派拉蒙未受流媒體風潮衝擊——《華爾街日報》

哈里森·福特主演的《1923》系列劇在最近一個季度末於Paramount+平台首播。圖片來源：Emerson Miller/Paramount+沃倫·巴菲特或許算不上《黃石》劇迷，但他顯然鍾情精彩劇集。

派拉蒙環球 成為少數幾隻巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋 在第四季度增持的股票之一，根據本週早些時候的監管文件披露。增持規模不容小覷：240萬股的加倉使伯克希爾對這家傳媒公司的持股比例提升近3%——輕鬆超過其蘋果公司持倉0.4%的增幅。而這一操作正值這位著名長期投資者做出某些非典型快速撤資的時期。伯克希爾在首次買入台積電僅一個季度後，就拋售了86%的持倉。

巴菲特及其副手均未對最新操作置評。但伯克希爾的增持文件為派拉蒙在慘淡的四季度財報發佈前提供了支撐。該公司Paramount+流媒體服務新增990萬訂閲用户——比華爾街預期高出約200萬。直接面向消費者的收入僅符合預期，而廣告總收入已連續第四個季度下滑。

因此，派拉蒙的總體收入略低於分析師的預期。根據FactSet的數據，該公司在此期間還消耗了4.91億美元現金，這讓原本預期其自由現金流約為2000萬美元的分析師感到意外。財報公佈後，派拉蒙股價在週四下跌超過4%，而前一天因伯克希爾的持股披露曾大漲逾9%。

派拉蒙的流媒體業務有許多亮點。去年12月季度新增訂閲用户數超過了同期Netflix、迪士尼+以及康卡斯特旗下Peacock服務的增長。（HBO Max的母公司華納兄弟探索頻道將於下週公佈業績。）這充分體現了派拉蒙內容的質量，包括票房大片《壯志凌雲：獨行俠》以及由哈里森·福特主演的《黃石》衍生劇《1923》，這兩部作品都在季度末登陸其平台首播。

但與其他轉型流媒體的傳統媒體巨頭一樣，派拉蒙正付出沉重代價。公司在財報電話會議上強調，今年將繼續保持高額投資，盈利增長和正向自由現金流將於明年恢復。關鍵在於用户是否願意接受漲價——派拉蒙週四宣佈計劃在第三季度將兩個主要流媒體套餐價格上調20%。

對於一家入局較晚、訂閲量仍落後於同行（Peacock除外）的流媒體服務商而言，這似乎有些冒險。但其他平台已在提高價格，Netflix也計劃對家庭外共享賬户收取額外費用。派拉蒙龐大的內容庫也是其優勢。Ampere Analysis研究發現，包括迪士尼在內，派拉蒙+在所有主流流媒體中提供了相對於價格最佳的"內容價值"。

然而，派拉蒙或其傳統媒體同行能否最終使流媒體業務經濟實惠到足以抵消傳統有線電視業務持續下滑的影響，仍有待觀察。“派拉蒙距離完成其正在進行的[直接面向消費者]轉型還很遠，“MoffettNathanson的羅伯特·菲什曼週四寫道。這並非個例；迪士尼的流媒體業務在當前財年預計也將出現虧損，而華納兄弟探索公司預計其美國流媒體部門明年才能實現收支平衡。

人們希望巴菲特先生喜歡爆米花，因為他現在可以前排觀看流媒體戰爭中最戲劇性的階段。

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