Carvana暫時避開破產命運——華爾街日報

卡瓦納第四季度財報顯示，其收入同比下降24%。圖片來源：Brandon Bell/Getty Images二手車零售商卡瓦納 就像一輛曾經光鮮的賽車，如今深陷撞車大賽的混戰中，打擊接踵而至。

去年11月那場慘淡的第三季度財報電話會議後，投資者已感到不安。隨後12月的報道暗示公司可能面臨重組，股價應聲下跌43%至3.85美元。值得注意的是，《華爾街日報》12月初報道稱，卡瓦納正與法律顧問評估重組方案，債權人已簽署合作協議以確保在公司嘗試舉債時協同行動。但令人費解的是，自此之後至週四收盤，其股價竟與其他網紅股一同飆升162%。

週四盤後公佈的第四季度業績更為駭人。卡瓦納當季收入同比下滑24%，淨虧損擴大至創紀錄的14億美元——近乎去年同期的八倍，也遠遜於FactSet調查分析師預期的4.26億美元虧損。季度現金消耗（即負自由現金流）達8億美元，使得2022年總消耗金額約18億美元，幾乎等同於當前市值。

第一季度的業績指引同樣不容樂觀。該公司表示，由於試圖控制營銷支出和庫存規模，預計本季度汽車銷量將環比下降；而華爾街此前預期銷量會增長。財報電話會議後，Carvana被大量做空的股價在盤後交易中相對温和地下跌了3.7%。

有兩項進展可能促使部分投資者選擇堅守而非清倉：一是二手車價格在2022年底大幅回落後重拾升勢。曼海姆二手車價值指數1月環比上漲，2月迄今繼續攀升。2月中旬二手車價格較12月高出7%，這意味着Carvana等二手車經銷商的毛利率本季度或許不會太糟糕。其次，Carvana在1月中旬披露，Ally Financial承諾購買高達40億美元的該二手車經銷商汽車金融應收賬款——這對改善其流動性狀況是個積極信號。

但公司遠未脱離險境。市場普遍預期今年二手車價格將下跌，摩根大通預測跌幅達10%。與此同時，公司擁有約19億美元的承諾流動性，對於一家現金消耗極快的企業而言，這一資金緩衝期相對較短。僅資本支出和利息費用今年就將超過7億美元，分析師預計總現金消耗將達12億美元。儘管Carvana表示可通過房地產融資再籌集20億美元，但摩根大通分析師認為當前市場環境下實際僅能募集約10億美元。

Carvana仍在繼續運營，但廢料堆並未完全從視線中消失。

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刊登於2023年2月25日印刷版，標題為《Carvana暫時避開廢車場》。