武田製藥首席財務官表示，“速度與敏捷”是收購夏爾的關鍵——《華爾街日報》

武田製藥位於東京的總部。圖片來源：kazuhiro nogi/法新社/蓋蒂圖片社武田製藥2019年收購規模更大的歐洲競爭對手夏爾公司(Shire PLC)，這使其成為全球負債最重的製藥商之一。四年後，武田製藥不僅將債務負擔降至其認為健康的比率，而且比計劃提前一年實現了超過預期的成本節約，節約金額達9億美元。

儘管投資者曾對這家亞洲最大製藥公司能否在完成交易的同時償還600億美元債務並維持股東分紅持懷疑態度，但武田製藥做到了兩者兼顧。該公司的淨債務與調整後EBITDA（即利息、税項、折舊及攤銷前利潤）之比已從收購時的大約5降至截至12月31日的2.5。自收購以來，該公司收入從截至2018年3月31日財年（即合併消息宣佈前）的146億美元增長一倍，在截至2022年3月31日的財年達到近300億美元。

武田製藥的交易步伐也未停歇，持續擴充其藥品研發管線。2月8日，武田宣佈完成以40億美元收購Nimbus Therapeutics LLC子公司Nimbus Lakshmi Inc.的交易。通過此次收購，武田獲得了一款治療銀屑病及多種其他免疫介導性疾病的藥物全部所有權。武田核心產品涵蓋腫瘤學、罕見遺傳病與血液學、神經科學、胃腸病學、血漿衍生療法及疫苗領域。

成功整合夏爾公司背後的關鍵人物：武田首席財務官科斯塔·薩魯科斯。薩魯科斯先生於2015年加入武田擔任歐洲和加拿大業務CFO，2018年升任全球CFO。此前他曾任艾爾建亞太區財務與業務發展負責人，並在默克公司任職13年，擔任東歐、中東和非洲地區執行財務總監等職。早在武田收購夏爾之前，薩魯科斯就參與了2009年默克收購先靈葆雅，以及2015年阿特維斯收購艾爾建的交易。

隨着夏爾整合工作完成，《CFO期刊》就薩魯科斯如何帶領武田團隊合併兩大藥企、如何提前償還債務，以及他對公司近期債務與藥品管線的看法進行了專訪。以下為經過精簡和 clarity 編輯的對話內容。

華爾街日報：您從之前的併購整合經驗中學到了什麼，這些經驗對武田與夏爾的整合有何幫助？

薩魯科斯先生：包括我在內的許多高管團隊成員都經歷過收購方與被收購方的雙重角色。我們早期討論的重點之一就是如何避免重蹈覆轍。答案在於速度和敏捷性。

最糟糕的整合方式之一就是長期保持獨立運營，例如建築物上長期懸掛不同名稱。因此交易完成後，我們立即將整個組織統一為"武田"品牌。不存在"你來自哪家公司？原紅方還是原藍方？“的區分。必須快速消除隔閡，形成統一的公司和品牌，才能實現轉型與創新。這是我們的首要任務。

注重速度的另一個原因是為了避免人才流失。需要快速確定業務重點，儘快選拔各業務線負責人及其副手並落實到位。交易完成兩天後，我們召集200名業務領導在聖地亞哥開會，研討整合戰略、願景以及合併後武田的重點治療領域，確保各地機構能同步快速實施。

華爾街日報：考慮到日本與歐洲文化的顯著差異，是否存在需要特別處理的國別文化差異？

薩魯科斯先生：員工層面差異不大，真正的文化差異體現在投資界。這是日本史上最大規模併購案，也是生物製藥行業前十的收購。鑑於歷史上多次失敗案例，日本投資者對併購向來保守。他們對我們揹負鉅額債務仍要完成如此規模整合的質疑可以理解。

我們曾承諾在2023財年（始於4月1日）將淨負債與調整後税息折舊攤銷前利潤比率從5.0降至2.0以下。這一目標與全球行業平均水平的2.0和日本行業平均水平低於1.0形成對比。我們還承諾出售價值100億美元非核心資產，並實現14億美元的協同效應，這些都將直接影響淨利潤並提升利潤率。許多投資者——不僅是日本投資者——對我們能否在維持股息的同時實現這些目標表示懷疑，但日本投資者更為擔憂。

華爾街日報：你們如何在維持股息的同時償還600億美元債務？

Saroukos先生：我們首先確保儘快建立一個準確的財務報告工具，追蹤統一數據和單一事實版本，以便計算協同效應、成本節約，並制定實現目標的計劃。

我們利用了我擔任加拿大和歐洲首席財務官時內部開發的現有財務報告工具。該工具名為”CFOinUrpocket"，已註冊商標。當時我希望開發一個數字報告工具，能在應用中查看損益表。擁有這個現有工具非常有利，因為已有30個國家在使用它。我們將CFOinUrpocket推廣至武田與夏爾合併後的80個國家辦公室。這使得我們在交易完成一個月後就能通過統一系統準確追蹤合併財務數據。速度再次成為關鍵因素。

通過這種方式，我們確定了10個"協同成本包"，包括薪酬福利、承包商、諮詢、差旅等項目。為了實現我們提高利潤率的承諾，通過使用CFOinUrpocket工具，員工每月可以查看自己的成本節約進度與目標的對比情況。個人成本節約成果隨後會與個人KPI[關鍵績效指標]掛鈎。整個機制形成了一個閉環，全員參與其中。

最終我們不僅實現了14億美元，而且提前一年達成了23億美元的節約目標。

華爾街日報：當前日元疲軟對貴司有利。如果日元走強，你們將如何應對？

薩魯科斯先生：我們的指導方針基於固定匯率，外匯波動不會影響我們的決策。關鍵在於保持與現金流匹配的債務結構——50%債務以美元計價，20%為日元，其餘為歐元。這樣就形成了天然對沖。

最令我自豪的是，三四年前我們以2%的利率鎖定了長期債務。當時預判利率不會長期維持低位，因此我們全力鎖定了最大額度。很高興目前我們100%的債務都固定在加權平均2%的利率水平。

華爾街日報：當前最讓您夜不能寐的問題是什麼？薩魯科斯先生：説來慚愧，我睡眠質量不錯，工作實在太投入了。不過若在三年前問這個問題，答案會完全不同。當時整合過程充滿壓力和挑戰。現在最關注的是確保項目管線持續產出成果。未來12個月內，我們將看到更多積極進展。

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