《華爾街日報》：對俄製裁生效 汽油價格或將再度上漲

汽油價格較兩年前上漲約40%。圖片來源：Joe Raedle/Getty Images阿曼達·摩根維茨大約兩年前開始為Instacart配送雜貨。起初額外收入不錯，但隨着美國汽油均價從她剛開始時的每加侖2.40美元漲至約3.40美元，她現在會更謹慎地選擇接單。那些需要長途駕駛的訂單已不再划算。

“必須精挑細選訂單，否則可能只是白忙一場。“住在紐約州沃爾登的摩根維茨女士表示。

美國汽油價格較去年6月每加侖超5美元的高點已大幅回落，但仍比兩年前高出約40%。分析師預測油價可能很快會再度攀升。

過去兩年油價上漲約半數源於原油成本上升，其餘主要來自原油與汽油批發價差擴大。這個價差（即汽油對原油的溢價）直接轉化為煉油企業利潤，自摩根維茨開始兼職以來已增長約80%。

汽油溢價一直落後於其姊妹產品柴油和航空燃油，後兩者的溢價在過去兩年分別增長逾兩倍和四倍。部分人士指出，由於真空瓦斯油(VGO)即將短缺，汽油溢價可能進一步飆升。

VGO本質上是煉油廠從原油中蒸餾出較輕和更有價值的產品後剩餘的渣油。像美國和歐洲的許多複雜煉油廠擁有處理VGO並將其轉化為汽油的設備。而俄羅斯等地的簡易煉油廠則缺乏這種能力。直到最近，俄羅斯仍是全球最大的VGO出口國，其中大部分銷往美國和歐洲。

如今西方對俄羅斯成品油出口的制裁（本月早些時候生效並導致歐洲基本停止進口VGO）可能會削弱美國及其盟友的汽油生產能力。分析師表示，雖然制裁對柴油供應和價格的潛在影響已廣為人知，但與汽油可能受到的衝擊相比則相形見絀。

當前燃料價格相對於原油普遍處於高位，主要原因在於疫情期間化石燃料需求驟降導致全球多地煉油廠永久關閉。隨着疫情緩解，需求激增卻超出了全球增產能力。

標普全球大宗商品洞察石油分析主管裏克·喬斯威克指出，全球煉油產能較2019年日均減少約90萬桶。與此同時，國際能源署預計今年全球成品油需求將比2019年創紀錄水平日均高出100萬桶。

這導致燃料對原油的溢價攀升，進而推高了瓦萊羅能源公司、馬拉松石油公司和菲利普斯66等煉油商的利潤率與股價。柴油漲幅尤為顯著，部分因其需求在疫情期間保持強勁。而隨着中國放鬆防疫措施推動亞洲航空業復甦，航空燃油價格近期也大幅上漲。

汽油價格一直處於低位，其與原油的溢價為每桶24美元，而航空燃油為30美元，柴油為35美元。但一些分析師表示，這種滯後的日子可能即將結束。

馬拉松石油公司是一家煉油企業，受益於燃料對原油溢價上升。圖片來源：Mark Felix/彭博新聞諮詢公司Energy Aspects研究主管阿姆裏塔·森表示：“如果俄羅斯的減壓瓦斯油從市場上消失，今年夏天的汽油供應將會異常緊張。”

煉油廠每天生產數百萬桶減壓瓦斯油，但大部分在廠內消耗而非流入市場。花旗集團能源策略師弗朗西斯科·馬爾託恰估計，在制裁前俄羅斯佔據減壓瓦斯油市場近80%份額，其供應缺失可能導致汽油日產量減少高達45萬桶。

這僅佔美國汽油消費量的一小部分——近期日均消費量約為800萬桶。諮詢公司Rystad Energy分析師穆克什·薩德夫指出，減壓瓦斯油生產的汽油對價格至關重要，因為它構成了月度需求波動的關鍵部分。因此，俄羅斯減壓瓦斯油與歐洲進口產品過去通過提供現成的邊際供應，緩解了汽油需求增長的衝擊。

他表示，若俄羅斯減壓瓦斯油退出市場，美國將不得不轉向亞洲和中東其他成本更高的邊際供應源。這意味着汽油價格的上漲可能比以往更加劇烈。

VGO短缺不太可能導致汽油價格飆升至去年6月創下的歷史高位。分析師指出，由於司機可能因此減少行駛里程，價格上漲或將受到抑制，這也是去年美國汽油消費量顯著低於2019年的主要原因。

摩根維奇女士已經注意到部分Instacart訂單無人接單的情況。

“那些超過15或20英里的訂單會被擱置，“她説，“只有真正走投無路的人才會接單，因為這實在不划算。”

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本文發表於2023年2月23日印刷版，標題為《制裁措施預計將推高汽油價格》。