風險基金融資額創九年新低——《華爾街日報》

紅杉資本調整了向有限合夥人收取的費用，以更好地反映市場放緩。圖片來源：Elijah Nouvelage/彭博新聞由於宏觀經濟壓力已開始影響支撐科技行業的投資者，風險投資公司在第四季度的募資額創下九年新低。這些壓力此前已對科技初創企業造成衝擊。

追蹤風投數據的研究機構Preqin Ltd.數據顯示，風投機構第四季度新募資206億美元，同比驟降65%，創2013年以來同期最低水平。這一數字還不到前三個月募資額的一半，是自2009年以來首次出現第三季度到第四季度募資額下降的情況。

Preqin數據顯示，作為有限合夥人的基金支持方在第四季度投資了226只風投基金，為2012年以來同期最低。相比之下，在科技股見頂的2021年最後三個月，他們支持了620只基金。

過去十年的大部分時間裏，在認為風投行業長期回報率能超越其他資產類別的信念支撐下，養老基金、大學捐贈基金和家族辦公室等投資者爭相向風投基金注資。在那段泡沫期，初創企業投資者加快了募資節奏，籌集了數十億美元的基金，規模開始比肩部分華爾街投資公司。

據《華爾街日報》報道，即便在去年科技股遭遇拋售後，由於市場對科技行業長期潛力持續保持樂觀，相關需求依然存在。

去年衝擊初創企業的寒流如今已波及風投資本家，這逆轉了此前自由放任的融資環境——那種環境曾催生創紀錄數量的新創投基金，並讓成熟投資機構得以擴大規模。

投資風投基金的機構漢密爾頓萊恩公司董事總經理米格爾·盧伊尼亞表示：“風投公司希望在這個市場中保持耐心，等待合適時機出現。基金經理們已放慢節奏，暫不重返市場。”

在IPO企業稀缺、股票估值暴跌、利率和通脹攀升的背景下，押注科技初創企業的風投機構紛紛放緩投資步伐。對有限合夥人而言，這意味着參與新基金的機會減少，現有投資的回報週期也被拉長。

知情人士透露，安德森·霍洛維茨基金近期告知有限合夥人，其45億美元的第四支加密基金將比22億美元的第三支基金投資更審慎，從而緩解了短期內再募新基金的壓力。該公司在宣佈第三支基金後不到一年就募集了第四支基金，節奏之快非同尋常。

部分機構罕見地決定降低管理費，以更真實反映創投活動放緩的現狀。去年12月，紅杉資本宣佈允許其首支加密及生態基金有限合夥人按實際投資資本比例繳納管理費。風投機構通常按承諾資本比例收取管理費，並從收益中額外抽成。

紅杉資本（Sequoia）作為蘋果公司和愛彼迎的早期投資者，已將其加密基金約10%的資金投入運作。該基金於2022年2月與生態基金同期宣佈成立，旨在支持其他投資者管理的年輕基金。紅杉基金通常採用兩年期投資週期。

多位投資者表示，初創企業上市活動長達數年的枯竭期也切斷了所謂有限合夥人（LP）用於再投資初創基金的關鍵現金來源。風投機構通常會將新上市公司的股份返還給基金支持者，後者通過拋售股票獲取現金，再將資金投入新基金。

公開市場股票的持續下跌使得部分大學捐贈基金和公共養老基金對風險投資的敞口過大——在這個估值調整滯後於市場降温的領域，這些機構目前持有的非流動性資產已遠超其投資政策允許的上限。

“部分已經滿額配置的有限合夥人需求明顯減弱，“早期風投機構Amplify Partners普通合夥人蘇尼爾·達利瓦爾表示，“當前正處於消化不良的階段。”

達利瓦爾稱，許多風投機構將募資時間表提前至去年上半年，這可能是2022年初募資額高企的原因之一。Amplify在6月募資市場放緩前，成功為兩隻新基金募集7億美元。

當前嚴峻的環境已迫使多家機構下調今年的募資目標。

2021年最活躍的美國初創企業投資者老虎環球管理公司近日將其最新風投基金目標規模從60億美元下調至50億美元，《華爾街日報》報道稱。若成功募資，該基金規模將不足老虎環球2021年至2022年初籌集的127億美元上一期基金的一半。

有限合夥人對支持經驗不足的投資者管理的基金也變得更加謹慎，這些投資者在牛市期間因大量資金湧入初創市場而蓬勃發展。研究公司PitchBook Data Inc.數據顯示，2022年有限合夥人支持了141支由首次管理者運營的基金，較上年下降59%，為2013年以來最低水平。

“有限合夥人現在有條件更加精挑細選，“漢密爾頓萊恩公司的盧伊尼亞先生表示，“當前募資環境更具挑戰性。”

聯繫記者伯伯·金，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年2月21日印刷版，標題為《風投公司募資額跌至九年低點》。