織的首席執行官表示，雖然對1月份約300美元的漲幅感到滿意，但"這不會促使我去做原本不打算做的事”。

華萊士先生還在仔細核查機票租車等旅行開支。圖片來源：Alex Welsh/華爾街日報"這夠我和妻子吃頓情人節晚餐了”，他説。去年通脹迫使這對夫婦將每週外出就餐從五次減至三次，在餐館也"減少了點飲料、蛋糕這類非必需消費"。他同時嚴格審查機票租車等差旅費用。

“以前看望新生孫輩的機票只要350美元，現在要900美元”，他抱怨道。

由於通脹，華萊士正考慮延遲全面退休計劃。“股票要漲50%才能讓你回到三年前的資產水平”，他算着賬。

“人們攢了一輩子錢，結果疫情來了”，他談及這場全球危機，“緊接着通脹吞噬財富，安全感蕩然無存。”

近年來家庭收入異常波動，這是新冠疫情及政府應對措施引發的廣泛經濟動盪的表現。由於救濟支票的發放，2020年和2021年初經税收和通脹調整後的收入大幅飆升，但隨着援助計劃結束和通脹飆升至40年高點，2022年收入又大幅下降。

家庭收入的另一個支持來源是州政府的減税和援助。專注於税收政策研究的非營利組織税收基金會的數據顯示，2021年和2022年期間，有43個州實施了減税，今年還有十幾個州正在考慮進一步削減個人所得税。

聯繫喬恩·希爾森拉特，郵箱：[email protected]，哈麗特·托里，郵箱：[email protected]，以及山姆·戈德法布，郵箱：[email protected]

更正與補充2021年和2022年有43個州實施了減税。本文早期版本錯誤地稱2020年和2021年有43個州削減了個人所得税。（更正於2月16日）

本文發表於2023年2月17日的印刷版，標題為《新數據凸顯經濟實力》。