歡迎來到5%收益的世界，收益率追着你跑——《華爾街日報》

插圖：亞歷克斯·納鮑姆債券市場正再次遭受重創。這意味着它們能更好地保護你投資組合中的其他部分免受衝擊。

投資者已重新開始擔憂美聯儲將不得不更大幅度加息並維持更長時間以抑制通脹，而短短幾周前他們才剛剛放下這種恐懼。因此長期國債本月迄今已下跌約5%，整個債券市場跌幅約3%。

這片烏雲背後藴藏着多重轉機。

若你持有債券或債券基金以獲取收益，新購入和再投資的利息將獲得更高收益率。若你主要將債券作為壓艙石來防止股票等高風險資產傾覆，這段航程已變得更加平穩。利率上升還能幫你抵禦華爾街的營銷話術——那些聲稱必須持有更低質債券才能增加收益的論調。

不過你需要改變對債券的認知。過去四十年大部分時間裏，由於利率持續走低推高持倉價值，持有債券或固收基金就能獲得可觀回報。債券和股票一樣成了能帶來資本增值的資產。

如今它們再次迴歸收益本質——且收益豐厚。去年固收市場遭遇世紀級虧損——整體債券市場下跌13%，長期國債暴跌近30%。價格下跌推高了收益率。

本週，您可以獲得5.1%的六個月期美國國債收益率，且免繳州和地方税。如果您處於聯邦最高税率等級，高品質市政債券的收益率相當於約5.5%。您還可以購買2043年到期的TIPS（通脹保值國債），如果持有未來20年，確保您的回報率將超過通脹率1.6個百分點以上。

美聯儲似乎準備再加息幾次以抑制通脹，因此認為債券不會進一步虧損是天真的。相反，接受市場給予您的——並歡迎最高品質債券的高收益率，以此提醒您應該忽略任何關於“替代性收入”的推銷。

直到去年，美聯儲在過去近15年的大部分時間裏將利率維持在接近零的水平。投資者迫切渴望任何收益率超過1%的東西。華爾街推出了高收益債務、能源合作伙伴關係、新興市場債券、私人信貸基金、私人房地產信託、商業發展公司、浮動利率銀行貸款基金——所有這些都是在您需要承擔額外風險（並支付額外費用）以獲得額外收入的前提下銷售的。

但對於那些宣傳者來説，短期國債5%的收益率就像是氪石。“如果您在一個多元化、高品質的固定收益投資組合中獲得不錯的回報，為什麼還要追逐收益率呢？”賓夕法尼亞州馬爾文市Vanguard個人顧問服務公司的高級財務顧問朱莉·維爾塔説。

高質量固定收益資產的高收益率也使得在其他領域承擔風險更為安全。

假設你有一個新生兒，在資助完529大學儲蓄計劃後還有1萬美元閒錢。你可以用略超7200美元購買20年期通脹保值國債(TIPS)，這些債券每年將獲得高於通脹率1.63%的回報——確保到2043年時，你的儲備金按當前美元計算仍價值1萬美元。當你的孩子20歲時，這筆錢將派上用場支付學費。

在將7200多美元投入TIPS後，用剩餘的近2800美元購買你認為能獲得更高回報的資產——股票市場指數基金、被低估的個股、房地產基金，任何你做過功課的投資標的。

如果你的高風險選擇獲得正回報，那就太好了。最終你將獲得遠高於投入的資金。

即使你的投資幾乎損失全部價值，由於TIPS的保證增長，你最終仍會獲得比開始時更多的資金。而如果所有投資都歸零，在一切塵埃落定後，你仍將擁有1萬美元——外加20年的通脹調整。

DepositAccounts.com上便捷的"風險降低計算器“可以讓你看到在特定利率和時間段內，應該將多少資金投入安全和風險資產才能收支平衡或獲得收益。（該工具原為銀行存單設計，但同樣適用於TIPS計算）

另一個需要考慮的因素是：在其他條件相同的情況下，利率上升可能會提振投資於大宗商品和期貨合約的基金。

這些基金可以從三個來源獲得收益：資產市場價格或“現貨”價格變動、上月合約以高於下月合約成本的價格出售，以及基金為持倉而質押的現金抵押品所產生的利息收入。

據康涅狄格州斯坦福德專門從事大宗商品投資的資產管理公司SummerHaven Investment Management統計，自1871年以來，抵押品收益中值約為3.4%。

如今，由於利率上升，抵押品收益率已升至約5%，為大宗商品基金提供了順風助力——與此同時，多種自然資源可能面臨短缺。

如果通脹持續高企，大宗商品基金或將受益，而利率上升的陰雲反而會為其帶來額外的小幅提振。

聯繫作者Jason Zweig請致信[email protected]

本文發表於2023年2月25日印刷版，標題為《高利率亦有意外之喜》。