《華爾街日報》：《市場熱議：投資者押注歐元區利率峯值將更高》

2022年12月15日星期四，德國法蘭克福歐洲央行總部外的結冰景象。圖片來源：亞歷克斯·克勞斯/彭博新聞由於歐洲央行政策制定者近期的言論、高通脹以及相對穩健的經濟表現，投資者正不斷提高對歐元區利率峯值的預期。

根據路孚特數據，市場對歐洲央行存款利率峯值的定價已從先前約3.50%升至3.75%，當前該利率為2.50%。

這一預期升温源於歐洲央行執委會成員伊莎貝爾·施納貝爾上週五接受彭博採訪時表示，市場低估了通脹風險。此後公佈的強勁歐元區通脹數據和服務業活動意外回升跡象進一步強化了該預期。

週三，德意志銀行分析師將歐洲央行利率峯值預期從此前的3.25%上調至3.75%。

其他銀行也作出類似調整。滙豐銀行現預計存款利率將達3.5%，較先前預期高出50個基點；北歐斯安銀行雖承認存在更高風險，仍將終端利率預測從3.25%上調至3.50%。

德意志銀行分析師表示：“歐元區經濟勢頭強勁，勞動力市場未見疲軟，且基礎通脹的實質性下降需要時間才能得到確鑿驗證。”

德意志銀行和滙豐銀行目前預計，歐洲央行將在3月和5月各加息50個基點，前者還預計6月會進一步加息25個基點。

滙豐經濟學家西蒙·威爾斯和法比奧·巴爾博尼在週四更新的預測報告中表示：“現在看來，（加息週期）不太可能在3月結束。”

北歐斯安銀行預計，在3月加息50個基點後，5月和6月將各加息25個基點，不過5月再次加息50個基點也很有可能。

北歐斯安銀行利率策略師尤西·希爾亞寧表示：“我們認為，到5月會議時，歐洲央行不太可能獲得任何新的、令人信服的通脹緩解證據。”

週四的數據強調了通脹持續高企的風險，1月份整體消費者價格指數(CPI)同比漲幅預估被上修至8.6%。剔除能源和食品等項目後的核心通脹率被上修至5.3%。

此前週二公佈的採購經理人指數(PMI)初值顯示，歐元區服務業活動大幅改善。服務業PMI從1月的50.8躍升至53.0，遠高於《華爾街日報》調查中經濟學家預測的50.9，也輕鬆高於50的榮枯分界線。

法國外貿銀行分析師在一份報告中表示：“服務業的韌性反過來又導致了頑固的基礎通脹。”

滙豐經濟學家表示，近期的經濟活動數據"並未顯示出總需求大幅放緩"。他們指出，歐元區PMI顯示，在去年下半年每月都顯示經濟萎縮後，2023年前兩個月經濟出現擴張。

然而，歐洲央行管理委員會內部意見存在分歧，這使得投資者在預測加息時不敢過於激進。

在施納貝爾發表評論後，市場定價的上漲部分被管理委員會成員弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛同日的講話所抵消。

維勒魯瓦的措辭更為謹慎，暗示終端利率將在"夏季…即官方定義的九月結束前"達到。

維勒魯瓦還表示，市場繼續"過度"關注加息步伐，而非最終利率水平及歐洲央行維持該利率的持續時間。

“我們認為到6月歐洲央行會議時，天然氣價格的預期進一步下跌將對整體通脹構成重大下行風險，甚至核心通脹也應有所緩和，“滙豐銀行的威爾斯和巴爾博尼表示。

這可能説服歐洲央行管理委員會暫停加息，並"讓現有的緊縮政策在經濟中逐步發揮作用”。

聯繫作者埃梅塞·巴爾塔，郵箱：[email protected]