投資者擔憂過熱經濟將促使美聯儲採取更激進的加息路徑——《華爾街日報》

美國經濟看起來絲毫沒有衰退的跡象。

投資者開始擔憂，這最終可能對市場不利。

過去幾個月，華爾街一直希望美聯儲能夠實現"軟着陸"，即美國最終避免嚴重經濟衰退的情景。經濟韌性的證據，以及通脹有所緩和的跡象，幫助債券和股票等風險資產在今年初迎來上漲。

但最近一系列強勁數據讓一些投資者確信，可能會出現"不着陸"的情況。上週公佈的兩項通脹數據顯示，1月份消費者價格和生產者價格的漲幅均超過經濟學家的預期。零售額錄得近兩年來的最大月度增幅。

勞動力市場也保持強勁。本月早些時候美國勞工部的報告顯示，1月份失業率降至53年來的低點，同時僱主為經濟增加了超過50萬個工作崗位。

在正常情況下，這一系列強勁的經濟數據對市場來説是好消息。然而過去一年，投資者幾乎一直從可能如何影響美聯儲利率政策的角度看待一切。他們越來越擔心，如果美國經濟保持過熱，將迫使美聯儲加息幅度超出預期，並維持更長時間。這將增加經濟急劇下滑的可能性，進而可能導致市場遭受更多痛苦。

標普500指數上週下跌0.3%，年內漲幅收窄至6.2%。對貨幣政策預期尤為敏感的兩年期美國國債收益率報收於4.621%。

投資管理公司Farr, Miller & Washington總裁邁克爾·法爾表示：“儘管美聯儲大幅加息，但經濟數據並未崩潰。”

法爾先生指出，他擔憂投資者對於美聯儲能迅速遏制通脹（目前仍遠高於疫情前水平）同時避免經濟衰退仍過於樂觀。

“或許這次能實現完美軟着陸和精準的利率調整，“法爾先生説。但他補充道，歷史表明美聯儲在這方面的過往記錄並不理想。

未來幾天，投資者將關注美聯儲上次會議紀要，以及成屋銷售數據和美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出數據。適逢總統日假期，週一市場休市。

過去幾周強勁的經濟數據使許多人士確信，美聯儲將不得不把利率上調至遠高於最初預期的水平。

渣打銀行G10外匯研究全球主管史蒂文·英格蘭德上週將聯邦基金利率峯值預測從4.75%上調至5.25%。德意志銀行美國首席經濟學家馬修·盧澤蒂則將利率峯值預測修正為7月達到5.6%，此前其預測值為5.1%。

債券交易員也在為更高的利率定價。根據FactSet的數據，衍生品市場顯示交易員預計聯邦基金利率將在8月達到約5.25%的峯值。相比之下，在本月初左右，交易員曾押注聯邦基金利率將在6月達到約4.88%的峯值。

“更高且持續時間更長的政策利率肯定會拖累風險資產，並增加經濟衰退的可能性，“德意志銀行高級美國經濟學家佈雷特·瑞安表示。

經濟衰退對股票來説可能是壞消息。根據德意志銀行的研究，自1946年以來，標普500指數在經濟衰退期間的中位數跌幅為24%。

股市似乎尚未將這種情況納入定價。

渣打銀行的英格蘭德先生表示，投資者似乎堅持"完美反通脹"的想法，即通脹大幅回落，而經濟增長仍保持強勁。

經濟新聞正通過其可能如何影響美聯儲利率政策的視角被看待。照片：塞繆爾·科魯姆/彭博新聞一些經濟學家認為，美聯儲仍有一條狹窄的道路，可能避免經濟下滑。

“在’不着陸’之後，你仍然可以有一個’軟着陸’，“阿波羅全球管理公司首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克表示。“這一切都取決於整體經濟最終開始對更高利率做出反應的時間和速度。”

壞消息是？斯洛克先生表示，儘管經濟中對利率敏感的部分，如房地產和汽車行業，已顯著放緩，但服務業活動仍保持強勁。他指出這至關重要，因為服務業約佔國內生產總值的80%。

斯洛克先生稱，通脹和美聯儲政策仍是信貸和股票市場面臨的主要風險。

聯繫記者赤根大谷，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年2月21日印刷版，標題為《投資者擔憂過熱增長對股市不利》。