通脹膨脹之戰 - 《華爾街日報》

就在你以為通脹已被戰勝時，下一份政府報告又將經濟拉回現實。那些曾認為通脹即將終結的經濟學家們，在週五個人消費支出價格指數報告公佈後，正沮喪地思考着這一局面。

這項美聯儲青睞的通脹指標在一月份加速上漲，創下去年六月以來最快月度增速。PCE指數值得關注，因為它從商業源頭反映價格變化，並以消費者價格指數不具備的方式考量商品服務替代效應。

整體PCE通脹率本月上漲0.6%，高於去年11月和12月各0.2%的漲幅。過去12個月PCE指數累計上漲5.4%，在連續數月下降後較12月略有回升。服務類通脹是主要增長動力，自2022年1月以來上漲5.7%。

這組數據表明通脹比多數人預期的更為頑固。儘管PCE通脹已從去年6月7%的峯值回落，但並未持續向美聯儲2%的目標靠攏。服務領域的價格信號顯示，當通脹在經濟中紮根後將產生何種影響。讀者們每次就醫、僱傭水管工、入住酒店或帶孩子去迪士尼樂園時，想必都已注意到價格持續上漲。

這些數據強化了美聯儲的觀點：要糾正疫情期間的重大通脹決策失誤，仍需更多努力。投資者對此並不樂觀，他們已開始消化今年聯邦基金利率再升25個基點的預期，拋售股票並推高債券收益率，認為美聯儲將不得不維持更長時間的高利率。

我們都可以希望這僅僅是短期通脹挫折，就像二戰中的突出部戰役一樣，在更大的戰役中終將取得輝煌勝利。但值得注意的是，許多在2021年聲稱通脹是"暫時性"的人，最近幾個月又過早宣佈了通脹勝利。最好繼續戰鬥，直到敵人最終投降。

照片：喬·雷德爾/蓋蒂圖片社刊登於2023年2月25日印刷版，標題為《通脹突出部戰役》。