電動汽車初創企業面臨新瓶頸：需求不足——華爾街日報

Lucid預計今年產量將在1萬至1.4萬輛之間。圖片來源：Jeenah Moon/Bloomberg News去年，美國電動汽車初創企業因生產問題受挫。今年，問題可能出在需求上。

週三晚間，Lucid 集團拉開了疫情期間上市的美國各電動汽車企業財報季的序幕。情況並不樂觀。該公司去年營收僅6.08億美元，運營虧損達26億美元，但隨着產量提升，這一結果在預料之中。

更令人擔憂的是Lucid報告稱，截至2月21日，其車輛預訂量"超過2.8萬輛"。而去年11月報告時，這一數字還是"超過3.4萬輛"。該公司第四季度僅交付了1932輛汽車。儘管其預訂和交付報告的時間段並不一致，但這暗示潛在客户正在失去興趣。週四盤前交易中，該公司股價下跌14%。

對於新興電動汽車品牌而言，預訂量向來是衡量需求的不可靠指標。Lucid的訂金可全額退還，入門級8.74萬美元的Lucid Air Pure車型訂金僅需300美元。然而在缺乏其他參考數據的情況下，投資者在2021年電動汽車初創企業熱潮中緊盯預訂量——這些需要數十億美元資金來實現野心的公司也樂見其成。如今這一數字傳遞出負面信號，Lucid決定棄用該指標：公司表示將不再公佈季度預訂量。

另一個可能令Lucid投資者擔憂的數字是今年10,000至14,000輛的產量指引。去年該公司生產了7,180輛汽車，因此2023年的展望代表着快速增長，但增速不及部分人預期：經紀公司Evercore ISI原本預計將超過20,000輛。

這一保守指引的原因似乎是訂單量縮減、供應鏈問題持續以及公司因未能達成去年早期目標而採取的謹慎態度。除本季度的一些問題外，首席執行官Peter Rawlinson在與分析師的電話會議中表示"生產已不再是瓶頸"。雖然這在一定程度上令人安心，但在宏觀經濟和競爭環境下，焦點將轉向需求——當前環境可能不再適合銷售高價汽車。特斯拉和福特今年已下調電動車售價，Lucid本月也宣佈對部分車型提供7,500美元的限時折扣。

需求問題可能也困擾着Lucid的同行Rivian，該公司將於下週公佈財報。鑑於電池成本和啓動汽車組裝業務的高昂費用，電動車初創企業很難不瞄準高端豪華市場。但相比狂熱的2021和2022年，2023和2024年推出新豪華汽車品牌的時機可能不太理想。

至少這兩家公司都擁有充足資金，與許多小型同行不同。在第四季度主要從大股東沙特公共投資基金獲得注資後，Lucid年末現金及其他流動性投資達44億美元。

Lucid是美國被做空最嚴重的股票之一，最新業績也印證了質疑者的觀點。傳統估值指標同樣顯示：根據FactSet數據，其股價接近預期銷售額的七倍，而這還是在市場普遍預期銷售額可能下調之前。特斯拉的市銷率為六倍，Rivian則為三倍。

但財力雄厚的沙特公共投資基金（PIF）支持使得Lucid成為做空者的高風險目標。上月某個週五，關於沙特主權基金可能收購少數股東股權的網絡傳言導致股價單日暴漲43%。多數投資者最好對其敬而遠之。

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本文發表於2023年2月24日印刷版，標題為《電動汽車初創企業面臨新瓶頸：需求不足》。