紐約在金融中心之爭中超越倫敦——華爾街日報

紐約擊敗倫敦，贏得了英國芯片設計公司Arm Ltd.令人垂涎的上市地選擇，這一舉動凸顯出美國對大企業的磁吸效應，以及倫敦作為全球金融中心地位的衰落。

Arm成為又一家棄倫敦而選美國上市的企業。高管們表示，紐約擁有更龐大的資金池和更活躍的投資者羣體，他們比其他市場的投資者更願意為股票支付更高價格。

據知情人士透露，Arm選擇在紐約上市主要是因為美國市場規模更大、流動性更強，未來幾周將在紐約證券交易所和納斯達克之間做出選擇。

Arm首席執行官雷內·哈斯週五表示，在美國上市是"公司及其利益相關者的最佳前進道路"。

幾十年來，紐約和倫敦一直與香港、新加坡和東京等其他金融中心爭奪全球最大資本市場的地位。在2000年代中期，英國放鬆監管的舉措曾引發紐約對可能失去競爭力的擔憂。高管們擔心倫敦在吸引大公司上市、發行債券和證券交易方面會超越華爾街。

但過去十五年間，形勢逐漸向美國傾斜。得益於蘋果公司、微軟和特斯拉等科技巨頭的崛起，美國股市價值已遙遙領先於其他市場。

Arm是全球最重要的幕後半導體企業之一。其技術驅動着超過95%智能手機的芯片，英國當局已努力數月説服其所有者讓公司在倫敦與紐約兩地上市。

這家由日本科技投資公司軟銀集團控股的企業，Arm去年放棄了被美國芯片公司英偉達收購的計劃。此次上市是軟銀創始人孫正義力推的備選方案，旨在實現公司價值最大化。在被軟銀2016年以320億美元私有化前，Arm曾在倫敦上市。

分析師表示，紐約上市可能使Arm估值超500億美元，但軟銀將爭取更高估值——寄望於芯片行業繁榮及與美股芯片公司對比能提升Arm吸引力。該規模將使Arm接近英國前十大股票，但在標普500指數中僅位列第150名左右。

紐約對倫敦的優勢持續擴大。世界交易所聯合會數據顯示，去年末紐交所與納斯達克上市公司總市值達40.3萬億美元，約為倫敦證券交易所3.1萬億的13倍。十年前，這兩家美國交易所總市值約為倫交所的6倍。

“他們會來到這裏，因為這裏是資金所在，”總部位於紐約的諮詢公司Global Markets Advisory Group的董事總經理盧·帕斯蒂納表示。

相比之下，英國市場仍由增長緩慢的銀行、能源公司和消費品公司主導。許多公司，如滙豐控股有限公司、英國石油公司和英美煙草公司，其歷史可以追溯到英國還是殖民帝國時期。少數科技公司規模較小，無法與Arm相提並論。

公司更傾向於在紐約上市的一個主要驅動力是投資者給予公司更高的估值。許多資金雄厚的美國機構和個人投資者不允許自己購買外國交易所的證券，或者不願意承擔投資海外帶來的貨幣風險和其他障礙。

另一個因素是蓬勃發展的美國經濟以及許多海外企業在美國的增長。

總部位於都柏林的建築公司CRH PLC本週表示，計劃將其上市地點從倫敦轉移到紐約。該公司稱這一轉變是合乎邏輯的一步，因為該公司在北美創造了約75%的關鍵利潤指標。CRH預計此舉將帶來更多的“商業、運營和收購機會”。

在英國上市的體育博彩和賭博公司Flutter Entertainment PLC上個月表示，正在考慮在美國進行二次上市，因為其位於美國的在線賭博業務FanDuel是Flutter收入最大的業務。Flutter表示，上市將使其進入更深入的資本市場，並吸引新的美國國內投資者。

弗格森公司是一家英國管道設備供應商，於2022年5月將紐交所設為主要交易場所。FactSet數據顯示，此後該公司估值倍數增長約18%，達到預期盈利的15倍以上。

晨星公司分析師布萊恩·伯納德表示：“雖然不能將所有估值提升都歸功於紐約上市，但這確實起到了積極作用。”

倫敦證券交易所集團旗下倫敦證交所首席執行官朱莉婭·霍格特指出，Arm赴美上市事件表明"英國亟需加快推進監管與市場改革議程，包括解決驅動增長所需的風險資本規模問題"。

英國政府與倫敦證交所已提出上市規則修訂等系列措施，旨在重振投資者對英國市場的興趣。

倫敦金融界高管們同時指出，本土問題導致英國落後於紐約。英國脱歐動搖了倫敦作為歐洲金融中心的地位，十年前來自前蘇聯地區礦業能源公司的IPO熱潮消退，也挫傷了投資者對新股發行的熱情。

許多人士還提到，曾經作為股市重要資金源的英國養老基金，其資產配置已發生重大轉變。

軟銀集團首席執行官孫正義持續為Arm造勢。照片：Kentaro Takahashi/彭博新聞根據倫敦證券交易所數據，2000年英國養老基金持有該交易所40%的股份，如今這一比例降至4%。目前英國養老基金僅將約四分之一資產配置於股票，而美國養老基金的股票配置比例高達三分之二。

英國養老金諮詢機構XPS Pensions Group投資主管本·戈爾德表示，養老基金撤離股市的部分原因是監管機構對養老金計劃的資金要求進行了改革，以確保其具備充足的退休支付能力。他指出，去年秋季英國國債收益率飆升迫使基金拋售包括上市股票在內的流動性資產以滿足抵押品要求，這一趨勢被急劇放大。

英國企業界人士表示，與美國投資者相比，本土投資者往往更規避風險。

倫敦生物製藥公司Mereo BioPharma Group PLC首席執行官丹妮絲·斯科茨-奈特指出，相較於英國，美國在"投資發展階段公司方面擁有更豐富的經驗"。

這家擁有多個臨牀試驗階段藥物的企業，2016年在倫敦上市時僅募集到6500萬美元目標融資額的一半。該公司後來通過反向併購在美國上市，分兩輪募集近2億美元資金，並退出了倫敦市場。

哈斯表示，總部位於英國劍橋的Arm計劃保留其英國總部，將通過布里斯托爾新研發中心和增加員工數量加大投資。Arm所有核心知識產權也將繼續保留在英國。

哈斯先生表示，Arm公司也考慮後續在英國進行二次上市。“我們將繼續投資並在英國科技生態系統中發揮重要作用，“他説。

斯圖·吳對本文有貢獻。

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刊登於2023年3月4日印刷版，標題為《紐約擊敗倫敦贏得Arm IPO，今年最大規模之一》。