10年期美國國債收益率自去年11月以來首次突破4% - 《華爾街日報》

持續的通貨膨脹和對利率上升的擔憂推動10年期美國國債收益率週三升至4%以上，標誌着歷史性債券市場暴跌的新一輪加劇。

這一上漲使得這一關鍵借貸成本指標再次逼近去年創下的十多年高點。推動最近一輪上漲的是一系列強勁的經濟數據，這些數據打破了通脹將迅速放緩至美聯儲2%目標的希望。週三早間，在一項略強於預期的製造業活動調查公佈後，收益率突破了4%。

收益率上升提高了消費者和企業的借貸成本，並通過提供風險較低的穩定回報損害了其他投資的價格。收益率的上升打擊了主要股指，標準普爾500指數2月份下跌約2.6%。

去年10年期美國國債收益率創下了40多年數據記錄以來的最大漲幅。圖片來源：JIM BOURG/REUTERS去年11月，對通脹將迅速下降的押注阻止了長達一年的債券暴跌，並推動了股市反彈。但價格壓力持續存在，推動美聯儲將利率維持在比交易員預期更高、更長時間的水平。

“我們面臨的世界需要我們接受資金成本將不得不更高，”Chilton Trust固定收益首席投資官蒂姆·霍蘭表示。“我們仍在測試本輪週期10年期收益率的峯值會是多少。”

據Tradeweb數據，10年期國債收益率在交易時段一度攀升至4.004%，最終收於3.994%，週三晚間又回升至4%上方。作為抵押貸款和企業債等各類利率的基準指標，該收益率曾在去年10月觸及4.231%的14年高點。

國債收益率緊密反映投資者對美聯儲在債券到期前利率政策的預期。去年利率的快速攀升導致10年期美債創下自1970年代末有記錄以來最大的年度漲幅，股市則遭遇2008年以來最慘烈下跌。

整個2022年，投資者都在揣測利率最終會升至多高、攀升速度多快。近幾個月，隨着市場預期逐漸明確美聯儲終值利率將達5%左右，部分不確定性似乎得以化解，甚至有投資者押注2023年下半年可能迎來政策轉向——降息。

如今這一預期正面臨新考驗。美聯儲當前4.5%-4.75%的目標利率正逼近5%關口——就在去年12月，官員們還認為該水平足以抑制通脹。但最新經濟數據顯示通脹尚未得到控制。

2月初勞工部數據顯示，2023年開年失業率進一步下降，這可能加劇工資上漲壓力。

上週公佈的美聯儲首選通脹指標——個人消費支出價格指數顯示，1月物價漲幅再度加速。高盛經濟學家週一指出，他們不再認為今年PCE通脹率會降至3%以下。

“就業形勢和薪資水平比人們預想的要強勁得多，也頑固得多，”Polen Capital Credit的投資組合經理本·桑特利表示。

桑特利指出，近期收益率攀升不僅打壓了股價，還開始波及垃圾債券市場等其他債務市場，這推高了低於投資級債券的收益率。同時提高了這些公司的借貸成本，並可能在邊緣地帶威脅到實力較弱企業的經營狀況。

即便在2月份10年期國債收益率上升之際，對美聯儲利率預期尤為敏感的2年期國債收益率攀升速度更快。週三收盤報4.887%，而週二下午為4.795%。

短期國債收益率高於長期債券的情況在華爾街被稱為收益率曲線倒掛。長期國債收益率通常高於短期票據，以補償投資者未來可能出現的意外通脹和利率上升風險。倒掛往往向投資者經濟衰退即將來臨，因為這暗示市場預期美聯儲需要在近期降息以緩衝經濟放緩。

根據道瓊斯市場數據，2年期國債收益率較10年期國債高出近0.9個百分點，這是自1981年10月以來的最大差值。

收益率曲線倒掛背後，是隨着強勁經濟數據不斷出爐，市場對近期降息的預期正在減弱。一個月前，衍生品交易員還高度確信美聯儲目標利率將在2023年底前降至5%以下，但現在期貨市場顯示12月底利率保持在5%以上的概率高達90%。

儘管如此，一些認為高利率只是暫時現象的投資者仍增持了美國國債。太平洋投資管理公司董事總經理莫希特·米塔爾表示，他管理的投資組合將近期國債價格下跌視為增持長期政府債券的良機。

市場預測顯示，投資者仍認為12個月通脹率將從1月份的6.4%降至今年接近3%的水平。米塔爾稱，若預測成真，經通脹調整後的國債實際收益率將高到難以為繼。

“像美國這樣高槓杆的經濟體，很難長期承受如此高的實際收益率，“他表示，“市場預期美聯儲終將被迫降息。”

聯繫作者馬特·格羅斯曼請致信[email protected]

本文發表於2023年3月2日印刷版，標題為《通脹擔憂推高國債收益率》。