奧馳亞洽談以至少27.5億美元收購電子煙初創企業NJOY 並出售所持Juul股份——華爾街日報

萬寶路製造商奧馳亞集團 正就以至少27.5億美元收購電子煙初創公司NJOY Holdings Inc.進行深入談判，並計劃剝離其持有的Juul Labs Inc.股份，據知情人士透露。

對NJOY的收購（其產品是少數獲得聯邦監管機構批准的電子煙品牌之一）可能最早於本週宣佈，但談判仍可能破裂。知情人士稱，若達成特定監管里程碑，該交易還包含5億美元的額外收益。《華爾街日報》去年6月曾報道NJOY已聘請顧問並探索出售事宜。

作為美國最大卷煙製造商，奧馳亞多年來因傳統香煙銷量下滑，一直試圖開發或收購電子煙業務。該煙草巨頭2018年斥資128億美元收購Juul Labs Inc. 35%股份，卻目睹這家電子煙市場領軍企業迅速衰落**。**

NJOY是少數產品獲得聯邦監管機構批准的電子煙製造商之一。圖片來源：Angela Owens/華爾街日報Juul因與聯邦監管機構發生糾紛，以及面臨指控其針對未成年人的大量訴訟，去年瀕臨申請破產。雖已解決大部分訴訟，但由於與美國食品藥品監督管理局就電子煙能否繼續在美銷售存在爭議，其前景仍不明朗。Juul表示從未針對青少年，並致力於重建監管機構和公眾信任。

奧馳亞目前對Juul的估值為7.14億美元，較最初投資時的380億美元估值大幅縮水。

美國聯邦貿易委員會預計將於3月就是否解除奧馳亞對Juul的投資作出裁決。該機構工作人員指控這筆交易違反了反壟斷法。在Juul案懸而未決之際，NJOY的交易很可能會面臨監管審查。

NJOY已獲得美國食品藥品監督管理局(FDA)批准，可在美國銷售其煙草味電子煙，而迄今為止Juul和雷諾美國公司旗下的Vuse Alto這兩個最大品牌尚未跨過這一監管門檻，相關審查仍在進行中。

隨着監管機構重塑電子煙行業格局，煙草公司正在爭奪美國電子煙市場的份額。圖片來源：Nick Hagen/華爾街日報根據尼爾森追蹤的數據，NJOY是美國零售渠道第三大電子煙品牌，但市場份額很小，僅佔3%左右。Juul的市場份額約為26%。

奧馳亞去年秋季終止了與Juul的非競爭協議。這使得奧馳亞可以選擇收購其他電子煙品牌或自行開發電子煙產品，而Juul則能夠向奧馳亞的競爭對手出售自身或部分股權。

隨着監管機構重塑行業格局，決定哪些產品可以保留、哪些必須退出，煙草公司正在爭奪美國電子煙市場的份額。拜登政府表示計劃要求大幅降低捲煙中幾乎所有尼古丁含量，這加劇了捲煙製造商尋找其他增長途徑的緊迫性。

NJOY的潛在交易金額將低於該公司部分投資者所期望的50億美元或更高估值。熟悉NJOY的人士去年夏季曾表示，若與潛在收購方的談判未能達成足夠高的估值，公司可能通過私募融資繼續等待，直至啓動首次公開募股。

但當前IPO窗口期已進一步惡化。2020至2021年間上市的部分企業正面臨退市風險，而某些新上市公司已達成協議再度私有化。

儘管如此，這筆交易仍將書寫NJOY的企業逆轉故事。該公司於2017年通過破產保護程序重組，由Douglas Teitelbaum執掌的投資公司Homewood Capital在競標中勝出，其投資者隨後獲得Mudrick Capital Management LP（一家困境投資機構）支持，最終Mudrick以51%控股權主導了重組。

此次出售或將緩解Mudrick創始人Jason Mudrick長期面臨的壓力，並顯著提升其公司今年業績。熟悉該機構的人士透露，Mudrick的投資組合流動性持續惡化已引發部分投資者擔憂。在2月一封未點名NJOY的致客户信中，Mudrick先生表示即將就其最大持倉之一公佈好消息。

知情人士稱，Mudrick最初以4000萬美元投後估值入股NJOY，後續逐步減持部分股份。截至2022年底，其對NJOY的估值約為18億美元。

霍姆伍德資本仍是股東。曾領導紐約巴尼斯百貨和拉斯維加斯好萊塢星球賭場扭虧為盈的泰特爾鮑姆先生，直到去年一直擔任NJOY的董事會主席。泰特爾鮑姆先生現任副董事長，馬德里克先生則是NJOY的董事長。

聯繫詹妮弗·馬洛尼，郵箱：[email protected]，朱麗葉·鍾，郵箱：[email protected]，以及勞倫·托馬斯，郵箱：[email protected]

刊登於2023年2月28日印刷版，標題為《奧馳亞洽談收購電子煙初創公司NJOY》。