俄羅斯入侵烏克蘭如何改變了金融市場 - 《華爾街日報》

俄羅斯坦克開進烏克蘭一年後，市場已消化了許多短期影響，但投資者表示這場衝突可能帶來更持久的金融後果。

俄羅斯盧布經歷了劇烈波動——先是兑美元匯率暴跌，隨後因資本管制和石油美元流入反彈，又在能源制裁生效後再度下跌。目前匯率已基本回到戰前水平。

同樣，布倫特原油主力合約價格在開戰數週內從2021年底的每桶78美元飆升至128美元，之後又逐漸回落。截至上週五，布倫特原油交易價約為83美元。這一價格走勢發生在西方對全球最大石油出口國俄羅斯實施制裁並遭其反制的情況下。

天然氣價格同樣經歷了過山車行情，温和天氣幫助歐洲避免了災難性的冬季能源短缺。

不過部分投資者認為，由於戰爭擾亂全球大宗商品市場、割裂供應鏈並促使各國增加國防和能源安全支出，可能導致全球通脹更加頑固。

“這是蝴蝶效應。烏克蘭和商品衝擊是催化劑，但我們擔心這已演變為結構性通脹。”Legal & General投資管理公司多元資產基金主管約翰·羅表示，“過去十年物價一直很穩定，但現在我們必須在充滿不確定性的環境中進行投資。”

西方與俄羅斯關係的斷裂也為未來經濟戰場上的戰爭提供了模板，這使得企業和投資者不過度依賴或暴露於任何單一市場變得更為重要。

投資者正基於新的地緣政治背景挑選股票。百達資產管理公司基金經理沙尼爾·拉姆吉正在買入歐洲工業公司的股票，預計隨着歐盟逐漸擺脱對俄羅斯天然氣的依賴，這些公司將受益。

“歐洲重獲能源安全將是一個長期項目，這將帶來大量投資，”拉姆吉表示。

國防類股票表現優異。標普500指數中專注於航空航天和國防的子指數截至上週五上漲了11%，與入侵前水平相比，儘管大盤指數有所回落。

另一種方法是關注原材料價格可能持續高企的情況。

“只要戰爭持續，只要俄羅斯被排除在大宗商品市場之外，價格壓力就會存在，”瑞銀資產管理跨資產策略師菲利普·舍特勒表示。“我們做多大宗商品已有一段時間；這對我們很有效。”

一些基金經理正在為一場持續多年的衝突做準備。歐洲最大的資產管理公司Amundi最近將長期戰爭的可能性提高至30%。

Amundi多資產策略主管弗朗切斯科·桑德里尼表示，這需要更加謹慎，即使全球主要股市在2023年開局強勁。他協助管理的基金正在押注股價下跌。

桑德里尼先生表示，更高的通脹意味着“我們將無法再指望央行在情況稍有惡化時就出手救市，通過降息來幫助投資者。這將是一個流動性充裕程度驅動大為減弱的市場。”

烏克蘭戰爭只是複雜市場背景的一部分。最近幾周，鑑於通脹、勞動力市場、零售銷售和商業活動的強勁數據，投資者對美聯儲即將結束加息的看法已經降温。政府債券遭到拋售，推動基準10年期國債收益率升至3.9%以上，進而對股價構成壓力。

截至週五，聖路易斯聯儲彙編的數據顯示，基於債券市場收益率的10年期盈虧平衡通脹率約為2.4%。該數據表明，投資者預計未來十年的通脹率將略高於美聯儲2%的目標，這與俄羅斯2022年2月發動攻擊前的水平相差不遠。

請致信安娜·希爾滕斯坦，郵箱：[email protected]