沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司在動盪市場中公佈2022年鉅額虧損 - 《華爾街日報》

去年，投資者和嘉賓重返內布拉斯加州奧馬哈市，參加伯克希爾哈撒韋公司的線下年會。圖片來源：SCOTT MORGAN/REUTERS沃倫·巴菲特仍然押注美國。

2022年，在各國央行大幅加息以試圖抑制通脹後，股票和債券大跌。但巴菲特在致投資者的年度信函中保持了樂觀態度，表示他仍然相信美國經濟的韌性。

“我已經投資了80年——超過我國曆史的三分之一。儘管我們的國民有自我批評和自我懷疑的傾向——幾乎是熱情——但我還沒有看到有理由對美國進行長期押注的時候，”巴菲特在信中説。

巴菲特被廣泛認為是世界頂級投資者之一，他發佈這些信函已有半個多世紀。在這段時間裏，他不僅回顧了他的公司——伯克希爾哈撒韋公司——過去一年的情況，還分享了他對從深奧的會計規則到他對過度冒險的厭惡等各種問題的看法。

週六的信函讓讀者得以一窺92歲的巴菲特如何看待市場最終經歷的動盪時期。巴菲特的投資組合也受到了打擊，伯克希爾2022年出現虧損，很大程度上是由於投資損失。

市場波動為伯克希爾提供了逢低買入股票的機會。2021年伯克希爾主要回購了自家股票，而2022年則更側重於投資其他公司——新開倉傳媒巨頭派拉蒙環球和建材製造商路易斯安那太平洋公司等企業，並迅速成為西方石油公司的最大單一股東。

截至2022年底，伯克希爾已成為八家公司的最大股東——美國運通、美國銀行、雪佛龍、可口可樂、惠普、穆迪公司、西方石油和派拉蒙環球。

伯克希爾能進行大規模投資，得益於其保險業務產生的數百億美元浮存金（即客户預付的保費），這些資金可被用於市場運作。巴菲特表示，去年收購財產意外險公司Alleghany Corp.使其保險浮存金（巴菲特稱之為伯克希爾的非凡資產）在2022年增至1640億美元。

巴菲特與搭檔查理·芒格如何決定資金投向？二人均表示不會基於對利率、油價或其他影響市場因素的年度預測來做決策。

“儘管經濟學家、政界人士和許多公眾對鉅額失衡的後果各執己見，但查理和我承認認知侷限，並堅信短期經濟和市場預測有百害而無一利。“他在週六的致股東信中如是寫道。

相反，他表示兩人專注於以"能夠隨時間推移取得可接受回報，並在金融恐慌或全球性嚴重衰退時保持公司無與倫比的持久力"的方式配置伯克希爾的資金。據財報顯示，2022年末伯克希爾持有1286億美元現金及等價物，較2021年創紀錄的1467億美元有所下降，但較第三季度有所回升。

儘管伯克希爾起家的新英格蘭紡織業務已不復存在，但巴菲特表示，由於始終專注於他所説的"美國順風”，公司持續為股東創造回報。

“沒有伯克希爾，美國照樣發展得很好。但反過來卻不成立，“他説。在信中，巴菲特還為股票回購行為進行了辯護。2022年伯克希爾斥資近80億美元回購股票，低於前一年創紀錄的270億美元。

雖然回購反對者認為企業應將資金投入業務運營，但以巴菲特為代表的支持者主張，當股價低於內在價值時實施回購能使股東受益。

“如果有人聲稱所有回購都對股東或國家有害，或特別有利於CEO，那你不是在聽經濟文盲講話，就是在聽巧言令色的煽動者發言，“他表示。

伯克希爾於週六同時發佈了2022年度業績報告。

這家總部位於內布拉斯加州奧馬哈的企業（旗下包括保險公司Geico、鐵路運營商BNSF Railway和巧克力製造商See’s Candies）全年虧損228.2億美元，主要受679億美元投資及衍生品合約損失拖累。而在股市飆升的2021年，伯克希爾曾實現908億美元盈利。

總收入增長9.4%，達到3021億美元。

伯克希爾公司的營業利潤（不包括部分投資業績）創下308億美元新高。第四季度營業利潤下降8%至67億美元，主要受鐵路業務利潤下滑拖累。

伯克希爾首席執行官巴菲特先生長期認為，營業利潤更能反映公司實際經營狀況。根據會計準則要求，公司必須將龐大投資組合中未實現的損益計入淨利潤，而市場波動會導致伯克希爾淨利潤季度間大幅波動，與其基礎業務表現無關。

“過去幾十年資本利得對伯克希爾確實至關重要，我們預計未來幾十年仍將保持顯著正收益，“巴菲特在信中表示，“但媒體定期無腦報道的季度波動數據完全誤導了投資者。“他補充説，自己和芒格都敦促股東應重點關注公司營業利潤。

聯繫記者Akane Otani請致信[email protected]

本文發表於2023年2月27日印刷版，標題為《震盪市場中伯克希爾2022年錄得鉅額虧損》。