汽車經銷商收到喜憂參半的信號 - 《華爾街日報》

在追求利潤增長的道路上，汽車經銷商在疫情時期一路綠燈。然而今年，市場信號卻顯得喜憂參半。

汽車零售巨頭AutoNation在週五的財報電話會上表示，其同店營收同比微增1.2%，淨利潤則下滑26%。Lithia Motors週三公佈同店銷售額增長0.8%，淨利潤下降15%。這種增速放緩出現在一段高速增長之後：得益於收購等因素，Lithia自2019年以來年營收翻倍，AutoNation也實現了26%的增長。

庫存是第一個閃爍的警示燈。疫情期間，由於全球芯片短缺限制產能，經銷商和車企得以創下利潤率紀錄。雖然庫存仍遠低於疫情前水平，但漸滿的停車場已導致經銷商毛利率下滑，而車企今年的生產管控力度尚不明朗。

Lithia稱12月底新車庫存約47天供應量，較2021年芯片荒最嚴重時的23天大幅回升；AutoNation年末庫存為19天供應量，高於去年同期的9天。但相較疫情前70-90天的正常庫存水平，當前庫存仍顯單薄。

兩家公司均預計美國新車年銷量將遠低於疫情前約1700萬輛的水平。但車企今年的產能管控決心仍難預測——上季度庫存偏低至少部分源於供應鏈問題。值得注意的是，福特在四季報電話會中提及仍在應對芯片相關的供應鏈制約。

另一個障礙是利率問題。利率上升正在增加經銷商的庫存融資成本，同時降低了消費者購車的可負擔性。與去年同期相比，AutoNation上季度的庫存融資利息支出增長了四倍，Lithia則增長了三倍以上，這同樣受到庫存水平上升的推動。與此同時，根據Edmunds的數據，第四季度消費者新車貸款月供平均達到717美元，同比增加58美元。二手車購買的月付款也上漲了約6%。

市場主導權正明顯向消費者傾斜。Lithia Motors的首席運營官Christopher Holzshu表示，從2月份開始，公司觀察到製造商為清理佔其總庫存約50%的2022款車型，推出了"相當大規模的"激勵和返利措施。汽車經銷商預計今年毛利率將回歸更正常水平。Lithia Motors預計到年底單車毛利將降至3800美元，較上季度的5691美元更接近疫情前水平。

儘管如此，AutoNation和Lithia Motors在疫情期間實施的長期成本削減和投資舉措，應能支撐其利潤率在更長時間內保持較高水平。值得注意的是，AutoNation去年收購了汽車貸款機構CIG，而Lithia Motors則拓展了旗下金融子公司，這些發展有望持續提升兩家公司的盈利能力。Visible Alpha調查的華爾街分析師預測，Lithia Motors和AutoNation今年的營業利潤率將分別達到5.24%和5.99%，高於2019年不足4%的水平。

汽車經銷商在經歷快速擴張後步伐放緩，但遠未陷入困境。

AutoNation的停車場比疫情前空蕩許多。圖片來源：Mario Tama/Getty Images聯繫作者Jinjoo Lee：[email protected]

刊登於2023年2月21日印刷版，標題為《汽車經銷商喜憂參半》。