《華爾街日報》：想在Bed Bath & Beyond上玩轉市場很難，但這些迷因股投資者仍在嘗試

大批新手交易員在2023年初蜂擁買入Bed Bath & Beyond股票，如今他們正在為此付出代價。

熱情的買家在一月和二月初推高了該股股價，期間漲幅一度超過去年全年水平的兩倍，儘管該公司當時似乎正滑向破產邊緣。但當Bed Bath & Beyond公司達成新融資協議後（該協議至少暫時能讓公司維持運營，但也會稀釋現有股東權益），這些漲幅迅速回吐。

自該零售商與對沖基金Hudson Bay Capital Management的交易被報道以來，九個交易日中有八天該股都在下跌。

像Bed Bath & Beyond這樣的模因股似乎總在挑戰現實邏輯——其估值不基於企業基本面，而是源於交易活動本身引發的狂熱。過去兩年間，大批散户交易員間歇性推高了其他模因股股價。他們對AMC娛樂控股公司和遊戲驛站等股票的偏愛，往往源於對抗做空機構的心理。

許多散户在去年部分時間離場觀望後，最近幾周重新殺回股市。在風險偏好回升的新年行情中，AMC和遊戲驛站等模因股暴漲，漲幅均超19%，是標普500指數年內漲幅的三倍多。

同樣處於上升趨勢的還有比特幣和虧損的科技公司，它們同樣為買家提供了大賺（或大虧）的機會，而非穩定回報的承諾。與此同時，Bed Bath & Beyond今年已下跌28%。

如果Bed Bath & Beyond申請破產，股東們很可能血本無歸，而哈德遜灣的這筆交易旨在避免這種情況發生。該零售商在一份聲明中表示，很高興獲得新融資，這將有助於其執行轉型計劃。

該公司表示：“我們的董事會和管理層正在努力為所有股東和其他利益相關者創造最大價值。”

KeyBanc Capital Markets Inc.分析師Bradley Thomas稱，對現有股東來説，當前局面是雙輸的。他跟蹤研究Bed Bath & Beyond已有20多年。

與對沖基金達成的新融資協議旨在避免Bed Bath & Beyond破產。圖片來源：Ted Shaffrey/Associated PressThomas表示：“要麼因為破產而虧損，要麼因為股權稀釋程度可能非常嚴重，每股股票實際上將一文不值。”

他對該股的目標價為10美分。該股上週五收於1.81美元。

由哈德遜灣牽頭的救助方案為Bed Bath & Beyond提供了2.25億美元的預付款，並將在未來提供至多8億美元資金。

該交易還允許哈德遜灣投資公司以可能折扣價收購Bed Bath & Beyond的普通股，隨後在市場上轉售。

分析師表示，若完全執行，該交易可能使流通股數量從今年早些時候的1億多股激增至9億股。

這意味着公司利潤將被更多股東分攤。新股間歇性湧入也可能抑制股價上漲空間。

Bed Bath & Beyond的忠實散户投資者是本次融資的賣點。該股高成交量主要源於迷因投資者的熱捧，若哈德遜灣想快速獲利，這種流動性可為其提供拋售條件。

許多個人交易者表示不為所動。有人認為哈德遜灣交易將助力Bed Bath & Beyond東山再起。另一些人轉而從股價劇烈波動中獲利，而非依賴股票本身。還有些人單純相信公司前景，甚至甘願承受短期陣痛。

賓夕法尼亞州房地產經紀人邁克·道爾近期持續增持Bed Bath & Beyond股票，並無短期拋售計劃。

“Bed Bath & Beyond破產時，我看到了不同尋常的東西。這非但沒嚇退我，反而讓我興奮，“45歲持有約220股的道爾表示，“我並非出身富裕，可能離世時也不會大富大貴。但能與（看跌的專業投資者）小小較量一番…這很刺激。”

多伊爾先生表示，在2021年1月迷因股熱潮興起之前，他從未進行過交易。如今，Bed Bath & Beyond、GameStop和AMC等股票構成了他投資組合的很大一部分。他的兩個交易賬户中，Bed Bath & Beyond的持倉均下跌超過70%。儘管如此，他仍對這家零售商可能反彈充滿信心。

迷因股公司此前曾依賴散户投資者獲取資金。

GameStop股票今年迄今表現優於標普500指數。圖片來源：ANDREW KELLY/REUTERS疫情期間瀕臨破產的連鎖影院AMC，利用散户投資者的高漲熱情，通過出售股票籌集了22億美元。

赫茲全球控股公司（Hertz Global Holdings Inc.）是另一家受新手交易者歡迎的企業，該公司在2020年申請破產後也嘗試向投資者出售股票。

在美國證券交易委員會干預後，該公司最終籌集了部分資金，隨後暫停了新股的發行。

在某些情況下，股東未必會遭受損失。赫茲在擺脱破產過程中為股東創造了巨大收益，打破了他們將血本無歸的預期。

“企業高管們利用這些特性為自己謀利是正確的，”凱洛格管理學院金融學教授卡羅拉·弗萊德曼表示，“模因股現象現在正幫助他們。”

文森特·德利西在即將大學畢業時感受到了模因股的吸引力。學習金融的德利西先生對眾多人似乎通過交易華爾街認為註定破產的公司賺錢的現象感到着迷。

現年23歲、居住在北卡羅來納州羅利附近的德利西先生注意到，過去兩年中AMC和GameStop等股票曾出現大幅下跌。他表示，自己已認定長期持有模因股不再是正確的策略。他説現在投資更加困難，尤其是因為其中幾家公司已尋求籌集現金。

一月底某天，他購買了與Bed Bath & Beyond掛鈎的看跌期權合約，結果幾分鐘後以約兩倍價格賣出。該股當天暴跌22%。

“模因股行情並不常出現，”德利西先生説，“但當它來臨時，你必須抓住機會。”

亞歷山大·格拉德斯通和格雷戈裏·祖克曼對本文有貢獻。

請致信凱特琳·麥凱布（[email protected]）和古尼安·班納吉（[email protected]）

本文發表於2023年2月21日印刷版，標題為《Bed Bath & Beyond保持其模因股魅力》。